Pourquoi les prochaines 24-48h pourraient se révéler critiques pour les marchés?

Par Kathy Lien, directrice générale de la stratégie forex de BK Asset Management.

L’apocalypse semblait s’abattre sur les marchés financiers hier avec la chute de l'indice Dow Jones des valeurs industrielles de -2 013 points. Les devises ont souffert de la chute des rendements du Trésor, qui ont atteint des niveaux historiquement bas. Le dollar américain est tombé à son plus bas niveau contre le yen japonais en 3 ans, le billet vert ayant fortement chuté contre le franc suisse, l'euro et la livre sterling. La volatilité a atteint des sommets de plusieurs années et pour certaines devises comme l'USD/JPY, les volumes sur 3 mois ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2008.

L'appétit du marché pour le dollar américain disparaît rapidement, les investisseurs anticipant une baisse de taux de la Fed de 0.50% à 0.75% supplémentaires au cours des deux prochains mois. Le déclin rapide du dollar crée des problèmes pour d'autres pays qui souffrent déjà de l'impact économique et social du coronavirus.

Les investisseurs se sont tournés vers le yen japonais et le franc suisse pour se protéger, mais cela met une pression excessive sur la Banque du Japon et la Banque Nationale Suisse. L'économie japonaise est menacée de récession après avoir reculé de 7% au quatrième trimestre. Si l'on ajoute à cela la hausse rapide de la monnaie qui frappe le secteur des exportations, la Banque du Japon n'a d'autre choix que d'agir. Dans les prochaines 24 à 48 heures, nous attendons une intervention verbale et éventuellement monétaire de la part de la BoJ.

Nous attendons également de la BCE qu'elle assouplisse sa politique monétaire jeudi pour stopper la hausse de l'euro. La baisse des prix du brut obligera la Banque du Canada et la Banque du Mexique à baisser à nouveau les taux d'intérêt, alors attendez-vous à une nouvelle faiblesse de ces monnaies. Le Mexique, en particulier, dispose d'une grande marge de manœuvre. Théoriquement, la baisse des prix du pétrole devrait aider les consommateurs, mais s'ils ne sont pas disposés à dépenser leur argent supplémentaire, le bénéfice sera limité.

Les investisseurs attendent une réponse de Washington. Nous savons que le président Trump envisage activement des mesures de relance budgétaire. Alors que certains investisseurs attendent une nouvelle réduction de taux de la part de la Fed, leurs actions resteront inefficaces sans soutien fiscal. Nous avons vu à quelle vitesse le marché a ignoré la baisse de taux surprise de 0.50% de mardi dernier. Nous sommes à un peu plus d'une semaine de la décision de mars sur les taux d'intérêt - la Fed peut attendre de combiner ses efforts avec ceux de la Maison Blanche ou de ses homologues du G7 pour donner un coup de poing plus fort.

L'examen des options de relance budgétaire est une priorité pour Washington et au cours des prochaines 24-48 heures, ils pourraient donner des indications sur ce à quoi pourrait ressembler le plan afin d'essayer d'endiguer la chute des actions. La réaction du marché dépendra de la question de savoir si la relance économique est ciblée, comme le suggère Larry Kudlow, ou si elle est générale, comme le marché l'exige. Plus le plan sera large, plus les chances de voir les actions toucher le fond seront grandes.

Les opérateurs doivent également être à l'affût d'une réponse coordonnée du G7. Il est devenu clair qu'ils ont accepté d'essayer d'assouplir individuellement, mais comme le marché ne répond pas et que les pertes s'accélèrent, leur prochaine action doit être coordonnée, avec par exemple un assouplissement simultané et une relance budgétaire. Si le G7 réagit de manière coordonnée, il faut s'attendre à une reprise explosive, car il n'y a pas de reprise plus féroce que celle d'un marché baissier.