Les actions de SK Innovation Co Ltd (096770:KS) ont grimpé en flèche hier à la suite d'informations faisant état d'une éventuelle fusion avec SK E&S, une entité non publique du même groupe. Bien que SK Innovation n'ait pas confirmé de plans spécifiques, la société a reconnu qu'elle explorait une série d'options stratégiques.
Citi a réitéré sa position neutre sur SK Innovation, en maintenant un objectif de prix de KRW120 000,00. L'entreprise reconnaît les avantages potentiels d'une fusion avec SK E&S, en particulier en termes de flux de revenus réguliers provenant de la distribution de gaz de ville, de la chaîne de valeur du GNL et des opérations de production indépendante d'électricité (IPP). Une telle fusion pourrait répondre aux préoccupations de SK Innovation concernant le financement de ses dépenses d'investissement dans les batteries.
Toutefois, la société d'investissement souligne que le principal problème pour les actionnaires minoritaires de SK Innovation est le risque de dilution des actions. L'incertitude réside dans la détermination d'un ratio d'échange d'actions approprié entre les deux entités. L'EBITDA de SK E&S pour les années 2022 et 2023 était d'environ 2 000 milliards de W par an.
Les analystes de Citi estiment que le ratio combiné dette nette/fonds propres de l'entité après la fusion pourrait s'améliorer pour atteindre environ 73 %, contre 81 % pour SK Innovation et 47 % pour SK E&S. En outre, le ratio dette nette/EBITDA pourrait être ramené à environ 4,2 fois, contre 5,6 fois actuellement pour SK Innovation.
La position de Citi reste prudente, dans l'attente de plus amples détails sur la fusion. L'entreprise note qu'un écart de valorisation important entre SK E&S et SK Innovation pourrait continuer à peser sur l'action de cette dernière. La fusion potentielle est toujours à l'étude et aucune décision définitive n'a été prise à ce stade.
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