La RBA pourrait réduire ses taux (par Arnaud Masset)
Le rapport de juin sur le marché du travail australien a agréablement surpris, malgré la légère hausse du taux de chômage à 5.9%, après 5.8% en mai. Cette augmentation est toutefois largement due à un accroissement du taux de participation de 64.8% à 64.9%. L'économie a créé 7.9k emplois (contre 10k attendu et une révision haussière à 19.2k en mai). Les postes à plein temps ont progressé de 38.4k, tandis que ceux à temps partiel ont marqué un recul de 30.6k. On pourrait interpréter le solide accroissement des temps pleins comme un signe de reprise de l'activité, si ce n'était la tendance peu encourageante observée ces derniers mois sur le marché du travail : le taux de participation n'a cessé de diminuer depuis le début de l'année, tandis que les postes à temps plein se sont raréfiés (19k détruits jusqu'ici cette année), contre 62.3k temps partiels créés sur la même période. Nous préfèrerions donc rester patients, plutôt que de devenir haussiers sur l'économie australienne. De plus, nous nous attendons à ce que la RBA procède à une nouvelle réduction des taux lors de sa réunion d'août, après avoir préparé le terrain lors de son rendez-vous de juillet. La décision dépendra cependant des données, et plus particulièrement des niveaux d'inflation. Compte tenu des chiffres décevants du premier trimestre et des perspectives très faibles pour le deuxième trimestre, un nouvel assouplissement paraît inévitable.
Les marchés anticipent une baisse des taux de la BoE, mais… (par Yann Quelenn)
Les répercussions du vote pro-Brexit restent à évaluer, mais le marché s'attend à ce que la BoE -qui a répété à maintes reprises qu'elle attendait de voir l'évolution de la situation-, réduise son taux repo d'un quart de point à 0.25% afin de stimuler l'économie britannique. Ce serait le premier geste en ce sens en plus de sept ans.
Selon nous, les anticipations du marché pourraient toutefois être excessives. Depuis le référendum, il n'y a pas eu d'indicateurs économiques susceptibles d'aider la BoE à prendre une décision réellement éclairée. La banque centrale pourrait tout de même abaisser son taux directeur, mais cette action nous semble prématurée. Il est néanmoins clair que les taux devraient rester bas sur une longue période. L'atteinte de l'objectif d'inflation de 2% d'ici la fin 2017 demeure possible, et une réduction des taux intensifierait les pressions haussières sur les prix à la consommation. La livre a touché un plus bas de 31 ans et si les exportations en tirent profit, l'impact sur l'inflation reste à évaluer.
Nous avons donc le sentiment que la "Vieille Dame" pourrait préférer attendre sa réunion d'août avant de procéder à un assouplissement. Le statu quo est en place depuis si longtemps que réduire les taux à la hâte serait difficilement compréhensible.
EUR/CHF - Holding Above 1.0900.
EURUSD La paire EUR/USD évolue légèrement à la hausse. Des supports horaires se situent à 1,1002 (plus bas du 08/07/2016) et à 1,0913 (plus bas du 06/07/2016), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,1186 (plus haut du 05/07/2016). Une résistance plus forte est assurée par la barre des 1,1479 (plus haut du 06/05/2016). De fortes évolutions ne doivent pas être exclues, car il y a encore beaucoup d'incertitudes concernant l'évaluation des actifs sur le marché. La paire devrait afficher un modèle d'évolution sans tendance. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD Les pressions haussières exercées sur la paire GBP/USD semblent fortes. Elle peut rencontrer un support horaire à 1,2798 (plus bas du 06/07/2016), alors qu'une résistance horaire se situe à 1,3341 (plus haut du 04/07/2016). Des incertitudes sont importantes sur le marché, nous n'excluons pas absolument une poursuite de la chute. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé et la voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier.
USDJPY La paire USD/JPY a enfin effacé la marque des 105. Elle peut rencontrer des supports horaires à 100 (plus bas du 06/07/2016) et à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). Elle devrait poursuivre sa progression vers la résistance des 106,84 (plus haut du 23/06/2016). Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF poursuit sa tendance baissière. Elle n'a pas réussi à se maintenir au-dessus la résistance horaire des 0,9837 (plus haut du 28/06/2016). Une résistance horaire se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). La voie est largement libre pour une poursuite de la baisse vers le support horaire des 0,9685 (plus haut du 05/07/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.