Vendredi, International Flavors & Fragrances Inc. (IFF) a reçu une évaluation positive de la part de la société d'analyse des obligations d'entreprise Gimme Credit. La société a commencé sa couverture avec une note "améliorante" pour le statut de crédit d'IFF et "surperformante" pour les obligations de la société avec un taux d'intérêt de 3,268% arrivant à échéance en 2040, avec un écart de rendement de +164 points de base.
La société, fournisseur mondial de produits chimiques spécialisés, a récemment rendu public son projet de vendre sa division ingrédients pharmaceutiques à Roquette, une entreprise française, pour un prix qui pourrait atteindre 2,85 milliards de dollars. Cette transaction, qui devrait être finalisée au cours du premier semestre 2025, valorise la division des ingrédients pharmaceutiques à environ 13 fois son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA). L'argent de cette vente est destiné à réduire la dette, ce qui est considéré comme une action bénéfique pour la solvabilité de l'IFF.
Les analystes du marché ont identifié la vente, ainsi qu'une récente diminution des distributions de dividendes, comme des actions essentielles pour maintenir la notation de crédit de l'IFF à un niveau de qualité d'investissement. Après la vente de cette division, l'IFF prévoit de se concentrer sur ses trois principaux domaines d'activité : L'alimentation, la santé et les biosciences, et les parfums, qui représentent respectivement 60 %, 20 % et 20 % du chiffre d'affaires. Les résultats financiers du quatrième trimestre ont indiqué une tendance positive dans la récupération du volume des ventes et des problèmes de profit rencontrés en 2023, mais la société doit encore gérer des risques opérationnels considérables.
Gimme Credit considère que la position commerciale d'IFF est supérieure à la moyenne dans le secteur chimique, notant sa gamme unique de produits, sa base de clients diversifiée, sa large présence géographique et ses segments de marché généralement stables. L'entreprise estime que la valeur de marché de la société, avec un multiple de 15 fois la valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA et les prix obtenus pour les récentes ventes d'actifs, démontre cette robustesse. La réduction des distributions de dividendes est considérée comme une stratégie délibérée pour augmenter les liquidités disponibles après les dépenses, et les ventes d'actifs prévues sont susceptibles de réduire considérablement la dette de l'IFF par rapport à l'EBITDA, même si l'EBITDA ne change pas.
La société d'analyse anticipe une diminution possible de l'écart de rendement dans le cadre de sa prévision primaire et conseille aux investisseurs de considérer les obligations 2040 dans les passifs financiers de l'IFF. Cette recommandation est due au coût inférieur des obligations et à l'avantage considérable de l'écart de rendement par rapport aux obligations 2030, ainsi qu'à leur écart de rendement similaire à celui des obligations 2050 à plus long terme. La perspective optimiste sur les obligations est prudente, reconnaissant que plusieurs ventes d'actifs sont encore en attente et que la société fait face à des défis opérationnels avec une nouvelle équipe de direction.
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