- Les banques américaines sont dans une situation difficile alors que l'économie se rapproche de la récession.
- La volatilité des marchés des actions et de la dette pèse lourdement sur les opérations de banque d'investissement.
- Le revenu net d'intérêts est un point positif après avoir souffert pendant des années de coûts d'emprunt historiquement bas.
Quelle différence en un an ! Après avoir terminé l'année 2021 comme l'un des secteurs les plus performants du S&P 500, le secteur bancaire américain a du mal à trouver ses marques cette année.
Le KBW Bank index a perdu environ 28 % depuis janvier, le risque d'une récession prolongée assombrissant les perspectives du secteur.
Les pertes du groupe ont été menées par certains des plus grands prêteurs du pays, JPMorgan (NYSE :JPM) ayant chuté de 33,6 % cette année et Bank of America Corp (NYSE :BAC) de 31,7 %.
En outre, Morgan Stanley (NYSE :MS) et Goldman Sachs Group (NYSE :GS) ont déclaré que les vents contraires à la rentabilité se renforcent, soulignant que le resserrement de la politique monétaire et la pression sur les marges des entreprises sont des préoccupations majeures.
Malgré l'augmentation des marges de crédit dans un environnement de taux d'intérêt plus élevé, la volatilité des marchés des actions et de la dette ont freiné les transactions qui alimentent les opérations de banque d'investissement, réduisant ainsi l'une de leurs principales sources de revenus de commissions.
JPMorgan a temporairement suspendu ses rachats d'actions et a annoncé un deuxième trimestre inférieur aux estimations des analystes. Les revenus de la banque d'investissement de Goldman Sachs ont chuté de 41 %, en raison d'une forte baisse des souscriptions.
Les bénéfices du groupe pourraient être affectés par le ralentissement de la croissance des prêts, le rétrécissement du spread entre le taux à 2 ans et 10 ans et l'augmentation des défauts de paiement. Au cours des prochains mois, les banques pourraient subir l'impact du ralentissement des dépenses de consommation, qui avaient jusque-là bien résisté.
Bien que certaines actions aient atteint leur niveau le plus bas dans le cadre d'un scénario de récession légère, le risque d'une récession plus profonde continuera probablement de peser sur le groupe.
Meilleure croissance du revenu net d'intérêts du secteur
Ceci étant dit, je trouve que certaines actions bancaires offrent un bon point d'entrée après avoir considéré les risques actuels et la baisse de la valeur de leurs actions. Bank of America est l'un de ces titres. Le deuxième prêteur américain est particulièrement bien placé pour profiter de la hausse des taux d'intérêt, ce qui protège ses revenus des autres vents contraires macroéconomiques.
Le revenu net d'intérêts a augmenté de 22 % pour atteindre 12,4 milliards de dollars au deuxième trimestre, grâce à la hausse des taux et à la croissance des prêts.
Selon le directeur financier Alastair Borthwick, les revenus d'intérêts nets continueront d'augmenter, passant de 900 millions de dollars à 1 milliard de dollars ce trimestre. Une croissance supplémentaire au quatrième trimestre devrait porter l'augmentation totale à plus de 2 milliards de dollars pour le reste de l'année, stimulant ainsi les résultats de la banque.
La capacité de Bank of America à réaliser des revenus plus élevés sur son portefeuille de prêts est la principale raison pour laquelle les analystes voient le bénéfice par action de la banque se redresser fortement à partir du prochain exercice fiscal - et obtenir un coup de pouce majeur au cours des trois prochaines années, selon les données d'InvestingPro.
Source : InvestingPro
En moyenne, les analystes s'attendent à ce que la banque rapporte 3,20 dollars par action cette année, puis passe à 3,75 dollars par action en 2023. Et c'est en comptant sur une forte récession économique. Si l'économie entre en légère récession, Bank of America pourrait gagner 4,20 dollars par action en 2023, selon ces calculs.
Dans une note de ce mois-ci, Wells Fargo a réitéré la surpondération de Bank of America, affirmant que le géant bancaire a "amélioré le positionnement du secteur en termes de taux d'intérêt". La note ajoute :
"BAC est l'un des meilleurs exemples d'amélioration du positionnement du secteur en termes de taux d'intérêt - meilleure croissance du NII (revenu net d'intérêt) parmi les plus grandes banques."
Pour les analystes d'Evercore ISI, BAC est leur meilleur choix dans l'environnement économique difficile actuel pour sa capacité à générer d'importants flux de trésorerie disponibles. Bank of America affiche un rendement des FCF de 19,5 % et un rendement pour les actionnaires de 8,1 % au cours des 12 derniers mois.
Ces sentiments haussiers se reflètent également dans un sondage Investing.com dans lequel la plupart des analystes considèrent BAC comme un achat. Leur objectif de cours consensuel indique un potentiel de hausse de plus de 44 % au cours des 12 prochains mois.
Source : Investing.com
Conclusion : Faut-il acheter l'action Bank of America ?
Les valeurs bancaires resteront probablement sous pression, les investisseurs évitant le secteur en raison de son exposition à l'économie générale et de l'incertitude quant au comportement des consommateurs.
Toutefois, les banques sont en bien meilleure posture cette fois-ci en raison de la solidité de leurs bilans et de leur exposition beaucoup plus faible aux prêts hypothécaires à risque. Dans ce groupe, Bank of America est mon choix préféré après que son action ait subi une correction importante.
Divulgation : Au moment de la rédaction de cet article, l'auteur est long sur BAC. Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils d'investissement.