Les relations entre les États-Unis et la Chine sont à un tournant après des décennies passées à injecter de la technologie dans l'économie chinoise pour en faire une plaque tournante de la fabrication bon marché. La position du gouvernement américain à l'égard de la Chine est devenue plus conflictuelle depuis la présidence de Trump et s'est poursuivie sous l'administration Biden.
Mais cette tension a été atténuée en raison de l'interdépendance des deux économies. Pour les démêler, le président Biden a signé en août 2022 le CHIPS and Science Act, qui signifie Creating Helpful Incentives to Produce Semiconductors (créer des incitations utiles pour produire des semi-conducteurs).
La loi CHIPS, une aubaine pour la technologie américaine
Sur les 280 milliards de dollars autorisés par le projet de loi, 52,7 milliards sont alloués à la recherche et à la fabrication de semi-conducteurs. Pour les actionnaires de ces entreprises, 39 milliards de dollars se traduiront par des subventions à la fabrication de puces sur le sol américain.
Pour se défaire de la dépendance à l'égard de la Chine, la loi CHIPS investira 174 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années dans l'écosystème des hautes technologies et dans la formation de la nouvelle génération de travailleurs dans le domaine des sciences, de la technologie et de l'ingénierie. Rien que par le biais du crédit d'impôt à l'investissement, 24 milliards de dollars stimuleront la croissance du secteur privé jusqu'en janvier 2027.
Après un examen bureaucratique, le CHIPS Program Office (CPO) a annoncé jusqu'à 17,6 milliards de dollars de prêts à cinq entreprises de semi-conducteurs et 16,8 milliards de dollars de récompenses sous forme de subventions à partir d'avril 2024. Pour les investisseurs à la recherche d'une exposition au CHIPS, ces actions de semi-conducteurs seront le moteur du durcissement technologique américain face à la Chine.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd.
Bien qu'elle ne soit pas basée aux États-Unis, Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE :TSM) est très présente en Arizona. En décembre 2022, l'entreprise a dévoilé des plans d'investissement dans la deuxième fonderie de semi-conducteurs à Phoenix, d'une valeur de 40 milliards de dollars. Ce lundi, le ministère américain du commerce a alloué jusqu'à 6,6 milliards de dollars à TSMC dans le cadre du CHIPS Act.
Bien que le tremblement de terre de Taïwan ait semblé causer des dommages importants à TSMC, ses installations essentielles de lithographie dans l'ultraviolet sont restées intactes. Avec un savoir-faire établi dans la fabrication de puces de pointe, le tremblement de terre est susceptible de stimuler encore plus d'investissements pour décentraliser les opérations de TSMC.
Au cours des 30 derniers jours, l'action TSM s'est stabilisée à 0,46 %, en hausse de 42 % depuis le début de l'année. Le cours actuel de 144,81 dollars est en hausse de 43 % par rapport au cours le plus bas de 81,21 dollars sur 52 semaines. La prochaine conférence téléphonique sur les résultats de TSMC pour le premier trimestre 2024 est prévue pour le 18 avril. Pour le trimestre, la société prévoit un chiffre d'affaires de 18 à 18,8 milliards de dollars, contre 19,62 milliards de dollars au quatrième trimestre de l'année 23.
Dans les douze mois à venir, les prévisions des analystes tirées par Nasdaq placent l'objectif de cours moyen de TSM à 164,14 $. L'estimation la plus élevée est de 188 $ contre une prévision la plus basse de 133 $ par action.
GlobalFoundries Inc.
Pour son site de Malta, NY, GlobalFoundries Inc (NASDAQ :GFS) a reçu 1,375 milliard de dollars de subventions et 1,6 milliard de dollars de prêts favorables pour étendre ses activités et construire une nouvelle usine. La société a également reçu une subvention de 125 millions de dollars pour son site d'Essex Junction (VT). L'extension du site de Malte devrait tripler sa capacité de fabrication de puces.
Depuis la couverture de GlobalFoundries en décembre, le prix de l'action GFS était de 52 dollars, contre 51,59 dollars actuellement. Compte tenu de son cours le plus bas sur 52 semaines (48,12 dollars), l'action fait preuve de stabilité, ce qui n'est pas nécessairement ce que recherchent les investisseurs dans le secteur des semi-conducteurs.
Toutefois, le marché devrait rebondir au second semestre 2024, après le pic du cycle de correction des stocks qui perdure. C'est ce que démontre le bénéfice net de GlobalFoundries au T4'23 de 278 millions de dollars contre 668 millions de dollars au T4'22.
Néanmoins, avec la confiance accordée par USG et une baisse de 11% depuis le début de l'année, l'action GFS est une exposition à long terme peu risquée aux semi-conducteurs. L'objectif de cours moyen du Nasdaq pour les actions GFS est de 57,88 $ contre 51,59 $ actuellement. L'estimation haute est de 63 $, tandis que l'estimation basse est de 48 $ par action.
Outre GlobalFoundries (GFS), les investisseurs devraient considérer Microchip Technology (NASDAQ :MCHP) dans cette catégorie stable, à croissance lente, en tant qu'autre bénéficiaire de subventions CHIPS d'une valeur de 162 millions de dollars.
Intel
Dans l'ombre d'AMD (NASDAQ :AMD), l'action Intel Corporation (NASDAQ :INTC) n'a gagné que 17,5 % en valeur sur un an, contre 78 % pour AMD sur la même période. Depuis le début de l'année, les rivaux de longue date poursuivent cette divergence, puisque les actions AMD ont gagné 22 % de valeur supplémentaire tandis que les actions INTC ont perdu 20 % de valeur.
Néanmoins, Intel a été le plus grand bénéficiaire de subventions CHIPS sur ses quatre sites de Hillsboro, Chandler, Rio Rancho et New Albany, totalisant 8,5 milliards de dollars et 11 milliards de dollars de prêts. Malgré des bénéfices solides au quatrième trimestre 2023 et un chiffre d'affaires supérieur aux prévisions (15,40 milliards de dollars contre 15,15 milliards de dollars attendus), les prévisions d'Intel ont déplu aux investisseurs.
Comme GlobalFoundries, Intel s'attend à un ralentissement des ventes de ses segments PC et centres de données. Cependant, tout comme Nvidia (NASDAQ :NVDA) est passée d'une société de GPU pour jeux à une société de centres de données, Intel est en train de devenir un fournisseur mondial de puces pour des sociétés telles qu'Apple (NASDAQ :AAPL), Meta (NASDAQ :META) et Nvidia. Plus récemment, Intel a dévoilé les puces Gaudi 3 spécialement optimisées pour l'IA, qui pourraient surpasser les puces phares H100 de Nvidia.
À court terme, la transition d'Intel est plus coûteuse, comme le montre le retard de la construction de la fonderie dans l'Ohio en février dernier, qui représente 20 milliards de dollars. Mais s'il est une entreprise qui sera la version américaine de TSMC, c'est bien Intel. Dans ce domaine, Intel gagne déjà du terrain avec l'annonce, en février, de la technologie du processus 14A. Ces puces de 1,4 nm devanceront le traitement du nœud de 3 nm de TSMC.
Compte tenu de la rareté du capital humain dans ce domaine et du vote de confiance de l'USG, les investisseurs devraient croire Intel sur parole et penser qu'elle deviendra le deuxième fabricant de puces au monde en termes de chiffre d'affaires d'ici 2030.
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