Remboursement de l'obligation Thomas Cook (6,75% - 2015), quelques possibilités de réinvestissement
Ce lundi 22 juin coïncidait avec le remboursement de l’obligation Thomas Cook Group Plc au coupon de 6,75%. Il s’agissait d’une émission de 400 millions d’euros.
On a envie de dire que tout est bien qui finit bien pour cette obligation, tant elle en a fait voir de toutes les couleurs à ses détenteurs.
Durant les trois premières années de son existence, l’obligation a vécu au rythme des avertissements sur résultats du voyagiste britannique, affecté tour à tour par la flambée des prix du carburant, le « Printemps arabe », la crise économique ou encore la concurrence des transporteurs low-cost.
Fin 2011, Thomas Cook avait même frôlé de peu la faillite. A l’époque, l’obligation sous revue évoluait à des niveaux inquiétants, touchant un plus bas historique à 38% du nominal. Le tour opérateur voyait par la même occasion ses taux de financement s’envoler dangereusement.
Finalement, par le biais d'une série de mesures comme le prolongement de lignes de crédit bancaire ou encore la mise en œuvre un programme de cessions d’actifs et la fermeture d’agences, la direction du groupe a réussi à redonner confiance aux investisseurs.
Le redressement allait être confirmé en 2013, grâce à un vaste plan de recapitalisation d'1,6 milliard de livres sterling. Celui-ci comprenait notamment un placement obligataire de 525 millions d’euros ainsi qu'une augmentation de capital de 425 millions de livres sterling.
Ces opérations de refinancement ont par ailleurs inciter les agences de notation financière à réviser positivement leur opinion sur le groupe britannique. Les emprunts Thomas Cook sont notés actuellement « B+ » chez Fitch Ratings et « B » Standard & Poor’s (High Yield).
Quelques possibilités de réinvestissement
Les investisseurs qui détenaient cette obligation en portefeuille pourront trouver dans notre sélection d'obligations de nombreuses possibilités de réinvestissement.
Parmi celles-ci et pour rester sur le même émetteur, Thomas Cook a émis en début d’année une obligation donnant droit à un coupon de 6,75%. L’échéance est fixée en 2021, avec un premier « call » possible en 2018. La coupure est de 100.000 euros. Pour acheter cette obligation, il faut compter sur un cours de l’ordre de 105% du nominal, ce qui ramène le rendement jusqu’à échéance à 5,70%. Le dernier coupon a été versé le 15 juin dernier, de quoi limiter au maximum les intérêts courus à débourser pour se positionner sur cette obligation.
Pour rester dans la catégorie des émissions High Yield et sur le même niveau de rendement, la holding Altice (AMS:ATCE) propose en ce moment du 6,65% annuel avec son obligation à dix ans en euros. La coupure est fixée à 100.000 euros avec un rating « B » chez Standard & Poor's.