Le secteur des semi-conducteurs a été à l'avant-garde de la reprise de l'industrie technologique dans son ensemble, sous l'impulsion de l'intelligence artificielle générative (IA). Depuis le début de l'année, l'indice Philadelphia Semiconductor a progressé de plus de 15 %, tandis que l'indice MSCI All Country World IT a augmenté de 10,1 %. Depuis la fin du mois d'octobre, ces deux indices ont gagné respectivement 51 % et 31 %.
Malgré cette forte hausse, les stratèges d'UBS estiment que la surperformance des semi-conducteurs mondiaux devrait se poursuivre, en raison d'une "croissance plus rapide du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation plus élevées et de bilans plus solides".
- PROMOTION SPECIALE : Abonnez-vous à InvestingPro pour 1 an pour moins de 9 euros par mois et profitez d'outils et de conseils pour savoir quelles actions acheter et quelles actions vendre, quelles que soient les conditions de marché. Cliquez-ici pour en profiter avant qu'il ne soit trop tard !
UBS note que les valeurs mondiales des puces continuent de bénéficier d'une demande soutenue en matière d'IA, d'autant plus que les grandes entreprises technologiques ont augmenté leurs dépenses d'investissement (capex) de manière significative au cours de la saison des résultats du premier trimestre.
"Nous pensons que la majeure partie de l'augmentation des dépenses d'investissement ira à l'informatique de l'IA, et nous prévoyons donc que les semi-conducteurs mondiaux connaîtront une croissance des bénéfices de 50% cette année et de 25% en 2025", ont déclaré les stratèges.
"À titre de comparaison, nous estimons que la croissance des bénéfices de la technologie mondiale sera de 20 % et de 16 % cette année et l'année prochaine, respectivement. Selon nous, la forte demande pour l'informatique de haute performance menée par l'IA et le cloud devrait compenser la demande finale mitigée pour d'autres segments tels que les smartphones et les PC", ont-ils ajouté.
Dans ce contexte, les marges d'exploitation des entreprises de semi-conducteurs s'améliorent également.
L'industrie du logiciel est historiquement en tête des marges d'exploitation (environ 35%) au sein de l'espace technologique mondial, suivie par les semi-conducteurs à 25-30%. Toutefois, les stratèges d'UBS estiment que le pouvoir de fixation des prix et l'efficacité opérationnelle permettront de porter les marges d'exploitation mondiales des semi-conducteurs à environ 35 % cette année et à 37,5 % en 2025.
En outre, l'intensité élevée des dépenses d'investissement a toujours été synonyme de bilans plus fragiles pour les entreprises de semi-conducteurs. Mais grâce à la discipline en matière de dépenses d'investissement et à une forte capacité de fixation des prix, leurs bilans s'améliorent.
Les stratèges d'UBS prévoient que les marges de flux de trésorerie disponibles passeront de 15 % en 2023 à 22 % cette année et à 26 % en 2025, ce qui devrait entraîner une augmentation des distributions de liquidités et des investissements dans l'écosystème des start-ups.
"Ainsi, alors que l'industrie se négocie toujours avec une décote d'environ 10 % par rapport au secteur technologique plus large, nous continuons à voir un risque-récompense favorable pour les noms de semi-conducteurs mondiaux", notent les stratèges.
"Associés à des opportunités tactiques dans les mémoires, nous considérons les semi-conducteurs comme l'un des moyens privilégiés de surfer sur la vague de l'intelligence artificielle. Nous apprécions les leaders de l'industrie de la logique, des fonderies et de l'équipement des semi-conducteurs", poursuivent-ils.