Par Laura Sanchez
Investing.com - "Pour l'instant, le risque de défaut souverain semble être faible grâce à l'inflation qui maintient les taux de croissance nominaux élevés et la répercussion de la hausse des taux de la BCE sur les coûts d'emprunt des gouvernements a été minimale jusqu'à présent. Nous examinons comment le climat de risque pourrait changer lorsque ces effets s'inverseront, comme nous le prévoyons", indique le rapport de Nomura.
"Si les pays veulent se mettre sur la voie de la viabilité de la dette, plusieurs d'entre eux devront procéder à des ajustements importants de leurs bilans budgétaires. Toutefois, d'autres pays disposent d'une plus grande marge de manœuvre budgétaire et peuvent se permettre de dépenser davantage si nécessaire. En général, les pays ont profité des années d'assouplissement quantitatif et des faibles taux d'intérêt pour restructurer leur dette et se protéger contre la hausse des taux d'intérêt", préviennent-ils.
"Le risque de stress souverain pourrait être surestimé par le marché et, par conséquent, les spreads BTP-Bund pourraient continuer à se resserrer, comme ils l'ont déjà fait ces derniers mois", ajoutent-ils.
Comme l'explique Nomura dans son rapport, la dette devient insoutenable lorsque les investisseurs ne croient plus qu'un gouvernement puisse la rembourser. Ce n'est pas seulement le niveau actuel de la dette qui est important, mais aussi le plan du gouvernement pour la rembourser. La viabilité d'un tel plan dépend de la trajectoire de la croissance, de l'inflation, des taux d'intérêt et de la politique budgétaire. Si ces variables deviennent incompatibles avec une dette stable à long terme, les investisseurs douteront de la capacité d'un gouvernement à rembourser sa dette et les risques de défaut souverain pourraient augmenter.
"La situation actuelle des économies de la zone euro semble moins problématique. La plupart des économies se situent dans les deux quadrants inférieurs. Le risque d'un 'effet boule de neige' est très faible car le inflation dans la zone euro est actuellement élevé (8,5 % en janvier), ce qui maintient le taux de croissance nominal de la zone euro à une moyenne de 6,7 % pour le quatrième trimestre de 2022", explique la banque.
Bien que la BCE relève les taux d'intérêt, le coût du service de la dette reste faible pour l'instant et il faudra beaucoup de temps pour que la hausse des taux de la banque centrale se traduise par une augmentation des coûts d'emprunt. Le rendement nominal moyen de l'encours de la dette de la zone euro n'était que de 1,6 % au troisième trimestre de 2022, contre 3,6 % au quatrième trimestre de 2009.