La semaine passée, le groupe britannique a profité d’un contexte porteur sur le marché de la dette pour se financer à du très long terme. Il a levé 800 millions de livres sterling à rembourser en 2049.
L’obligation, notée « investment grade » avec un « Baa1 » chez Standard & Poor’s et « BBB+ » chez Fitch, s'est très vite envolée dès les premiers échanges. Elle s'affiche déjà à ... 109% du nominal, ramenant son rendement annuel sous les 3%.
Avec une coupure de négociation de 100.000 livres en nominal, cette ligne obligataire implique un risque de change. Rappelons que le vote des Britanniques en faveur d’une sortie du pays de l’Union européenne (Brexit) a provoqué d’importantes turbulences sur le marché des devises, comme l’illustre le repli à deux chiffres du sterling face à l’euro et au dollar depuis le 23 juin.
Influence de la BoE
Le Brexit a aussi alimenté des craintes de récession pour l’économie britannique, au point d’inciter la Banque d'Angleterre à intervenir.
Le 4 août dernier, la BoE a surpris les marchés, non pas en réduisant (comme attendu) son principal taux directeur au seuil historiquement bas de 0,25%, mais en augmentant de 60 milliards son programme de soutien à l’économie, en créant un nouveau système pour fournir des fonds à bon marché aux banques et en affichant sa volonté de racheter jusqu’à 10 milliards d’obligations d’entreprises.
Cette perspective a soutenu les cours sur le marché secondaire et fait mécaniquement baisser les taux d’emprunt, créant une fenêtre de tir propice pour des émetteurs comme Vodafone (LON:VOD).
A noter que l'opérateur est également présent sur le marché obligataire en dollar. Pour ne citer qu'elle, l'obligation remboursable en 2022 propose un rendement annuel de 2,28%.
Présent dans 23 pays
Basé dans la ville de Newbury, au nord-ouest de Londres, Vodafone est une des plus grandes compagnies télécoms au monde, proposant des services de téléphonie fixe, de messageries et de données à travers un réseau fixe et sans fil.
Le groupe britannique, présent dans 23 pays, a réalisé un chiffre d’affaires de 41 milliards de livres sterling pour son exercice fiscal 2016 arrêté au 30 mars, en baisse de 3% suite à l’impact négatif des taux de change.
Sans tenir compte de l’effet des devises, Vodafone a enregistré une croissance organique de 2,7%, une première depuis 2008. La compagnie récolte les fruits de son plan d’investissement baptisé « Projet Spring », étalé entre mars 2014 et mars 2016, qui avait pour objectif de renforcer et d’étendre les infrastructures de son réseau et améliorer le service à la clientèle.