- La hausse à deux chiffres du pétrole en juillet pourrait se poursuivre, comme le montrent les données fondamentales et les graphiques.
- Pourtant, la menace de l'inflation s'accroît à mesure que le baril de pétrole brut et d'essence devient plus cher
- La Fed pourrait riposter en augmentant les taux d'intérêt, ce qui mettrait en péril la croissance économique.
En juin dernier, j'écrivais que dans un monde parfait, le baril de pétrole serait à 80 dollars, puis à 90 dollars en juillet et à 100 dollars en août. Il a fallu un peu plus de temps pour que l'U.S. crude et l'indice de référence mondial Brent progressent de manière appropriée. Mais le monde n'est pas encore parfait, loin s'en faut, car cette nouvelle hausse du pétrole pourrait aggraver un vieux problème : l'inflation.
De moins de 67 dollars le baril en juin, le pétrole brut américain West Texas Intermediate, ou WTI, a atteint jeudi un sommet de 80,61 dollars en avril. Le Brent est passé de moins de 72 dollars le mois dernier à 84 dollars, son plus haut niveau en trois mois, au cours des dernières 24 heures.
Si cette dynamique se poursuit - et il n'y a pas beaucoup de raisons immédiates pour que ce ne soit pas le cas - les prix du brut finiront en hausse pour la cinquième semaine consécutive, dans une série qui a déjà apporté jusqu'à 13 % dans la poche des haussiers du pétrole pour le mois de juillet.
Et comme les producteurs de pétrole de l'OPEP ne cessent de parler des réductions de l'offre que l'Arabie saoudite, chef de file du groupe, est censée effectuer, que l'économie américaine semble avoir connu une croissance bien supérieure aux prévisions au cours du trimestre et que les Américains déposent moins de demandes d'allocations de chômage chaque semaine malgré une croissance modérée de l'emploi, le rallye pourrait avoir encore du chemin à faire d'un point de vue fondamental.
Tous les graphiques sont de SKCharting.com, avec des données fournies par Investing.com.
D'un point de vue technique également, le WTI pourrait ne pas atteindre une résistance sérieuse avant 86 dollars, comme le suggèrent les graphiques.
"Le maintien au-dessus de l'EMA à 5 jours de 79,10 $ est une condition préalable à la poursuite de la dynamique haussière actuelle", a déclaré Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting.com, en se référant à la moyenne mobile exponentielle.
Il a déclaré que le prochain objectif immédiat des acheteurs de pétrole serait la moyenne mobile simple (100 semaines) de 85,30 dollars et la bande de Bollinger moyenne mensuelle de 86,40 dollars.
"Ces deux niveaux devraient servir de zone de résistance à moyen terme", a ajouté M. Dixit.
L'adage populaire concernant la demande de pétrole est qu'elle est inélastique au prix. En d'autres termes, quel que soit le prix du pétrole, les gens continueront à conduire, à prendre l'avion et à utiliser des machines, et toutes ces activités consomment du pétrole.
Si l'on s'en tient au point de vue élogieux des producteurs de pétrole, les réserves américaines de brut sont inférieures d'environ 7 % à la moyenne quinquennale pour cette période de l'année et, compte tenu des niveaux de demande actuels, elles sont à leur niveau le plus bas depuis plus d'un an. Peu importe que, pendant deux semaines consécutives, l'Energy Information Administration (EIA), basée à Washington, ait fait état de faibles réductions des stocks américains de pétrole brut, malgré la promesse des Saoudiens de réduire les stocks d'un million de barils par jour, en plus des autres réductions de l'OPEP.
Les partisans du pétrole s'appuient également sur la statistique selon laquelle la demande totale de produits pétroliers aux États-Unis a augmenté de 1,1 million de barils par jour la semaine dernière, atteignant un nouveau sommet de 32 millions de barils par jour.
Le revers de la médaille est que l'EIA a fait état d'une baisse des stocks d'essence de seulement 0,786 million de barils la semaine dernière, contre une baisse prévue de 1,678 million de barils et une baisse de 1,066 million de barils la semaine précédente. L'essence automobile est le premier produit pétrolier américain.
Les produits finis d'essence automobile livrés sur le marché - une indication de la demande à la pompe - se sont élevés à 8,855 millions de barils contre 8,756 millions la semaine précédente. Habituellement, à cette époque de l'année, plus de 9 millions de barils d'essence ou plus sont fournis au marché chaque semaine.
En ce qui concerne les stocks de distillats, l'EIA a rapporté une baisse de 0,245 millions de barils. Les analystes avaient prévu une baisse de 0,301 million de barils la semaine dernière, contre une baisse précédente de 0,014 million. Les distillats sont raffinés en huile de chauffage, en diesel pour les camions, les bus, les trains et les navires, et en carburant pour les avions à réaction.
Outre les consommateurs réels de carburant, une grande partie de la demande d'énergie provient du commerce ou de l'achat de contrats à terme par des marchands, des banques et des particuliers qui cherchent à réaliser des bénéfices sans prendre livraison du produit. Souvent, lors d'une hausse du pétrole comme celle que nous connaissons actuellement, les intérêts spéculatifs, d'investissement ou de négociation font davantage grimper les prix que la consommation réelle.
Malgré tout, deux éléments pourraient en fin de compte déterminer le prix du pétrole.
Le premier est le pouvoir d'achat des plus gros consommateurs - non seulement les Américains et les Européens, mais aussi les Asiatiques, qui comptent parmi les plus gros clients du brut saoudien.
L'autre élément qui remettra en cause la hausse est la détermination des banques centrales - principalement la Réserve fédérale - qui ne voudront pas perdre les progrès réalisés au cours des 18 derniers mois dans la lutte contre l'inflation la plus grave depuis quarante ans. Plus le prix du pétrole augmentera, plus la Fed sera déterminée à utiliser la meilleure arme qu'elle connaisse contre l'inflation : les taux d'intérêt. Si la banque centrale entame un nouveau régime agressif de resserrement monétaire, ce ne sera pas une bonne chose pour l'économie - et pour la demande de pétrole qui en dépend.
Malgré la soi-disant inélasticité de la demande de pétrole par rapport au prix, la destruction de la demande s'installe lorsque le pétrole devient tout simplement trop ridiculement cher pour le consommateur moyen. Un baril de WTI à 80 dollars n'a peut-être pas beaucoup d'impact par rapport à un baril à 75 ou même à 70 dollars. Mais essayez 90 dollars et vous commencerez à constater une baisse de la consommation dans les données hebdomadaires publiées chaque semaine par le gouvernement américain.
Mais il n'en a pas toujours été ainsi. Il y a dix ans, le baril de pétrole atteignait 100 dollars ou à peu près. L'inflation américaine se situait alors à son niveau permanent le plus bas, soit 2 % ou moins, les producteurs de services et de biens s'efforçant de maintenir les coûts à un niveau bas et de satisfaire les consommateurs. La pandémie d'il y a trois ans a cependant tout changé. Confrontés à des ruptures d'approvisionnement et à des coûts matériels plus élevés dans presque tous les domaines, les producteurs ont commencé à facturer davantage - et ont pris goût au fait que les consommateurs payaient sans rechigner. Une nouvelle ère d'inflation est ainsi née.
Aujourd'hui, si le pétrole repasse la barre des 100 dollars, l'inflation augmentera sensiblement, contrairement à ce qui s'est passé auparavant. Nous avons vu avec quelle rapidité les prix se sont effondrés après l'invasion russe de l'Ukraine l'année dernière, après avoir atteint des sommets en 14 ans, aux alentours de 140 dollars. C'est ce qu'on appelle la destruction de la demande.
Le chiffre qui a peut-être le plus d'impact sur le pétrole aujourd'hui est celui qui n'est pas publié par l'EIA mais par l'American Automobile Association, ou AAA : la variation quotidienne, hebdomadaire et mensuelle du prix du carburant à la pompe aux États-Unis.
Il s'agit d'un nouveau record pour l'année, dû en partie aux pannes de raffineries qui ont fait exploser le prix de l'essence - ou le bénéfice du raffinage du brut en carburant - jusqu'à un maximum de 42 dollars en 2023. Les prix du diesel ont atteint près de 40,50 dollars, les réserves de diesel étant inférieures de 14 % à la moyenne sur cinq ans et globalement bien inférieures à la moyenne sur dix ans.
Le Wall Street Journal, en faisant état de la hausse des prix à la pompe aux États-Unis, a souligné que l'essence vendue au détail a été un facteur clé dans l'augmentation de l'indice global des prix à la consommation aux États-Unis en juin 2022, qui a atteint 9,1 %, son niveau le plus élevé en 40 ans. Les prix élevés des carburants ont finalement contraint les entreprises à augmenter les prix de tous les produits, des denrées alimentaires aux appareils électroménagers et autres articles ménagers.
Dixit, l'analyste technique de SKCharting.com, explique que les contrats à terme sur l'essence, qui constitue le prix de base du crack de l'essence, était susceptible de rester à la hausse tant que le gallon restait au-dessus du support de 2,73 $ :
"La poursuite de l'élan haussier actuel est susceptible de prolonger le mouvement de hausse vers la prochaine résistance de 3,02 dollars".
Phil Flynn, analyste de l'énergie au Price Futures Group de Chicago et partisan déclaré du pétrole, a lancé un défi intéressant à la Fed dans sa chronique de jeudi pour tenter de lutter contre la nouvelle menace d'inflation provenant du pétrole.
"La Fed va-t-elle recommencer à surveiller les prix à la pompe ? Il vaudrait mieux", a-t-il écrit.
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