Les marchés des changes se montrent prudents aujourd'hui. Les minutes "hawkish" du FOMC et les données économiques médiocres en provenance d'Asie pèsent sur la propension au risque. L'euro s'est replié sur la publication de PMI moroses ce matin. La livre sterling est à la peine sous l'effet des mauvais indicateurs macro-économiques communiqués cette semaine (IPC a/a à 1.9%, sous l'objectif de 2% de la BoE et taux de chômage à 7.2% en déc. contre 7.1% préc.). L'IPC US attendu cet après-midi devrait confirmer le ralentissement économique du début 2014. Le scepticisme général contrebalance le durcissement de ton des minutes du FOMC.
L'euro pénalisé par les PMI
L'euro a reflué dans le sillage de la dégradation des données macro-économiques européennes publiées ce matin. Le PMI manufacturier français s'est contracté à 48.50 contre 49.3 en lecture préliminaire pour février. Celui des services a reculé de 48.9 à 46.9. La détérioration des prix à la consommation s'est accélérée en janvier : l'IPC m/m a régressé de -0.6% en janvier, contre +0.3% le mois précédent. En Allemagne, l'expansion de l'activité manufacturière marque un ralentissement, tandis que le PMI des services s'est amélioré de 53.1 à 55.4. La vigueur de l'économie allemande ne fait guère de doute, mais la périphérie reste fragile. Le PMI manufacturier global de la zone euro a baissé de 54.0 à 53.0 en lecture préliminaire pour février.
Malgré ces annonces moroses, le recul de l'inflation est un facteur favorable à l'euro, qui suscite toujours un intérêt acheteur. D'un autre côté, le durcissement inattendu de la Fed entraîne d'importantes sorties de capitaux des pays émergents et la monnaie unique est l'une des destinations de choix de ces flux. Au vu des indicateurs techniques nettement haussiers, il n'est pas encore temps de vendre l'euro. Le risque principal réside dans les commentaires de responsables de la BCE sur les taux de dépôts négatifs entendus depuis la semaine dernière. Ces interventions verbales sont les principaux risques baissiers à court terme.
Techniquement, les indicateurs de tendance et de dynamique sont haussiers : la MACD (12-26 jours) est en zone positive, le cross évolue au-dessus du sommet du canal journalier ascendant (1.3594/1.3672). Des achats d'options sont placés au-dessus des 1.3700/20/50/75. Côté baisse, le support majeur de court terme se situe toujours à 1.3655/65 (MM 50 jours / Fibonacci à 38.2% de la hausse de nov-déc).
L'EUR/JPY s'est heurté à des stops sous 140.00 post-PMI. Les indicateurs de tendance et de dynamique sont positifs, mais le cross va rencontrer des barrières d'options à 140.00 avec expiration aujourd'hui. Le support majeur se situe sur la base du canal journalier à 138.46.
Quant à l'EUR/GBP, la clôture d'hier sous 0.82720 maintient la MACD en zone négative. Les données macro-économiques décevantes du Royaume-Uni fragilisent la livre cette semaine. Notre vision tactique deviendra haussière pour une clôture journalière au-dessus des 0.82550 (pivot MACD).
IPC US en vue
Les Etats-Unis doivent publier les chiffres de l'inflation de janvier aujourd'hui. Les attentes penchent vers un recul des prix des biens de consommation. C'est le premier IPC communiqué depuis l'enclenchement du tapering par la Fed. Nous avons constaté la détérioration du marché de l'emploi américain début 2014, sans toutefois pouvoir l'expliquer. D'après Dennis Lockhart (Fed), il est trop tôt pour savoir si le ralentissement économique est dû aux conditions climatiques extrêmes (et temporaires) ou à des causes plus fondamentales. Quoi qu'il en soit, les marchés anticipent une baisse de l'inflation du fait du ralentissement de l'activité en janvier.
Malgré les données macro-économiques peu encourageantes, les minutes du FOMC diffusées hier ont surpris par le durcissement de ton des gouverneurs, qui ont estimé qu'il serait "bientôt" approprié de modifier l'orientation stratégique et d'envisager un premier relèvement des taux. Paradoxalement, certains souhaitaient fixer des objectifs précis à l'inflation (tout en convenant de relever les taux ?). Les rendements US restent maussades. Les rendements d'Etat à 10 ans sont passés sous 2.74% après la publication des minutes.
Risques
EUR/USD L'EUR/USD a cassé la résistance majeure des 1,3739, ouvrant la voie à une progression vers la résistance des 1,3819. On peut trouver des supports horaires à 1,3692 (voir aussi le canal haussier à court terme) et à 1,3657 (plus bas intrajournalier, voir aussi retracement à 38,2% de la progression initiée à partir de 1,3477). La cassure à la hausse de la fourchette horizontale à moyen terme comprise entre 1,3477 et 1,3739 indique un intérêt persistant des acheteurs. À long terme, nous anticipons une large fourchette horizontale entre 1,3296 (plus bas du 07/11/2013) et 1,3893 (plus haut du 27/12/2013).
GBP/USD La paire GBP/USD a cassé la résistance clé des 1,6668 (plus haut du 24/01/2014). La consolidation actuelle près de ce niveau suggère un pullback à court terme. Une cassure de la résistance des 1,6742 pourrait confirmer une reprise de la tendance haussière sous-jacente. La paire peut trouver des supports horaires à 1,6637 et à 1,6600 (voir aussi la tendance haussière). Une autre résistance se trouve à 1,6823. À long terme, la structure technique favorise une tendance haussière tant que le support des 1,6220 (plus bas du 17/12/2013) restera intact. Une rupture décisive de la résistance à 1,6668 ouvre la voie à une évolution vers la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). Cependant, une évolution au-dessus de ce niveau est peu probable dans les prochaines semaines.
USD/JPY L'USD/JPY reste faible après le test réussi de la résistance des 102,70 (plus haut du 11/02/2014). Il convient de surveiller les supports horaires à 101,76 (plus bas du 18/02/2014, voir aussi la tendance haussière) et à 101,39. Une autre résistance majeure se trouve à 103,44. On anticipe une tendance haussière à long terme tant que la zone de support clé formée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 100,21) et 99,57 (voir aussi la ligne de tendance haussière commencée à partir d'un plus bas de 93,79 (13/06/2013)) restera intacte. Une résistance importante se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF L'USD/CHF a cassé le support des 0,8903 et s'attaque maintenant au support à 0,8860. Un autre support se trouve à 0,8800. On peut trouver des résistances horaires à 0,8929 (plus haut du 18/02/2014) et à 0,8949. Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction qui est arrivée potentiellement à son terme. La zone de support définie par 0,8931 (plus bas du 24/02/2012) et la barre 0,8833 favorisent la formation potentielle d'une base à moyen terme.Une résistance clé se trouve à 0,9250.