Investing.com - Les investisseurs se tourneront vers la prochaine saison des bénéfices pour voir si les actions peuvent se remettre des pertes récentes ou si d'autres baisses sont à venir.
Les rendements obligataires ont augmenté au cours des trois derniers mois, faisant baisser la valeur des actions, mais le risque le plus imminent et le plus réel se situe au niveau des bénéfices, à l'aube de la saison des rapports du troisième trimestre, selon Gerry Fowler, responsable de la stratégie des actions européennes chez UBS.
"Tout au long de l'année, nous avons assisté à l'affaiblissement constant des données européennes non définitives et, plus récemment, des données définitives. C'est la saison des bénéfices où nous commençons à nous inquiéter des marges jusqu'en 2024", a déclaré M. Fowler. Bien qu'il ne s'attende pas à une chute brutale et immédiate des bénéfices, il prévoit une longue période de "souffrance" jusqu'en 2024.
"Les marges sont encore très élevées après Covid, et notre modèle prévoit en fait un retour presque complet des marges à la moyenne des dix dernières années", a-t-il déclaré. "Ainsi, si vous prenez un peu de croissance des ventes mais beaucoup de contraction des marges, vous arrivez en fait à un chiffre de -17 % pour les bénéfices de l'année prochaine, alors que pour le moment, le marché s'attend à +7 %.
M. Fowler pense également que, pour la première fois cette année, il y aura probablement davantage de résultats nets manqués, après un premier trimestre solide et un deuxième trimestre mitigé. Il indique que les données économiques ne se sont pas améliorées depuis le deuxième trimestre, soulignant la faiblesse des enquêtes et des ventes au détail.
Les craintes d'une récession dans la zone euro se sont aggravées après que l'indice composite flash des directeurs d'achat du HCOB pour le mois de septembre se soit établi à 47,1, en hausse par rapport au niveau le plus bas de 33 mois enregistré en août (46,7), mais en dessous de la barre des 50 qui sépare l'expansion de la contraction.
M. Fowler n'est pas le seul à s'inquiéter. Dans une note intitulée "Q3 Earnings - Make or break", les analystes de Barclays (LON:BARC) ont fait écho à ce sentiment, suggérant qu'en dépit de la résistance des bénéfices jusqu'à présent, les indicateurs économiques plus mitigés du troisième trimestre laissent présager des résultats tout aussi variés.
"Les chiffres (en particulier pour l'Europe) ont été revus à la baisse, la barre n'est donc pas placée très haut. Mais les attentes de nos analystes sectoriels semblent plus mitigées cette fois-ci, et nous doutons que la saison des bénéfices puisse faire beaucoup plus que contribuer à la stabilisation, avec un risque biaisé à la baisse sur les échecs plutôt qu'un risque élevé de hausse des résultats ", ont déclaré les stratèges en actions européennes de Barclays, dirigés par Emmanuel Cau.
"Les bénéfices sont les derniers à tomber, donc s'ils sont décevants, il est difficile de voir ce qui pourrait soutenir le marché boursier.
Les analystes d'UBS ont identifié les titres qui pourraient surprendre lors de la publication de leurs résultats dans les semaines à venir.
Pour les valeurs positives, M. Fowler a cité le prêteur européen Santander, le géant industriel Atlas Copco et la compagnie aérienne paneuropéenne Ryanair (LON:0RYA). Il a cité Siemens (SIX:SIEGn) Energy, la société de semi-conducteurs Nordic Semi et le mineur suédois Boliden pour les surprises à la baisse.
Parmi les titres susceptibles de réserver une surprise positive en raison d'un sentiment trop négatif, citons Vonovia et Universal Music Group (AS:UMG). À l'inverse, il a indiqué que des titres très prisés comme AstraZeneca (LON:AZN) pourraient être vulnérables.