Investing.com -- Le positionnement et les valorisations des actions américaines semblent de plus en plus tendus, selon RBC Capital Markets.
Dans un rapport publié lundi, RBC souligne que le positionnement des contrats à terme sur actions pour le S&P 500 et le Russell 2000 a récemment atteint des sommets. Alors que le marché profite de l'optimisme post-électoral, la banque d'investissement suggère qu'il pourrait y avoir des limites à l'augmentation des valorisations.
"Le positionnement des actions américaines sur le marché des contrats à terme - y compris les contrats S&P 500 - a atteint des sommets historiques le jour de l'élection, selon la mise à jour de vendredi de la CFTC", note le rapport.
En ce qui concerne les valorisations, le ratio cours/bénéfice (P/E) à terme à pondération égale du S&P 500 a grimpé à environ 19 fois, ce qui est nettement supérieur à la moyenne historique, même s'il n'a pas encore atteint les sommets antérieurs.
"Les valorisations ont une certaine marge de manœuvre, mais pas beaucoup", notent les stratégistes de RBC dirigés par Lori Calvasina.
L'indice Russell 2000, qui suit les actions des petites capitalisations, a lui aussi perdu de son attrait en termes de valorisation, se négociant désormais à un ratio cours/bénéfice pondéré par la capitalisation boursière de 17,8x, se rapprochant des précédents pics observés lors de la première administration Trump en 2016 et 2017.
"Nous ne pouvons pas vraiment dire que les valorisations ont atteint un sommet pour l'un ou l'autre indice, mais il y a beaucoup moins de place pour l'expansion à l'avenir", ont ajouté les stratèges.
Outre les données, il est difficile de déterminer ce qui pourrait déclencher un repli des actions américaines en termes de narration à l'heure actuelle, selon l'équipe de RBC.
Ils identifient un "retour surprise des démocrates à la Chambre des représentants" comme un risque de queue peu probable, mais notable, ainsi que des incertitudes géopolitiques persistantes. Toutefois, les stratèges ont déclaré qu'ils "restent conscients que la capacité d'absorber des nouvelles décevantes n'est pas très grande".
Bien que l'incertitude liée aux élections se soit largement dissipée, RBC souligne que l'ambiguïté politique persiste, même si les actions réagissent positivement à l'orientation anticipée du gouvernement.
"Pour l'instant, le marché des actions semble être dans un processus de découverte de la politique économique intérieure de la nouvelle administration en termes de priorités et de contours, et donne à Washington le bénéfice du doute que les aspects positifs (moins de réglementation, moins d'impôts) l'emporteront sur les aspects négatifs (tarifs douaniers)", indique le rapport.
En ce qui concerne les perspectives du marché, l'équipe de RBC est en train d'affiner ses attentes pour 2025. Les stratèges ne revoient plus activement leur objectif de cours de 5 700 pour le S&P 500 à la fin de l'année 2024, le considérant plutôt comme une "boussole à plus long terme" pour refléter l'orientation du marché à moyen et long terme.
Bien qu'elle s'abstienne traditionnellement de publier des prévisions à court terme pour la fin de l'année, la banque d'investissement laisse entendre qu'après l'élection, il est probable que l'indice puisse clôturer au-dessus de cet objectif. Néanmoins, compte tenu du positionnement tendu et des valorisations, elle met en garde contre les risques de repli à court terme.
"Dans l'ensemble, nous nous préparons à un contexte plus dynamique qui nécessitera une plus grande souplesse dans les transactions au cours de l'année à venir", conclut la banque d'investissement.