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5% de rendement annuel pour l’obligation Samsonite 2026 en euro

Par Goldwasser ExchangeObligations29/04/2022 12:29
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5% de rendement annuel pour l’obligation Samsonite 2026 en euro
Par Goldwasser Exchange   |  29/04/2022 12:29
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Nécessitant une mise de fonds de 100.000 euros en nominal, l’obligation que s’engage à rembourser en 2026 le premier bagagiste mondial qu’est Samsonite (MU:1SO) reste ancrée sous le pair.

L’émission assortie d’un coupon de 3.50% peut en effet être achetée à un cours indicatif de 94% du nominal, de quoi tabler sur un rendement annuel de 5%.

Rappelons que ce cours inférieur au pair permet à l’investisseur d’immuniser de l'impôt sur une partie du rendement, ce qui rend la valeur fiscalement attractive pour l'investisseur résident belge. En atteste, son T.I.E (taux d'imposition effectif) de 22%.

Si elle s’inscrit en marge de la remontée des taux du marché, cette rémunération généreuse s’explique avant tout par la prime de risque exigée par les investisseurs au regard du rating spéculatif "B-" en catégorie spéculative accordé par Fitch Rating.

En tant qu’acteur du voyage au sens large, faut-il rapeller que Samsonite a subi de plein fouet les conséquences de la pandémie, avec un exercice 2020 marqué par une perte historique de 1,2 milliard de dollars. Une situation exceptionnelle qui s’est traduite par une détérioration des ratios d’endettement de la société, et en parallèle, par une détérioration de sa qualité de crédit.

Le bagagiste a certes été en mesure de renouer avec le vert l’année passée, en regard d’un bénéfice net de 14,3 millions de dollars et d’un chiffre d’affaires de 2 milliards, en hausse de 20% sur un an.

Retour à la normale en 2023 ?

Selon Fitch Rating, les résultats opérationnels du bagagiste plus que centenaire resteront challengés jusqu'à ce que les dépenses des consommateurs liées aux voyages se rétablissent, avec une incertitude persistante concernant le moment exact et la trajectoire d'un rebond.

"La position de liquidité substantielle de Samsonite de plus de 1,3 milliard de dollars au 30 septembre 2021, détenue en grande partie sous forme de liquidités, offre une protection importante contre l'environnement actuel et offre de solides perspectives de désendettement", rassurait l’agence de notation dans son dernier rapport publié début décembre.

Fitch s'attend à ce que Samsonite revienne à des niveaux de revenus et d'EBITDA proches de la pandémie d'ici 2023, et qu'il rembourse également la dette contractée en 2020 en marge de la pandémie. 

Tumi, Samsonite, American Tourister...

Avec un héritage de plus de 110 ans, Samsonite conçoit et fabrique des bagages, des sacs d'affaires et d'ordinateur, des sacs pour femmes, des sacs de plein air et casual, des accessoires de voyage ou encore des étuis de protection minces pour l'électronique personnelle.

La société basée à Hong Kong commercialise ses produits dans une centaine de pays répartis en Asie, en Amérique du Nord, en Europe et en Amérique latine.

Ses produits sont distribués principalement sous les marques Samsonite, Tumi, American Tourister, Speck, High Sierra, Gregory, Lipault, Kamiliant, Hartmann et eBags.

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