Investing.com -- La réduction d'un million de barils par jour de pétrole par l'Arabie saoudite, qui réduira sa production de 20 % au total en juillet, ne permettra pas à elle seule de ramener le baril entre 80 et 90 dollars, ont déclaré les analystes de Citigroup (NYSE:C) dans une note sur l'énergie publiée mardi.
"Il faudrait une action étonnamment mieux coordonnée entre les producteurs de l'OPEP+ pour resserrer les marchés, si tel est leur souhait", indique la note. "La probabilité que l'Arabie saoudite s'attaque seule à ce problème de manière durable est assez faible.
Les analystes de Citi ont ajouté que la réduction saoudienne elle-même est "peu susceptible de faire augmenter les prix du pétrole jusqu'à 80 ou 90 dollars (car) les fondamentaux faibles indiquent des prix plus bas d'ici la fin de l'année".
Les recettes pétrolières sont l'élément vital des économies de l'OPEP, ou Organisation des pays exportateurs de pétrole, un groupe de 13 membres dirigé par l'Arabie saoudite dont l'objectif principal est de fixer les prix du produit de base. Dix autres États producteurs de pétrole, dont la Russie, qui ne sont pas membres de l'OPEP, ont également maintenu leur production à un niveau proche de celui du groupe, dans l'intérêt du prix. Cette alliance de 23 pays est connue sous le nom d'OPEP+. Au cours des huit derniers mois, l'OPEP+, dirigée par l'Arabie saoudite, a annoncé deux réductions de production totalisant 3,7 millions de barils par jour, sans que les prix ne s'en ressentent.
Après une nouvelle réunion de l'alliance dimanche, l'Arabie saoudite a déclaré que la production pétrolière du royaume tomberait à 9 millions de barils par jour en juillet, en tenant compte du million de barils par jour supplémentaires qu'elle réduira dans un contexte de déplacements estivaux et de consommation d'énergie dans l'hémisphère nord. Depuis octobre, les Saoudiens ont déjà produit 1,5 million de barils de moins que leur production quotidienne moyenne de 11,5 millions. Leur dernière manœuvre semble avoir pour but de faire remonter l'U.S. crude de la barre des 70 dollars et la référence mondiale Brent de la barre des 75 dollars.
Les analystes de Citi ont toutefois déclaré que la demande - ou plutôt l'absence de demande - était le véritable problème du marché pétrolier et qu'il serait difficile d'atteindre un équilibre proportionnel à l'offre pour maintenir le prix du brut à 80-90 dollars le baril tant au premier qu'au second semestre de cette année, ainsi qu'en 2024.
"En tenant compte des ajustements du côté de l'offre et de la demande observés dans les bilans complets de l'offre et de la demande [...], nous voyons les prix trimestriels moyens dans une fourchette assez large pour l'année, avec une moyenne de 81 dollars pour le Brent au premier et au deuxième semestre, mais avec le potentiel de se situer entre 72 et 90 dollars", indique la note de Citi.
"Dans notre scénario de base pour le 3e trimestre 2023 (probabilité de 50 %), nous supposons que les réductions saoudiennes d'environ 1 million de b/j ne sont effectuées que pour le mois de juillet, auquel cas nous ne prévoyons pratiquement aucune variation des stocks pour le 1er semestre 2023, un prélèvement de 500 000 b/j au 3e trimestre et une augmentation des stocks au 4e trimestre de 800 000 b/j."
"Le prélèvement au troisième trimestre est inférieur à la normale saisonnière pour l'été, et la constitution au quatrième trimestre refléterait une faiblesse croissante du côté de la demande par rapport à une performance plus forte du côté de l'offre hors OPEP.
Citi a déclaré qu'un résultat plus haussier, avec une probabilité de 20 %, proviendrait de l'Arabie saoudite qui maintiendrait sa production inférieure de 9 millions de barils par jour tout au long du troisième trimestre, ce qui porterait les prix moyens à 88 dollars sur la base du prélèvement de stock prévu de 1,1 million de barils par jour pour le trimestre.
"Il y a d'autres possibilités haussières à prendre en compte, mais nous pensons qu'elles sont moins probables qu'une réduction saoudienne plus longue", indique la note. "Il s'agit notamment des risques de perturbation dans des pays comme l'Iran, l'Irak, la Libye ou le Nigeria, ou d'une croissance de la demande beaucoup plus forte que ce que nous prévoyons, bien qu'une demande plus forte entraînerait presque certainement un délai plus court pour la réduction saoudienne.
Au contraire, Citi a attribué une probabilité plus élevée de 30 % à son scénario baissier pour le pétrole, qui, selon elle, découlerait d'une faiblesse économique plus importante comprenant des récessions potentielles aux États-Unis et en Europe, ainsi qu'une croissance plus faible en Chine et dans le commerce mondial en général.
"Dans notre scénario baissier, nous incluons également des fuites plus importantes de l'OPEP+. Il convient de noter que l'Arabie saoudite est la seule à procéder à des réductions et qu'aucun des autres membres du groupe ne s'est porté volontaire pour diminuer sa production. Il pourrait être difficile de trouver un moyen d'empêcher tous ceux qui ont des capacités fermées ou en augmentation de mettre du pétrole sur le marché. Notre scénario de base pour 2024 est essentiellement baissier.
"Nous avons dressé le tableau des pays de l'OPEP+ qui ne maintiendront pas leurs réductions de production jusqu'à l'année prochaine, mais pour mettre en évidence l'augmentation des capacités de réserve dans le système, nous avons ajouté toutes les réductions que nous avons pu identifier. L'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ne produisent pas à un niveau proche de leur capacité croissante. Pourtant, le résultat est une accumulation de stocks pour l'année qui s'élève en moyenne à +2,1 millions de b/j, étant donné notre projection d'une croissance de la demande encore plus faible en 2024 qu'en 2023".
L'année prochaine, selon les analystes de Citi, verra probablement une croissance de la demande de quelque 200 000 barils par jour, mais plus limitée aux matières premières pétrochimiques et au carburéacteur, en raison d'une récession potentielle aux États-Unis et d'une première poussée de la demande de quelque 900 000 barils par jour en Chine.
"Lorsque nous examinons le cas plus optimiste des pays de l'OPEP+ qui maintiennent leurs réductions pour 2023 et 2024, à l'exception des 200 000 b/j supplémentaires accordés aux Émirats arabes unis dans le cadre de l'accord actuel, le tableau d'ensemble semble assez optimiste, avec un tirage moyen de 0,2 million de b/j sur une base ajustée en fonction des erreurs".
"Pourtant, si l'on ajoute le terme d'erreur ajusté, les stocks accumulés s'élèveraient en moyenne à 1,1 million de b/j pour l'ensemble de l'année. Cela pourrait signifier que, quels que soient les efforts déployés par le groupe cette année pour maîtriser la production, 2024 pourrait encore rester baissière et discrète."