Par Geoffrey Smith
Investing.com -- AstraZeneca (NASDAQ:AZN) a fait une bonne vieille acquisition pour rappeler à tous ce qu'étaient les fusions et acquisitions dans le secteur des biotechnologies avant la pandémie.
La société a accepté d'acheter la société américaine Alexion (NASDAQ:ALXN) pour 39 milliards de dollars, ce qui lui permettra de se lancer dans le monde à forte marge des traitements pour les maladies rares. Ce faisant, elle diversifiera sa propre source de revenus, se protégera contre les effets de la falaise des brevets et - espère-t-elle - renforcera sa génération de liquidités à la fois pour servir une politique de dividendes progressive et pour réduire le fardeau de la dette qui est l'une des rares préoccupations à long terme des actionnaires.
Le cours de l'action Astra a chuté de 5% en milieu de matinée à Londres, certains craignant qu'elle ne soit encore entraînée dans une guerre des offres. Toutefois, selon les conditions divulguées, il n'y a pas trop de choses à redire sur l'opération.
Le prix représente une prime d'environ 43% sur le prix moyen d'Alexion sur un mois, ce qui peut sembler cher à première vue, mais qui est conforme à la tendance du secteur. En tout état de cause, Astra couvre les deux tiers du coût avec ses propres actions généreusement valorisées, récoltant ainsi les fruits de la création de valeur passée sous la direction de Pascal Soriot.
La beauté de la chose est que l'activité d'Alexion, qui dépend fortement d'un seul médicament à succès, devrait être mieux valorisée lorsqu'elle est intégrée à un portefeuille de médicaments plus large. Le cours de l'action d'Alexion n'a pas évolué au cours des quatre dernières années, notamment en raison des inquiétudes concernant l'expiration des brevets qui n'ont été que partiellement dissipées par le développement de l'Ultomiris, une version de deuxième génération de sa vache à lait Soliris.
Dans sa dernière mise à jour, Alexion a indiqué que les ventes d'Ultomiris ont plus que triplé en glissement annuel au troisième trimestre, ce qui suggère qu'elle réussit à faire passer les patients à ce nouveau médicament, dont la protection par brevet dure plus longtemps.
Tout cela donne à AstraZeneca (NASDAQ:AZN) la confiance nécessaire pour affirmer que l'accord augmentera le bénéfice par action de 10% au cours des trois prochaines années, avec des synergies annuelles de 500 millions de dollars compensant largement les coûts uniques de 650 millions de dollars. La couverture des dividendes, a-t-il ajouté, sera "sensiblement améliorée". Alors que la société emprunte 17,5 milliards de dollars supplémentaires pour financer l'opération, environ 20% de cette somme sera consacrée au refinancement de la dette d'Alexion.
Il est facile d'oublier que c'est le genre de mesure qui avait déjà fait d'AstraZeneca l'action la plus précieuse du FTSE100 avant même les événements de cette année. Les projecteurs braqués sur la course au vaccin Covid-19 ont laissé dans l'ombre une grande partie de l'action à long terme dans le secteur des biotechnologies.
L'accord montre que la société n'a pas oublié de planifier la vie au-delà de la pandémie - à juste titre, étant donné qu'elle ne gagnera probablement pas grand-chose avec son vaccin : elle a promis de le distribuer plus ou moins au prix coûtant aussi longtemps que durera la pandémie.