Les fusions et acquisitions (M&A) font parfois la une des journaux sur les marchés des actions. Il existe différents types de fusions et d'acquisitions, mais en termes simples, il s'agit de deux entreprises qui se regroupent en une seule entité.
Les opérations de fusions-acquisitions réussies reposent généralement sur une logique spécifique et bien documentée qui sous-tend les mouvements stratégiques. Parallèlement, les autorités nationales de réglementation adoptent généralement des lois sur les fusions et acquisitions, ce qui favorise les rachats d'entreprises.
Aujourd'hui, nous allons présenter une entreprise de premier plan du FTSE 250, à savoir G4S (LON:GFS)(OTC:GFSZY, qui s'est récemment trouvée au milieu d'une âpre guerre d'enchères entre deux autres entreprises qui veulent l'acquérir.
Les recherches récentes d'Abongeh Tuny de l'université de Sheffield en témoignent :
"Les faits suggèrent que les cibles d'une OPA sont gérées de manière inefficace, relativement sous-évaluées, comparativement plus petites (que les acquéreurs), souffrent d'une inadéquation entre les possibilités de croissance et les ressources".
Regardons les choses de plus près.
G4S
La société britannique G4S est une multinationale de sécurité privée bien connue pour ses agents de sécurité formés et contrôlés. Les services de surveillance et d'intervention constituent une autre unité de base, où G4S (CSE:G4S) fournit des services clés de gardiennage, des patrouilles de sécurité mobiles ainsi que des installations de réception et de surveillance des alarmes.
Le groupe fournit également des systèmes de sécurité, comme le contrôle d'accès, la vidéosurveillance, les alarmes anti-intrusion, la détection d'incendie, l'analyse vidéo et la sécurité. Avec la numérisation croissante, l'entreprise intègre la technologie dans ses offres.
Au cours des 12 derniers mois, les actions de GFS ont rapporté plus de 30 %. Depuis le début de l'année (YTD), le titre a augmenté de plus de 5 %. Le 18 février, il a atteint un sommet historique et a clôturé à 268,8 pence (18,8 dollars pour les actions américaines). La capitalisation boursière actuelle s'élève à plus de 4,1 milliards de livres (soit 5,8 milliards de dollars). Ses ratios P/E et P/S à terme sont de 17,27 et 0,56, respectivement.
Récemment, G4S a fait la une des journaux car deux rivaux privés distincts ont lancé une guerre d'enchères acharnées pour reprendre la société. Le groupe américain de services de sécurité et d'installations Allied Universal et le canadien GardaWorld veulent tous deux racheter l'entreprise.
Le fonds de pension canadien Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ) et la société de capital-investissement Warburg Pincus sont les principaux actionnaires d'Allied Universal. Un autre grand groupe de capital-investissement, BC Partners, soutient la GardaWorld, basée à Montréal.
Allied Universal a convenu avec G4S d'une offre publique d'achat provisoire de 3,8 milliards de livres (soit 5,3 milliards de dollars) en décembre 2020. Mais les investisseurs ont résisté à une offre plus élevée de GardaWorld, qui avait proposé 3 milliards de livres (4,2 milliards de dollars) plus tôt cet été, et l'a récemment portée à 3,7 milliards de livres (ou 5,1 milliards de dollars). Le conseil d'administration de G4S a recommandé aux investisseurs de rejeter l'offre de GardaWorld et de soutenir à la place l'offre d'Allied. Mais GardaWorld a indiqué qu'elle soumettrait une offre plus élevée.
La direction de GardaWorld a déclaré :
"G4S est une entreprise qui n'a pas tenu ses promesses envers ses actionnaires, ses clients, ses employés ou le public. G4S a besoin d'une nouvelle direction, professionnelle et expérimentée, pour construire un plan stratégique crédible qui transformera les perspectives de G4S et éloignera l'entreprise de son passé malheureux".
Enfin, le Panel on Takeovers and Mergers du Royaume-Uni, chargé de réglementer les rachats dans le pays, a décidé d'aller de l'avant avec une vente aux enchères réglementée pour G4S. La vente aux enchères débutera le lundi 22 février. Si l'une des parties fait une nouvelle offre scellée avant le mercredi 24 février, l'autre aura jusqu'au lendemain pour répondre. Si les deux parties font une offre au cours des trois premiers jours, les deux sociétés auront la possibilité de faire une nouvelle offre le jeudi 25 février.
Le cours actuel de l'action (ou la capitalisation boursière) de G4S est supérieur à l'offre la plus élevée. En d'autres termes, le marché attend maintenant au moins une offre plus élevée de la part de l'une ou l'autre des sociétés.
L'espace de sécurité s'est élargi ces dernières années. La crainte croissante du terrorisme et de la criminalité, combinée aux réductions budgétaires de la police, a permis aux sociétés de sécurité privées d'augmenter facilement leurs revenus. G4S a décroché des contrats de 3 milliards de livres (ou 4,2 milliards de dollars) pour 2020, contre 2,5 milliards de livres (ou 3,5 milliards de dollars) en 2019. Les flux de trésorerie de l'entreprise ont bénéficié des reports de salaires et d'autres impôts indirects liés au COVID-19.
Conclusion
Les actionnaires de G4S sont susceptibles d'assister à des développements importants dans les semaines à venir. Les investisseurs doivent être prudents lorsqu'ils achètent des actions susceptibles d'être rachetées. Ils peuvent voir leur participation existante convertie en un ratio fixe d'actions de la société mère. Ou bien, ils pourraient simplement opter pour un paiement en espèces pour la vente de leurs actions. Dans tous les cas, une offre d'achat à un prix plus élevé que celui actuellement pratiqué est positive pour les actionnaires existants. Il appartient à chaque investisseur de décider s'il veut encaisser ou prendre une nouvelle position dans la société mère ou dans la société fusionnée nouvellement créée.
Les lecteurs qui ne sont pas actionnaires de G4S mais qui souhaitent investir dans des opportunités de fusions-acquisitions pourraient envisager de rechercher un ETF qui se concentre sur les activités de fusions-acquisitions.
- IQ Merger Arbitrage ETF (NYSE:MNA) - en baisse de 0,2 % YTD ;
- ProShares Merger ETF (NYSE:MRGR) - en hausse de 3,0 % YTD ;
Nous prévoyons de couvrir ces fonds dans un avenir proche.