Investing.com -- Les stratèges de Goldman Sachs (NYSE:GS) ont réduit leur probabilité de récession à 12 mois de 5 points de pourcentage pour la ramener à 15 %, s'alignant ainsi sur la moyenne historique inconditionnelle. Cette révision intervient après que le rapport sur l'emploi de septembre a redéfini le discours sur le marché du travail.
"Les fortes créations d'emplois en septembre et les révisions à la hausse ont pour l'instant apaisé les craintes que la demande de main-d'œuvre soit trop faible pour empêcher le taux de chômage de continuer à augmenter", ont déclaré les stratèges dans une note.
La probabilité de récession de Goldman s'élevait à 15 % avant que le taux de chômage ne passe de 4,054 % en juin à 4,253 % en juillet. Le facteur clé de cette révision est la baisse du taux de chômage à 4,051% en septembre, ce qui est légèrement inférieur au niveau de juin et au seuil qui déclenche la "règle de Sahm".
À l'instar de nombreux investisseurs, Goldman a déclaré avoir suivi de près l'équilibre entre la croissance de l'emploi et la croissance de l'offre de main-d'œuvre. Bien que l'on s'attende à un ralentissement de la croissance de l'offre de travail, celle-ci restera suffisamment élevée pour que 150 000 à 180 000 emplois par mois soient nécessaires pour stabiliser le taux de chômage.
Bien que la croissance tendancielle de l'emploi ait été inférieure à cette fourchette en août, elle a rebondi à 196 000 en septembre. Leur indicateur de croissance de l'emploi, qui intègre à la fois des données d'enquête et des données concrètes, n'est que légèrement inférieur à ce chiffre.
"Bien que les chiffres de l'emploi aient été volatils, nous pensons qu'ils peuvent être pris pour argent comptant car nous ne voyons pas de base claire pour d'autres révisions négatives persistantes et l'ajustement naissance-décès semble maintenant raisonnable", ont déclaré les stratèges.
"Plus généralement, nous ne voyons pas de raison évidente pour que la croissance de l'emploi soit médiocre alors que les offres d'emploi sont nombreuses et que le PIB croît fortement.
Goldman reconnaît que le marché de l'emploi est encore plus mou qu'il ne l'était avant la pandémie. Les mesures de l'étroitesse du marché du travail suggèrent que les risques pour le taux de chômage restent bilatéraux.
Toutefois, la baisse du taux de chômage en septembre montre que l'augmentation précédente était probablement due au défi temporaire que représentait l'absorption d'une augmentation de l'offre de main-d'œuvre immigrée, qui s'atténue à présent.
Selon l'équipe de Goldman, la reprise de la croissance de l'emploi soutient l'idée que le Comité fédéral de l'open market (FOMC) est sur la voie d'une réduction des taux de 25 points de base. Les stratèges continuent de prévoir des baisses consécutives de 25 points de base, avec un taux final de 3,25 % à 3,5 % d'ici juin 2025.
"Si la croissance de l'emploi reste solide et que le taux de chômage n'augmente pas davantage, la question de savoir où s'arrêter et à quelle vitesse y parvenir sera probablement débattue l'année prochaine lors de l'examen du cadre de la Fed", ont-ils ajouté.
Ils estiment qu'une pause dans le cycle de réduction des taux est peu probable dans un avenir proche, étant donné que le taux des fonds fédéraux reste élevé. Toutefois, les stratèges notent la possibilité que le FOMC procède avec plus de prudence à mesure qu'il s'approche du taux terminal approprié, en ajustant le rythme des réductions si nécessaire.