Les actions ont connu une journée morose hier, le S&P 500 restant essentiellement dans la fourchette de négociation de la veille. Il est parvenu à clôturer la séance en hausse d'environ 40 points de base. Il est intéressant de noter que l'indice a ouvert en hausse hier, mais que les sommets de la veille sont restés intacts, pour l'instant.
Il semble que nous attendions simplement le rapport sur l'IPC qui doit être publié plus tard dans la journée. Les estimations prévoient une augmentation m/m de 0,3 %, en baisse par rapport à 0,6 % en août, tout en augmentant de 3,6 % a/a, en baisse par rapport à 3,7 % en août. L'IPC de base devrait augmenter de 0,3 %, comme en août, tout en tombant à 4,1 %, contre 4,3 %.
Les swaps de l'IPC prévoient une augmentation de 3,55% de la variation globale a/a, essentiellement en ligne avec les estimations des analystes.
A la fin de la journée, le straddle S&P 500 ne prévoyait qu'un mouvement de 75 points de base d'ici la fin de la journée aujourd'hui, ce qui ne semble pas beaucoup compte tenu du rapport sur l'inflation. Cela s'explique peut-être par le fait que les minutes de la Fed ont laissé entendre que la Fed en avait probablement terminé à ce stade.
Il est toujours possible de procéder à une nouvelle hausse des taux, mais à la lecture du compte-rendu, il semble que les chances soient bonnes pour que la Fed ait fini d'augmenter les taux, à moins d'une surprise.
Source : Bloomberg Bloomberg
Il semble que la Fed se contente d'une politique inchangée ; elle se concentre plutôt sur la durée pendant laquelle les taux resteront à ces niveaux. J'imagine qu'ils resteront élevés pendant un certain temps. Bien entendu, cela dépendra du taux neutre de l'économie et de la question de savoir si la politique est suffisamment restrictive.
D'après le compte-rendu, il ne semble pas évident que la Fed sache réellement quel est le taux neutre de l'économie et, à ce stade, elle semble avancer à tâtons dans une pièce très sombre. Étant donné que la Fed a relevé ses taux d'environ 550 points de base au cours des 18 derniers mois et que le PIB réel du troisième trimestre devrait progresser de 4,9 % en termes réels et de 8,9 % en termes nominaux, j'ai du mal à croire que la Fed soit suffisamment restrictive.
Les actions se redressent après la publication des minutes de la Fed
Entre-temps, les actions se sont légèrement redressées après la publication du compte rendu. Cependant, l'indice n'a pas pu dépasser les plus hauts d'avant-hier et n'a pu que revenir à ses plus hauts du début de matinée. Ainsi, au moins à ce stade, nous avons un retracement de 78,6 % de la vente d'avant-hier après-midi et le rallye tardif d'hier pourrait être une extension de 78,6 à partir des bas de 14 heures (ET). Les données d'aujourd'hui et la réaction du marché pourraient donc revêtir une importance accrue.