- Un an après son introduction en bourse, l'action RIVN a déçu.
- Mais, pour l'essentiel, l'entreprise Rivian est sur la bonne voie.
- Les risques cycliques et macroéconomiques pourraient décourager la plupart des investisseurs, mais les autres devraient considérer RIVN.
Le 10 novembre 2021, Rivian Automotive Inc (NASDAQ :RIVN) est entré en bourse. Il s'agissait de la plus grande introduction en bourse de l'année, et Rivian a levé 12 milliards de dollars. Le prix de l'action RIVN était de 78 dollars et a clôturé sa première journée au-dessus de 100 dollars.
Mardi, un peu plus d'un an plus tard, RIVN a clôturé à 35,15 $, soit une baisse de 65 % par rapport à la clôture du premier jour. Ce plongeon semble indiquer que Rivian a déçu les investisseurs.
Source : Investing.com
Mais, en fait, cela ne semble pas être le cas. Jusqu'à présent, Rivian a surtout tenu ses promesses.
Ce qui a frappé l'action RIVN, c'est plutôt un vaste mouvement de vente des valeurs de croissance, et la montée des risques à l'extérieur de ses portes. Aucun de ces effets à court terme ne peut, ni ne doit, être ignoré. Cependant, les investisseurs prêts à adopter une vision à long terme et à assumer ces risques à court terme devraient au moins considérer RIVN après la liquidation.
Pourquoi rien n'a changé pour Rivian
Lorsque Rivian est entré en bourse il y a un an, les perspectives à moyen terme étaient claires. Rivian allait perdre de l'argent pendant un certain temps, alors qu'elle augmentait la production de sa plateforme grand public R1 et de son offre commerciale EDV (Electric Delivery Van).
Le grand investisseur Amazon.com (NASDAQ :AMZN) allait absorber la majorité de la production de l'EDV. Le carnet de commandes de 55 400 consommateurs (au 31 octobre de l'année dernière) permettra de maintenir les livraisons jusqu'à la fin de l'année 2023 environ. À partir de là, Rivian pourrait augmenter ses ventes, élargir sa gamme de produits et continuer à se diriger vers la rentabilité.
Cette histoire reste presque entièrement intacte. La semaine dernière, Amazon lui-même a vanté sa flotte de véhicules Rivian, et a réaffirmé son objectif d'avoir 100 000 véhicules sur les routes d'ici la fin de la décennie. Le nombre de précommandes a plus que doublé au cours des trois premiers trimestres de 2022. Un analyste a fait le calcul et a noté que le taux de commande s'est en fait accéléré.
Les prévisions de production de 25 000 véhicules pour l'ensemble de l'année ont été publiées plus tôt cette année et réitérées après le T3. Rivian a connu quelques petits ratés, dont un rappel le mois dernier, mais rien de surprenant pour un nouveau fabricant.
De nouveaux modèles semblent toujours se profiler à l'horizon. La capacité de production augmente. Rivian fait ce qu'il a dit qu'il allait faire. De nombreux rivaux - en particulier du côté commercial - ne peuvent en dire autant.
Rivian a même ajouté un partenariat avec Mercedes-Benz pour s'attaquer au marché européen. Et ses véhicules reçoivent des critiques élogieuses.
Cela ressemble encore à une entreprise en passe de gagner une part de marché substantielle dans le domaine des véhicules électriques, tant pour les camions et les véhicules utilitaires sport que pour les véhicules commerciaux. C'est précisément cette perspective que les investisseurs ont perçue lorsqu'ils ont fait monter la valeur de RIVN à plus de 100 milliards de dollars l'année dernière.
Pourtant, beaucoup de choses ont changé
Bien sûr, cette valorisation de plus de 100 milliards de dollars est l'une des principales raisons pour lesquelles RIVN a perdu plus des deux tiers de sa valeur depuis son sommet. Cette valorisation était bien supérieure à celles de Ford (NYSE :F) et de General Motors (NYSE :GM) ; une bonne partie du succès était prévue, et même plus.
Supposer que RIVN est un achat maintenant parce qu'il est ~70% moins cher suppose à son tour que le prix précédent était "correct". Il est loin d'être garanti que ce soit le cas. Compte tenu de l'ampleur et de la rapidité de la liquidation des actions de croissance en phase de démarrage, et du faible flottant de l'action RIVN immédiatement après l'introduction en bourse, il semble que l'optimisme soit allé trop loin.
La baisse à 35 $ pourrait donc être une correction nécessaire plutôt qu'une opportunité d'achat. Bien sûr, étant donné l'ampleur du travail que Rivian doit encore accomplir, des investisseurs raisonnables peuvent avoir des points de vue exceptionnellement divergents sur ce que devrait être la valorisation à long terme.
Cela mis à part, il y a le problème macroéconomique. Rivian a déjà fait face à l'impact de l'inflation, en devant revenir sur une augmentation de prix de 20 % en mars. Une récession américaine accentuerait les pressions inflationnistes et pourrait réduire la croissance à moyen terme de l'entreprise. Elle pourrait également réduire l'appétit pour le risque nécessaire pour maintenir l'action à flot.
Ces risques à court terme sont réels. Et ils peuvent avoir un impact à long terme. Des rivaux bien établis comme Ford et GM pourraient être mieux à même de gérer un environnement volatile, grâce à des bilans plus solides, des relations clients plus longues et une plus grande échelle.
Tout cela étant dit, l'histoire reste intéressante. Un leader mondial de la fabrication de VE aura une valorisation bien supérieure à la capitalisation boursière actuelle de 32 milliards de dollars de Rivian. Les deux questions clés sont de savoir si Rivian va devenir un leader - et jusqu'où cette valorisation peut aller. Jusqu'à présent, la société a tenu ses promesses, mais des années de travail l'attendent.
Clause de non-responsabilité : Au moment de la rédaction de cet article, Vince Martin ne détient aucune position dans les titres mentionnés.