Publié à l'origine sur la Bourse au quotidien.fr
Dans mon message de prudence de jeudi dernier, je mettais en exergue ma retenue à l’égard du secteur bancaire. En mettant en exergue la zone horizontale des 120 points sur le secteur sous laquelle le risque d’emballement à la baisse n’était pas à négliger. Je ne croyais pas si bien dire…
Car, dans la logique de l’énorme gap de lundi matin à l’ouverture sur les indices, l’accélération n’a pas manqué sur le secteur. Hier encore, outre l’effondrement des taux longs, un autre grain de sable est venu rappeler le secteur à l’ordre : Natixis (PA:CNAT).
Hier, l’affaire H2O (qui avait déjà secoué le titre en juin dernier) est ressortie du placard. Selon le Financial Times, la filiale de gestion d’actifs aurait envoyé une lettre à ses clients pour leur faire part de pertes inattendues sur l’obligataire et le Forex suite à la récente chute des marchés). Sans rire ? C’est un peu le chat qui se mord la queue, vous ne pensez pas ? Car oui, évidemment, étant donné le décrochage des bourses mondiales depuis le 24 février, ce type de mouvement vient justement du fait (sortie majeures de capitaux) que la majorité des grands établissements bancaires vont – passez-moi l’expression – « s’être fait déchirer » dans ce sell-off.
Des dividendes de plus de 10%…
Aujourd’hui, alors que la BCE est attendue au tournant, je rejoins désormais mon collègue Gilles Leclerc dans le constat qu’il posait hier. Je pense que la zone actuellement revue offre de belles opportunités de trading. Notamment dans la perspective des dividendes à suivre au printemps. Je guettais déjà cela du coin de l’œil en début de mois. Mais force est de constater qu’à mesure que la baisse des cours s’amplifie, les rendements immédiats attendus à deux chiffres commencent à se multiplier.
Revenons par exemple sur le cas de Natixis. Avec un cours plongeant sous les 2,30 € hier, les 0,31 € de coupon qui vont être détachés fin mai représentent un rendement bien alléchant avoisinant les 14%. Dans cette même logique, le rendement de Société Générale (PA:SOGN) avoisine les 12% sur les cours actuels. Dans les deux cas, mieux attendre le chiffrage exact lié à H20 pour Natixis (et le warning que risquent également de faire bon nombre d’acteurs bancaires s’étant fait piéger dans la chute des marchés), mais voilà le genre de rentabilité qui retient mon attention.
… Et probablement revus à la baisse pour l’an prochain
Evidemment dans ce genre d’approche, la question qui doit en découler est la suivante : une fois le détachement du dividende acté, l’action a-t-elle les moyens de remonter ? Dans le cas du secteur bancaire, étant donné l’environnement obligataire (baisse structurelle des taux longs), le montant des coupons attendus l’an prochain (c’est-à-dire les dividendes qui seront versés au printemps 2021, au titre de l’exercice 2020 actuellement en cours) risquent forts d’être revus à la baisse (d’où d’ailleurs en partie le pricing actuel du marché).
Pour autant, mon propos n’est pas de chercher à savoir si le business model de la société est structurellement enrayé. Non. Je ne fais pas du moyen/long terme sur plusieurs années. C’est d’ailleurs en ce sens que j’évoquais hier avec mes abonnés BAQPRO le cas d’Unibail-Rodamco-Westfield (gros rendement attendu là aussi, d’environ 11% sur les cours actuels). Dans le cas de l’immobilier commercial, certes, l’essor du e-commerce fait peser un risque à long terme sur les tendances de consommation, mais, à plus court terme, je pense qu’étant donné le positionnement central de cet acteur, il ne sera pas le premier à être mis à mal.
Voilà. Je crois vous savez maintenant ce que je surveille en priorité pour reconstituer progressivement notre portefeuille BAQPRO – portefeuille que, pour rappel en passant, nous avions quasiment épuré d’actions depuis le début de l’année ; une bonne chose vu la tournure des événements depuis…