Investing.com - Ford Motor Company (NYSE:F) a publié mercredi ses résultats du deuxième trimestre, inférieurs aux attentes des analystes.
Malgré ce trimestre décevant, marqué par des problèmes de maîtrise des coûts et des attentes non satisfaites en matière de déploiement de capitaux, les analystes de Citi maintiennent leurs perspectives positives à long terme pour le constructeur automobile.
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L'avis de Citi :
Les résultats de Ford au deuxième trimestre ont été décevants en raison de deux problèmes principaux soulignés dans l'aperçu de Citi. Tout d'abord, les défis liés à la maîtrise des coûts, en particulier un nouveau coup dur pour la garantie, ont eu un impact sur les performances du trimestre. Deuxièmement, le marché s'attendait de plus en plus à un déploiement de capital plus agressif, qui ne s'est pas concrétisé. Même si l'on exclut les coûts liés à la garantie, les résultats du deuxième trimestre n'ont été que conformes aux attentes.
Cependant, il y a eu quelques points positifs :
- Prévisions d'EBIT pour 2024 : Ford a confirmé ses prévisions d'EBIT pour 2024, la force de sa division Pro compensant le milliard de dollars de coûts liés à la garantie pour Blue.
- Prévisions d'EBIT pour lesecond semestre: Les prévisions d'EBIT pour le second semestre ont dépassé le consensus de FactSet.
- Guide de flux de trésorerie disponible (FCF) : Ford a relevé ses prévisions de FCF.
- Progrès en matière de logiciels : Des progrès dans le développement de logiciels ont également été notés.
Les analystes de Citi ont souligné que si Ford a encore beaucoup de travail à faire pour résoudre les problèmes liés à la garantie, il s'agit d'une question de "quand" plutôt que de "si". L'action devrait subir des pressions, mais Citi ne considère pas que les résultats du trimestre modifient leur thèse d'investissement globale. Par conséquent, ils réduisent leur objectif de prix de 18 $ à 17 $ et maintiennent la note "Acheter".
Ajustements des estimations et des objectifs :
Citi revoit à la baisse ses estimations de BPA en raison de l'augmentation des provisions pour garantie, ce qui rapproche leur EBIT ajusté pour 2024 du point médian de la fourchette de Ford (11,4 milliards de dollars) par rapport à une estimation précédente de 12,5 milliards de dollars. Ces ajustements s'étendent également aux estimations pour les années suivantes. Toutefois, on s'attend à ce que l'expansion de la capacité de production de la SuperDuty de Ford compense en partie ces ajustements. Citi prévoit de revoir son modèle après le dépôt du 10Q.
Le nouvel objectif de prix de 17 $, en baisse par rapport à 18 $, tient compte de ces changements d'estimations et des données actualisées du bilan. Les multiples cibles restent inchangés, reflétant une décote pour les risques d'exécution des coûts par rapport au multiple cible de Citi pour General Motors (NYSE :GM).
Récapitulatif du T2 :
L'EBIT ajusté de Ford au deuxième trimestre s'est élevé à 2,8 milliards de dollars, manquant les estimations de Citi et du consensus de 3,8 milliards de dollars et 3,7 milliards de dollars, respectivement. La majeure partie de ce manque à gagner est attribuée aux provisions liées à la garantie chez Blue, en particulier en raison des problèmes persistants sur les véhicules de l'année modèle la plus ancienne. Ces provisions ont représenté une baisse de 0,7 milliard de dollars d'une année sur l'autre et un impact de 0,8 milliard de dollars d'un trimestre sur l'autre. Les pertes du Model-e ont été légèrement supérieures aux prévisions et Pro a été conforme. Ford a confirmé ses prévisions d'EBIT ajusté pour 2024 (10-12 milliards de dollars), mais n'a plus exprimé de préférence pour le haut de cette fourchette. Les prévisions incluent désormais 1 milliard de dollars de coûts de garantie et de coûts connexes affectant Blue, compensés par la force de Pro, dont l'EBIT 2024 est attendu à 9-10 milliards de dollars.
Répercussion sur GM :
Les analystes de Citi ne voient pas de répercussion fondamentale des problèmes de Ford sur General Motors (GM), car les défis de Ford en matière de coûts semblent spécifiques à l'entreprise. Le sentiment à court terme devrait favoriser GM, compte tenu de son meilleur trimestre, de ses prévisions favorables, de la dynamique de rachat et du prochain Capital Markets Day (CMD) d'octobre.