Quel signal envoie la dette des entreprises ? eToro

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Investing.com - Les marchés boursiers sont dans le vert suite aux messages du symposium de Jackson Hole, et nous surveillerons de près les nouvelles données macroéconomiques sur la santé de l'économie mondiale.

En attendant, les experts suivent de près les performances des obligations d'entreprises. Ben Laidler, Global Markets Strategist chez eToro, déclare : "Le marché américain des obligations d'entreprises envoie un signal rassurant aux investisseurs en leur montrant que les fondamentaux du financement restent favorables. Les données (voir le graphique) montrent que les écarts entre les obligations de qualité supérieure (VCIT) et les obligations de qualité inférieure (JNK) et les rendements du Trésor américain se sont resserrés".

"Ce comportement a ralenti et est un signe d'optimisme parmi les investisseurs à revenu fixe. Un cycle de hausse des défaillances s'est amorcé, mais il semble bien maîtrisé dans un contexte où les bénéfices du deuxième trimestre ont chuté, où les échéances de la dette se sont allongées dans le cadre du boom du refinancement en 2020 et où la dette des entreprises par rapport au PIB a baissé. Les taux de défaillance des obligations à haut rendement ont atteint 4 % et se situent à 2 % pour toutes les catégories. Cela représente une fraction des pics de 15 % et de 7 % atteints lors de la crise financière mondiale. Cela donne une certaine flexibilité pour le ralentissement économique à venir, avec des refinancements estimés à 2,5 trillions de dollars au cours des deux prochaines années et demie", déclare M. Laidler.

En ce qui concerne les obligations de pacotille, le stratège d'eToro estime qu'"elles se sont redressées et que leurs rendements ont baissé (voir le graphique), ce qui a soutenu la hausse des marchés d'actions cette année". Il ajoute : "Les obligations à haut rendement ou "junk" sont celles émises par des sociétés dont la notation de crédit est inférieure à la catégorie "investment grade". Elles se concentrent également sur des secteurs hautement cycliques, avec une forte pondération dans les matières premières, la consommation discrétionnaire et le commerce de détail, et une forte sous-pondération dans la technologie. Cette combinaison les rend très sensibles aux conditions macroéconomiques, car historiquement il y a eu une forte corrélation entre les obligations risquées et les actions", note-t-il.

"75 % du financement des entreprises américaines provient du marché obligataire, ce qui le rend crucial pour l'économie et explique le soutien ferme de la Fed lors de la crise de 2020. La situation est différente en Europe et en Chine, où le financement bancaire est beaucoup plus important", souligne M. Laidler.

"Le marché américain des obligations d'entreprises a un encours de 10 200 milliards de dollars, dont 1 300 milliards ont été émis l'année dernière, et un volume quotidien moyen de 39 milliards de dollars. Il s'agit du troisième marché en importance, derrière les bons du Trésor et les titres adossés à des créances hypothécaires. Le ratio dette des entreprises/PIB est d'environ 78 %, inférieur à la moyenne mondiale (96 %), et il est en baisse", conclut-il.