Investing.com -- Les analystes de Barclays (LON:BARC) ont abaissé mercredi les évaluations de plusieurs titres de constructeurs de maisons, y compris DR Horton (NYSE:DHI), Lennar Corp (NYSE:LEN), PulteGroup Inc (NYSE:PHM), et KB Home (NYSE:KBH), les faisant passer de Surpondérer à Poids égal.
Cette décision intervient alors que la banque d'investissement voit un scénario risque/récompense plus équilibré dans la mesure où les incitations restent plus élevées pendant plus longtemps et où l'incertitude plane sur les changements de politique de Washington D.C.
En outre, l'aplanissement prévu de l'appréciation des prix de l'immobilier et la persistance de taux d'intérêt élevés contribuent à la pression sur les marges de ces entreprises.
"Nous pensons que les estimations de bénéfices du consensus doivent encore être revues à la baisse pour refléter cet équilibre risque/récompense plus symétrique", ont déclaré les analystes dans une note.
Nous préférons "estomper" toute hausse des actions des constructeurs d'habitations liée aux taux jusqu'à ce que les estimations de bénéfices et les valorisations soient réajustées de manière appropriée", ont-ils noté.
La note souligne également plusieurs facteurs influençant le secteur de la construction de logements, notamment les incitations persistantes, la pression spéculative et les données fluctuantes sur les mises en chantier et les permis de construire. Les analystes prévoient que les ventes de logements existants pourraient dépasser les nouvelles constructions d'ici 2025, les estimations révisées montrant une baisse moyenne de 2 % pour les livraisons et une réduction de 55 points de base des marges pour les titres déclassés.
En outre, les orientations politiques de la nouvelle administration à Washington D.C. ajoutent à l'incertitude, avec des changements potentiels en matière d'immigration, d'impôts, d'inflation et de politiques liées au logement qui doivent encore être clarifiés.
"Nous aurons probablement une meilleure compréhension de ces facteurs en 2025, après l'investiture", ont déclaré les analystes.
En ce qui concerne les valorisations, elles restent élevées, note Barclays, avec un ratio cours/valeur comptable/rendement des capitaux propres (ROE) de 9,3x au 10 décembre 2024, supérieur à la moyenne historique de 9,0x.
La société affirme que le marché pourrait surévaluer la capacité des constructeurs à réduire les incitations et à maintenir la demande, en particulier à la lumière de la prochaine saison de vente de printemps et de l'orientation des changements de politique à Washington.
"Nous pensons que des taux plus élevés pour plus longtemps et des incitations pèseront à la fois sur les marges et la demande, et que les valorisations des constructeurs doivent baisser avant que nous puissions redevenir plus positifs sur le groupe", poursuivent les analystes.
Tout en rétrogradant les titres susmentionnés, les analystes de Barclays ont relevé Owens Corning (NYSE:OC) et Taylor Morrison Home (NYSE:TMHC) à Surpondérer, citant des niveaux de valorisation convaincants.
