Tous les yeux sont rivés sur Janet Yellen (par Peter Rosenstreich)
Les marchés seront focalisés sur les propos que la présidente de la Réserve fédérale tiendra ce jour devant le World Affairs Council de Philadelphie. Les attentes déjà très élevées entourant ce discours se sont encore accrues après la publication du rapport sur l'emploi. Compte tenu de la forte décélération des créations de postes, les marchés s'interrogent sur la possibilité d'une hausse des taux cet été, à laquelle ils accordent à présent une probabilité de 35% pour juillet. Bien que nous ne croyions pas à un relèvement, nous ne pensons pas que la Fed en écartera complètement l'hypothèse. D'après nous, Janet Yellen adoptera un ton prudent et mettra de nouveau l'accent sur la dépendance aux indicateurs économiques, ce qui donnera un petit coup de pouce au dollar. Les perspectives du billet vert nous semblent toutefois moroses.
Notre scénario de base est que l'affaiblissement de la demande extérieure et la vigueur du dollar pénalisent l'économie américaine. Malgré le poids de la consommation intérieure dans le PIB US, la demande mondiale reste importante. Nous avons constaté une décélération régulière dans des secteurs liés à l'économie mondiale, tels que l'industrie manufacturière, qui commence à se répercuter sur le marché du travail. La baisse des chiffres de l'emploi nous paraît témoigner du fait que les Etats-Unis ne sont pas épargnés par le ralentissement mondial. La Fed devrait tenir compte de cet affaiblissement, à en juger par les référence de Mme Yellen par le passé à l'existence d'un "troisième mandat", qui était manifestement la raison de l'absence de hausse des taux en septembre 2015. Le discours de Mme Yellen devrait donner des indications sur les appréhensions suscitées par les données au sein de la banque centrale. Nous pensons que la prudence incitera la Fed à repousser un relèvement à novembre.
Rejet du revenu minimum en Suisse (par Yann Quelenn)
Dimanche, les électeurs suisses ont rejeté à une large majorité la création d'un revenu minimum. Nous considérons que cela représenterait un premier pas vers l'hélicoptère monétaire et que cela aurait stimulé la demande et l'inflation (en annulant l'effet de la mesure à moyen terme). Certes, il faudrait que le gouvernement budgète le coût d'une telle réforme, qui serait probablement très élevé. C'est une mesure keynésienne extrême. Les dépenses publiques massives doperaient les dépenses de consommation, même si ce n'est pas l'objectif initiale de la réforme.
La BNS s'est certainement intéressée de près au résultat du référendum. Nous pensons que le recours à la monnaie hélicoptère n'est pas exclue. La banque centrale n'a guère de marge de manœuvre en matière de taux d'intérêt négatifs et les interventions sur le marché des change ont déjà presque atteint le niveau du PIB. Pour l'instant, la BNS surveille la politique monétaire de la BCE et espère que la situation européenne va s'améliorer. Même si nous n'écartons pas la possibilité d'un assouplissement quantitatif, l'institution pourrait décider d'abaisser encore les taux avant d'accroître la stimulation. Nous restons baissiers sur l'EUR/CHF et nous renforçons notre position sur les 1.1100, tout en restant prudents car la BNS pourrait intervenir à tout moment.
EUR/CHF - Monitoring Again 1.1100.
EURUSD La paire EUR/USD a progressé fortement. La résistance horaire située à 1,1349 (plus haut du 17/05/2016) a été cassée et la paire peut rencontrer un support horaire à 1,1098 (plus bas du 06/03/2016). La structure technique suggère une autre évolution des prix sans tendance à court terme. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue actuellement autour de 1,4400. Une résistance horaire se situe à 1,4508 (plus haut du 01/06/2016), alors qu'une résistance plus forte se trouve à 1,4770 (plus haut du 03/05/2016). La paire devrait afficher un nouvel élan haussier vers la résistance des 1,4770 si elle ne s'attaque pas au support des 1.4300. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY Les pressions vendeuses exercées sur la paire USD/JPY se poursuivent. Le support horaire situé à 108,23 (plus bas du 12/05/2016) a été cassé. Une résistance horaire est assurée par la barre des 109,14 (06/06/2016). Pourtant, la dynamique à moyen terme est orientée à la baisse. La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF évolue à la baisse. La résistance à la parité semble loin. Le support horaire des 0,9859 (plus bas du 02/06/2016) a été cassé et la paire s'attaque actuellement au support horaire des 0,9751 (plus bas du 17/05/2016). La paire devrait poursuivre son mouvement de baisse. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.