Par Clément Thibault
Twitter (NYSE:TWTR), la plateforme de "microblogging", doit publier son rapport du T4 2016 avant l’ouverture des marchés américains jeudi 9 février. L’entreprise devrait annoncer à BPA GAAP de 0,11 $ et un BPA non-GAAP de -0,15 $, ainsi que des revenus de 739 millions de dollars.
1. La croissance du nombre d'utilisateurs
Comme pour tout réseau social, la croissance des utilisateurs est perçue comme un élément clé pour évaluer les prévisions de l’entreprise. Hélas, la croissance de Twitter a été particulièrement problématique.
Lorsque Twitter a été lancé à la fin de l’année 2013, il affichait une croissance des utilisateurs de 25% en données interannuelles. Toutefois, ce chiffre diminue progressivement depuis trois ans. La croissance des utilisateurs a tellement reculé qu’elle a reculé à 3% en données trimestrielles au cours des trois derniers trimestres. Twitter estime à 317 millions la moyenne mensuelle des utilisateurs, et afin de comprendre le réel potentiel de la plateforme – et les raisons pour lesquelles elle peine à le développer - ce chiffre doit être comparé à celui de Facebook (NASDAQ:FB), qui continue de voir son nombre d’utilisateurs augmenter. Durant le dernier trimestre, FB indique qu’au cours des 30 jours précédant la publication du rapport, sa moyenne mensuelle était de 1,86 milliard d’utilisateurs.
2. Le coup de pouce de Trump
La plus brillante source de croissance de Twitter réside probablement dans l'utilisation de la plateforme à des fins de messagerie politique, promue notamment par le "twitto en chef" et Président des Etats-Unis, Donald Trump. En effet, il semble parfois que Donald Trump tweete constamment, soit depuis son compte personnel, @realDonaldTrump, soit depuis son compte présidentiel @POTUS. Il utilise la plateforme à diverses fins – pour dénoncer, censurer ou encenser des entreprises et des personnes, afin de contourner les médias traditionnels, et, de façon générale, afin de faire part de ses opinions sans la moindre censure.
Twitter a été la tribune principale du président lors de sa campagne, et elle continue d’être son moyen d’expression favori. C’est une bonne nouvelle pour l’entreprise, pour diverses raisons.
En premier lieu, ce moyen d’accès aux pensées, émotions et opinions du leader du monde libre attire les utilisateurs qui s’y connectent pour le lire et discuter de ses propos. L’utilisation du président Trump à elle seule pourrait expliquer la croissance attendue par les analystes lors du quatrième trimestre.
Ensuite, la campagne de Trump était principalement basée sur un sentiment anti-establishment et anti-media, ce qui l’a conduit à utiliser Twitter. L’utilisation de la plateforme lui a permis d’attiser les flammes de façon continuelle. Avec deux principaux évènements en Europe prévus en 2017 –les élections présidentielles en Allemagne et en France- il ne serait pas étonnant de voir des partis politiques suivre la même méthode de communication compte tenu de l’immense succès qu’a connu Trump grâce à la plateforme. Bien entendu, cela augmenterait l’exposition de Twitter en Europe.
Twitter a désespérément besoin d’un catalyseur pour la croissance des utilisateurs. La politique pourrait parfaitement convenir.
3. La monétisation
Finalement, le but ultime de toute entreprise est de générer du revenu, et de les distribuer aux actionnaires si elle cotée en bourse. Tout comme la croissance des utilisateurs, la croissance trimestrielle des revenus de Twitter diminue graduellement. Une croissance annuelle supérieure à 100% était auparavant la norme pour Twitter. En effet, il s'est agi de sa performance durant l'année de son introduction en bourse, tout au long des quatre trimestres de 2014. A la surprise générale, lors du dernier trimestre, l’entreprise a affiché une croissance des revenus de 8%, inférieur donc, pour la première fois, à 10%.
Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette contre-performance. Tout d’abord, il est évident que ses concurrents y sont pour quelque chose. Le géant Alphabet (NASDAQ:GOOG) et Facebook continuent de récupérer la plus grande part des budgets publicitaires des entreprises consacrés aux réseaux sociaux. Ceci est directement lié à la diminution de la croissance des utilisateurs puisque les annonceurs donnent leur priorité à l’exposition à de nouvelles tranches démographiques et à de potentiels nouveaux consommateurs. Bien que Facebook continue de dominer sur ce point, une accélération de la croissance des utilisateurs pourrait permettre à Twitter de récupérer sa part de publicité.
Par ailleurs, les choix de monétisation de Twitter ne lui sont pas particulièrement bénéfiques. Présentement, le revenu de Twitter est principalement issu des tweets payants, de comptes payants, et même de trends monétisés. Bien que cela produise du revenu (544 millions de dollars le dernier trimestre), c’est insuffisant. Twitter doit trouver un autre moyen d’engranger des revenus et de tirer parti de sa base d'utilisateurs et des 500 millions de tweets générés quotidiennement (près de 6.000 tweets par seconde).
4. La stabilité du management
Le 24 janvier 2016, quatre des principaux dirigeants, dont Kevin Weil, chef de produit et Katie Stanton, chef de média, quittaient l’entreprise. Cela survenait six mois après le départ de Dick Costolo, CEO de Twitter entre 2010 et 2015. Lors du départ de Costolo, en juillet 2015, Jack Dorsey, le cofondateur de Twitter, et autrefois CEO –il avait été renvoyé par le conseil d’administration en 2008, puis avait créé Square (NYSE:SQ) en 2010- avait été appelé à la rescousse, bien qu’il gérait encore Square. En d’autres mots, depuis son retour, Dorsey a été le CEO temporaire de facto de la plateforme.
Lorsque Dorsey a réintégré Twitter, initialement en qualité de CEO par intérim, le cours de l’action tournait autour de 35 $. Depuis, et après qu’il ait été officiellement nommé CEO, l’action trébuche, et cotait hier à 18,26 $.
La seule fois où le titre a observé des gains conséquents au cours des derniers mois, c'était en septembre, une rumeur circulait sur un potentiel rachat de l’entreprise. Les acquéreurs potentiels étaient Google (NASDAQ:GOOGL), Salesforce (NYSE:CRM), Verizon (NYSE:VZ), Microsoft (NASDAQ:MSFT) et Disney (NYSE:DIS). Finalement, aucune de ces entreprises n’était disposée à dépenser les fonds nécessaires pour Twitter.
Que les principaux dirigeants de l’entreprise aient démissionné de leur plein gré ou qu’ils aient été amenés à le faire constitue un signal d’alarme. Il est extrêmement inquiétant que le top management d’une entreprise en difficultés quitte celle-ci pour se concentrer sur d’autres projets. Et bien que l’on ait fait appel à Jack Dorsey car c’est un « visionnaire » et qu’il « sauverait l’entreprise », cela reste à voir.
Conclusion
Twitter a désespérément besoin d’un fort leadership et d’une véritable perspective, deux éléments dont elle ne dispose pas actuellement. Nous pensons toutefois que Twitter a encore un énorme potentiel.
Twitter est la principale plateforme vers laquelle se dirigent les individus pour communiquer lors de l’annonce d’évènements –nationalement ou mondialement, pour partager avec des amis, des communautés, des célébrités, les leaders gouvernementaux et des organisations, grâce à son caractère immédiat et à sa simplicité. Un tweet bien programmé peut voyager bien plus vite et plus loin qu'une information publiée sur d’autres médias.
Malheureusement pour Twitter, elle n’est plus l’unique plateforme. Facebook également est utilisée pour communiquer de façon instantanée entre politiques, célébrités, fans, et followers. Instagram et Snapchat sont également des acteurs importants dans le partage immédiat d’images et de vidéos.
Les rumeurs d’une éventuelle acquisition de Twitter persistent. Bien qu’un acquéreur riche et motivé pourrait booster la plateforme et le prix de l’action, l’interminable bavardage des actionnaires sur une éventuelle acquisition est révélateur de leur manque de confiance face au management actuel et l’avenir de son indépendance comme entreprise.
Si demain, le rapport de Twitter affiche une forte croissance des utilisateurs, le cours de l’action progressera certainement de 10% ou 15%. Toutefois, cela ne résoudra pas les autres problèmes de l’entreprise. Pour l’instant, nous préconisons de la patience en attendant que la situation de l’entreprise s’éclaircisse.