Le cours de l’action Warner Bros. Discovery (NASDAQ : WBD) sera à l’honneur cette semaine alors que la société publiera ses résultats financiers jeudi. Ces chiffres donneront aux investisseurs plus d’informations sur son activité de streaming et ses gains ou pertes de parts de marché. Le titre s’échangeait à 7,9 dollars lundi, en baisse par rapport à son sommet historique de près de 80 dollars.
Warner Bros. Discovery est sous-évalué
WBD est l’un des noms les plus sous-évalués de l’industrie des médias. Cette sous-évaluation est compréhensible en raison de la montagne de dettes de l’entreprise et de sa propriété de marques de télévision historiques qui ont perdu de leur importance aujourd’hui.
Par exemple, alors que les marques de niche comme HGTV et Cooking Channel étaient en vogue il y a quelques années, peu de gens les regardent de nos jours. La situation est pire chez les jeunes qui diffusent la plupart de leurs contenus sur les réseaux sociaux.
Pourtant, un examen plus attentif de Warner Bros montre une société qui est gravement sous-évaluée sur la base de la somme de ses parties. Il s’agit d’une approche d’évaluation dans laquelle on examine indépendamment différentes parties de l’entreprise, puis on additionne les chiffres.
Warner Bros a une capitalisation boursière de 19,5 milliards de dollars et plus de 3,8 milliards de dollars en espèces et équivalents. Elle a également une dette de plus de 41 milliards de dollars. Bien que cette dette soit lourde, l’entreprise l’a réduite de plus de 7 milliards de dollars au cours des dernières années.
Un endettement élevé constitue un gros handicap pour Warner Bros, car il limite ses investissements dans le contenu alors qu’il cherche à rivaliser avec des sociétés comme Netflix (NASDAQ:NFLX), Comcast (NASDAQ:CMCSA), Paramount et Disney.
Déballons une partie de l’empire Warner Bros. Il y a d’abord le service Max, qui constitue une alternative à Netflix. Les résultats financiers les plus récents ont montré que son activité de vente directe aux consommateurs comptait plus de 97,7 millions d’abonnés et générait plus de 2,5 milliards de dollars de revenus, soit 25,5 dollars par client.
Au cours de la même période, Netflix a gagné 8,8 milliards de dollars grâce à ses 260 millions d’abonnés, soit 33,3 dollars par client. Netflix a une capitalisation boursière de 257 milliards de dollars. Par conséquent, comparer les deux signifie que Max a une valorisation plus élevée que celle de Warner Bros aujourd’hui.
Gardez à l’esprit que Max n’est disponible que dans quelques pays alors que Netflix l’est dans la plupart des pays. Warner prévoit d’augmenter le nombre de pays à environ 65 plus tard cette année. Cette augmentation entraînera davantage d’abonnés et de revenus au cours des prochains trimestres.
L’autre segment est celui de Warner Bros, son activité de studio, qui, à mon avis, a également une valorisation importante. Warner Bros est connu pour certains des plus grands blockbusters comme Dune, Godzilla X Kong, Shazam, Barbie et The Matrix.
Une façon de valoriser Warner Bros est de la comparer à MGM, un studio qu’Amazon (NASDAQ:AMZN) a acheté pour plus de 8,5 milliards de dollars. Je pense que Warner est une marque bien plus grande que MGM en raison de ses antécédents et de sa bibliothèque de films.
Warner possède également des marques de télévision de grande valeur qui pourraient atteindre une valorisation élevée. Par exemple, même si l’activité de CNN diminue, elle reste une machine à sous qui génère près d’un milliard de dollars de bénéfices annuels. Si elle devait être vendue, je crois que l’entreprise rapporterait quelques milliards de dollars. Par exemple, Fox Corporation est évaluée à plus de 14 milliards de dollars.
L’autre angle de valorisation à considérer est que Paramount est vendue pour plus de 26 milliards de dollars. Warner est une marque plus grande que Paramount. En 2023, la société a réalisé plus de 41 milliards de dollars de revenus, contre 29 milliards de dollars pour Paramount.
Soyons clairs : une évaluation par somme des parties n’est pas toujours une bonne approche pour valoriser les entreprises. Dans le cas de Warner, cela n’a de sens que si la direction décide de se séparer ou de céder ses actifs. De plus, ces valorisations sont également compensées par certaines marques de télévision de son portefeuille.
En outre, la performance de ses actions dépendra de ses bénéfices et de la croissance maximale du nombre d’utilisateurs. Ainsi, même si elle est sous-évaluée, l’action pourrait continuer à baisser si ses bénéfices ne sont pas très bons. Les analystes s’attendent à ce que ses revenus s’élèvent à 10,2 milliards de dollars.
Analyse boursière Warner Bros Discovery
Graphique WBD de TradingView
En ce qui concerne le graphique hebdomadaire, nous constatons que le cours de l’action WBD a évolué latéralement au cours des dernières semaines, signalant que la dynamique baissière s’estompe. Plus important encore, le titre a formé une configuration en coin descendant, qui se rapproche de son niveau de confluence.
Dans l’analyse de l’action des prix, il s’agit de l’une des tendances les plus haussières du marché. Il est donc probable que le titre rebondisse dans les prochaines semaines. Si cela se produit, il pourrait dépasser le niveau psychologique de 10 $.