L’obligation d’une durée résiduelle de quatre ans du groupe de bricolage Maxeda (Praxis, Brico et BricoPlanit) connaît un retour en grâce auprès des investisseurs, comme l’illustrent des prix orientés en hausse ces derniers jours sur le marché secondaire. La publication, par une agence de rating, d’une note sur l’entreprise a sans doute replacé l’emprunt dans le viseur des intervenants de marché.
Après avoir touché un point bas d’un an à près de 93% du nominal sur le marché secondaire à la mi-mars (cfr graphique), l’obligation s’échange désormais aux alentours de 97,05%, soit une belle remontée en quelques séances à peine. Autrement dit, l’investisseur bénéficie d’un rendement de 6,64% sur base d’une maturité égale au 1er octobre 2026 et d’un coupon de 5,875%. La coupure minimale s’élève à 100.000 euros.
Fitch confirme
Le rebond des prix coïncide avec la publication par Fitch Ratings d’une note sur Maxeda DIY Holding, l’émetteur de l’emprunt sous revue. Dans ce document publié le 16 mars, l’agence confirme le rating "B" ("High Yield") attribué à la chaîne de bricolage. La note de l’obligation Maxeda 5,875% 2026 reste à "B+". Une perspective stable est associée à ceux-ci.
Selon Fitch, le rating reflète la taille limitée de Maxeda mais aussi sa position de leader sur le marché du bricolage au Benelux et la résilience de son modèle économique. L’agence estime que la demande pour des produits de bricolage devrait se normaliser au-dessus des niveaux de 2019, sur fond de nouvelles habitudes de consommation. Elle part de l’hypothèse que le spécialiste du DIY sera capable de répercuter sur ses clients l’inflation des coûts et que, grâce à la proximité de la chaîne d’approvisionnement, elle parviendra à maintenir ses marges bénéficiaires.
Fitch pointe également la résilience globale du marché du DIY ou encore la diversification des formats de magasins de Maxeda. Un bémol toutefois : l’endettement élevé, même si l’agence estime que la maison-mère de Brico dispose d’une certaine capacité à réduire sa dette.
Leader sur son marché
Maxeda exploite 341 magasins, dont environ 120 en franchise. Situé à des endroits commerciaux de premier plan, le groupe qui emploie un peu plus de 7.000 personnes affiche une position de leader sur son marché qu’est le Benelux. Il sert 1,5 million de clients par semaine.
Le groupe exploite trois formats de magasins : Praxis aux Pays-Bas, Brico en Belgique et au Luxembourg et BricoPlanit en Belgique. La majorité des magasins mesurent entre 3.000 et 5.000 mètres carrés et opèrent sous les noms de Praxis (191 magasins), Brico (136 magasins) et BricoPlanit (14 magasins). La maison-mère de Brico ne publie pas ses résultats annuels en libre accès sur son site internet. On apprend toutefois que le chiffre d’affaires a atteint 1,56 milliard d’euros en 2020, selon RetailDetail.be.