Par Senad Karaahmetovic
L'action d' Alibaba (NYSE :BABA) a clôturé en hausse de plus de 14% mardi, après que le géant chinois du commerce électronique a confirmé les informations selon lesquelles il envisageait de se scinder en six groupes d'entreprises indépendants.
Cette décision vise à "débloquer la valeur actionnariale et à favoriser la compétitivité du marché", a déclaré Alibaba dans un communiqué. Les six unités commerciales sont les suivantes
- Cloud Intelligence Group, présidé par l'actuel PDG d'Alibaba, Daniel Zhang ;
- Taobao Tmall Commerce Group pour couvrir les plateformes d'achat en ligne comme Taobao et Tmall ;
- Local Services Group pour couvrir le service de livraison de nourriture Ele.me et la cartographie ;
- Cainiao Smart Logistics pour couvrir les services logistiques ;
- Global Digital Commerce Group, qui couvre les entreprises internationales de commerce électronique, notamment AliExpress et Lazada ;
- Digital Media and Entertainment Group, qui couvre les activités de streaming et de cinéma.
"Cette transformation permettra à toutes nos entreprises de devenir plus agiles, d'améliorer la prise de décision et de réagir plus rapidement aux changements du marché", a déclaré M. Zhang, PDG de l'entreprise, dans un communiqué.
Chacune de ces unités peut lever des fonds externes de son côté et s'introduire en bourse lorsqu'elle est prête, a déclaré M. Zhang. La seule attente concerne Taobao Tmall Commerce Group, qui restera sous le contrôle total d'Alibaba.
Depuis le début de l'année, l'action Alibaba est en hausse de 11,7 %. Les analystes JPMorgan estiment que les actions pourraient plus que doubler dans le meilleur des cas.
"Nous nous attendons à une réaction positive du prix de l'action à l'annonce de la réorganisation et notre analyse de l'évaluation de la somme des parties (SOTP) indique une valeur par action de 210 $ US / 205 $ HK dans un scénario optimiste", ont-ils écrit dans une note.
Ce que disent les analystes
Goldman Sachs : "Nous pensons que les aspects positifs pourraient l'emporter sur les aspects négatifs potentiels liés à la persistance d'une forte décote des holdings et/ou à la réduction des synergies entre les entités d'Alibaba. Nous considérons la réorganisation comme une étape positive vers la réparation de la valorisation de ses multiples P/E, étant donné que la décote de la VNI d'Alibaba est déjà l'une des plus fortes à 52 % selon notre évaluation SOTP, plus importante que les autres décotes typiques des holdings de 30 à 50 % à l'échelle mondiale (et Prosus à 30 à 40 % depuis le début de l'année)."
Mizuho : "Nous pensons que cette nouvelle structure permettrait à chaque unité commerciale de rechercher des capitaux externes et de fournir des plans d'actionnariat salarié (ESOP) de manière indépendante. Ce faisant, BABA pourrait commencer à débloquer la valeur de ses actifs par le biais de cotations publiques."
JPMorgan : "Du point de vue de l'impact sur le sentiment des investisseurs, nous comparons la réorganisation d'Alibaba à la transformation de Google en Alphabet, un stimulant évident du sentiment qui devrait faire monter le prix des actions à court terme. Néanmoins, nous pensons que la réorganisation d'Alibaba pourrait avoir des conséquences plus importantes sur les fondamentaux de l'entreprise et le cours de l'action à moyen et long terme."
Bank of America : "Nous considérons le plan de réorganisation de BABA comme positif, à la fois du point de vue de l'évaluation des actions et de la compétitivité de l'entreprise. Pour les investisseurs, la démarche est susceptible de fournir une meilleure visibilité sur la valeur des différentes activités de l'entreprise, en plus de l'information sectorielle précédente (détails sur la deuxième page). Elle jette également les bases d'une future levée de fonds, d'une scission et d'un lancement sur le marché de chaque groupe d'activités (à l'exception de Taobao Tmall Commerce), ce qui pourrait potentiellement débloquer une valeur de marché plus élevée et encourager l'évaluation de la somme des parties (SOTP) du groupe".
Truist : "Nous restons constructifs sur BABA car il continue à montrer une amélioration des marges dans un environnement de demande difficile en Chine et à l'étranger. Alors que le trimestre de mars a commencé faiblement, les tendances de la demande se sont améliorées matériellement depuis lors avec la réouverture de l'économie, entraînant une croissance positive en glissement annuel. Nous sommes encouragés par les tendances actuelles, mais nous notons que les commentaires de la direction indiquent une augmentation des investissements pour soutenir certaines initiatives de croissance, qui, bien que saines, sont susceptibles de maintenir les marges sous contrôle à court terme."