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Prévisions résultats T1 : Les banques US sous pression

Publié le 11/04/2022 13:22
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  • La reprise des valeurs bancaires a perdu son élan cette année en raison des inquiétudes concernant la croissance.
  • Les prêteurs sont également confrontés à des pressions sur les coûts qui affectent leurs marges.
  • Malgré ces risques, certains analystes voient de la valeur dans certaines des principales valeurs bancaires et conseillent à leurs clients d'acheter à la baisse.
  • Les résultats de certaines des plus grandes banques américaines, dont JPMorgan Chase (NYSE:JPM), Goldman Sachs (NYSE:GS) et Citigroup (NYSE:C), pourraient montrer que la pression croissante sur les coûts pèse sur les marges de ces institutions financières multinationales, malgré la hausse des taux d'intérêt.

    Les investisseurs ont vendu des actions bancaires alors que des signes indiquent que les puissances financières de Wall Street, qui ont fait grimper les revenus à des niveaux record, commencent à se calmer. L'indice de référence KBW Bank Index, qui suit 24 des plus grands prêteurs américains, a perdu plus de 18 % depuis son sommet du 12 janvier.

    KBW Bank Index W1

    Au cours de la même période, l'indice S&P 500 a enregistré une bien meilleure performance, avec une baisse d'environ 5 %.

    Cette sous-performance survient après un puissant rallye en 2021, lorsque l'indice KBW Bank a enregistré une hausse de 35 %, les investisseurs pariant que la volonté de la Réserve fédérale de relever les taux d'intérêt serait bénéfique aux résultats des prêteurs.

    Mais ce rallye a perdu son élan cette année, car les inquiétudes s'intensifient quant au fait que le resserrement monétaire agressif de la Fed pour lutter contre l'inflation - qui n'a jamais été aussi élevée depuis 40 ans - pourrait faire entrer l'économie en récession, réduisant ainsi la demande de crédit et d'autres services financiers.

    En outre, les résultats du quatrième trimestre, en janvier, n'ont pas non plus répondu aux attentes élevées, de nombreuses banques ayant prévenu que les dépenses continueraient à augmenter cette année, affectant ainsi les marges. JPMorgan, dont l'action a baissé de plus de 20 % depuis le 12 janvier, a déclaré aux investisseurs en janvier que les dépenses au quatrième trimestre avaient augmenté de 11 % par rapport à l'année précédente. Le plus grand prêteur américain, qui publie ses résultats mercredi avant l'ouverture du marché, prévoit une hausse des dépenses de 8,6 % au premier trimestre.

    JPM W1

    Citant l'inflation et le montant que JPMorgan prévoit de dépenser pour ses investissements, les dirigeants ont déclaré aux investisseurs que la banque "va connaître quelques années de rendements inférieurs aux objectifs."

    Retour de la croissance des prêts

    Goldman Sachs, qui publie ses résultats du premier trimestre jeudi, a dépensé 4,4 milliards de dollars supplémentaires en rémunération l'an dernier, ce qui a entraîné la banque dans sa seule baisse de bénéfice trimestriel de l'année. {Citigroup a également dépensé davantage en rémunération au cours du dernier trimestre de l'année, ce qui a entraîné une baisse de 26% du bénéfice.

    Les banques ont augmenté les salaires des banquiers débutants dans tout Wall Street en 2021, et les entreprises paient également plus cher pour retenir les cadres supérieurs.

    Malgré la dernière vente, nous ne pensons pas que les banques seront un investissement mort pour les investisseurs en 2022. La croissance des prêts, bien qu'elle soit confrontée à des vents contraires dus à l'incertitude géopolitique et à une inflation plus élevée, rebondit et pourrait s'accélérer si la dynamique économique et les créations d'emplois restent fortes.

    Les emprunts des 25 plus grandes entreprises américaines ont augmenté pendant sept semaines consécutives, avec des prêts 5,8 % plus élevés à la mi-mars qu'un an auparavant, selon les données de la Réserve fédérale.

    Les emprunts se sont accélérés à la fin de l'année 2021, et cette tendance pourrait se poursuivre à mesure que les consommateurs dépensent leurs fonds de relance.

    Les entreprises, qui luttent pour maintenir leurs flux de trésorerie dans un contexte de goulots d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement et de pénurie de main-d'œuvre, augmenteront également leurs emprunts pour accroître leurs stocks. Pour ces raisons, certains analystes conseillent aux investisseurs de profiter de la faiblesse du cours de certaines des principales valeurs bancaires.

    BAC W1

    Bank of America (NYSE:BAC) a déclaré dans une note aux clients la semaine dernière qu'elle voyait une toile de fond "unique" avant la publication des résultats de JPMorgan plus tard dans le mois. Sa note ajoute :

    "Les actions se sont historiquement mal négociées à la suite de l'annonce des bénéfices, mais nous considérons que le contexte actuel est unique en termes de sentiment des investisseurs, de changement significatif des perspectives de taux et de la possibilité d'une mise à jour meilleure que redoutée sur le comportement des clients."

    Les analystes de Wells Fargo, dans une note récente, ont choisi Bank of America comme leur action préférée, affirmant que la société financière peut gérer les effectifs et les dépenses tout en gagnant plus sur les prêts.

    Conclusion

    La prochaine saison des résultats des banques pourrait s'avérer mitigée pour les investisseurs, car ces prêteurs s'efforcent de contenir les coûts dans un environnement inflationniste. Dans l'ensemble, toutefois, l'environnement reste favorable aux banques, en particulier lorsque la Fed est censée relever les taux de manière agressive. En outre, certains signes montrent que les entreprises et les consommateurs sont prêts à recommencer à emprunter.

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