Le jour des élections étant enfin arrivé, les marchés se préparent à une volatilité potentielle. L'histoire montre que le marché boursier peut réagir de manière imprévisible à l'issue des élections, en particulier lorsque les résultats sont incertains ou contestés. Lors des élections précédentes, les changements soudains de politique, l'incertitude politique ou les résultats controversés ont entraîné une volatilité accrue. Il est donc essentiel de préparer dès maintenant votre portefeuille à faire face à tout ce que la journée apportera.
Depuis 1952, le S&P 500 a enregistré un gain moyen de 7 % lors des années d'élections présidentielles aux États-Unis. Si un gain de 7 % est loin d'être désastreux, il est également bien en deçà du gain de 22 % enregistré cette année. Bien entendu, les investisseurs doivent se rappeler que les performances passées ne garantissent pas les performances futures, et qu'il n'y a eu que 18 élections présidentielles depuis 1952.
Il s'agit notamment du meilleur marché boursier des années électorales du XXIe siècle, ce qui est intéressant compte tenu du risque de chaos post-électoral dû aux profondes divisions politiques. Par conséquent, en tant qu'investisseurs, nous devrions probablement nous concentrer sur les années précédentes où le résultat de l'élection a été contesté.
Élection de 2000 : Bush contre Gore
- Différend : L'élection de 2000 est l'exemple moderne le plus tristement célèbre d'un résultat contesté. Le résultat dépendait du décompte des voix en Floride, ce qui a déclenché une bataille juridique jusqu'à ce que la Cour suprême des États-Unis la résolve le 12 décembre 2000.
Réaction du marché :
- Baisse initiale : Le S&P 500 a chuté d'environ 5 % au cours du mois qui a suivi le jour de l'élection (7 novembre), en raison de l'incertitude croissante liée aux procédures judiciaires et au recomptage des voix.
- Augmentation de la volatilité : L'indice de volatilité ( VIX ) a grimpé en flèche au cours de cette période, reflétant la crainte accrue des investisseurs.
- Performance en fin d'année : À la fin de l'année, le marché est resté modéré, reflétant les inquiétudes concernant le ralentissement de l'économie qui a fini par entrer en récession en 2001.
Élections de 2016 : Trump contre Clinton
- Volatilité de la nuit des élections : Bien que l'élection de 2016 n'ait pas donné lieu à un litige juridique, la victoire inattendue de Trump a semé la panique dans les échanges de contrats à terme au cours de la nuit.
Réaction du marché :
Les Futures sur le ( Dow Jones Industrial Average ) ont chuté de plus de 800 points au cours de la nuit, reflétant l'incertitude des investisseurs face à ce résultat inattendu. Toutefois, les marchés ont rapidement changé de cap, se ralliant aux réductions d'impôts et aux attentes en matière de déréglementation. Le marché a fortement augmenté à la fin de la journée suivante.
Élection 2020 : Biden contre Trump
- Différend : L'élection de 2020 a suscité de nombreuses inquiétudes concernant les bulletins de vote par correspondance, les retards dans les résultats et les contestations judiciaires, en particulier dans les États clés. L'incertitude a pesé sur les perspectives du marché.
Réaction du marché :
- Volatilité initiale : Le S&P 500 a légèrement augmenté la semaine suivant le jour de l'élection, anticipant des mesures de relance quelle que soit l'issue du scrutin.
- Pic de volatilité : Le VIX est resté élevé tout au long du mois de novembre, reflétant l'incertitude persistante concernant les poursuites judiciaires et les recomptages dans les États où se déroulent les élections.
- Rallye de décembre : Une fois les résultats consolidés, les marchés se sont redressés jusqu'à la fin de l'année, portés par l'optimisme concernant le lancement des vaccins et les mesures de relance budgétaire.
Les investisseurs sont confrontés à un risque important de voir la volatilité augmenter fortement après les élections si le chaos éclate entre les opposants politiques. Cela est particulièrement vrai si l'élection est serrée mais que Donald Trump remporte le collège électoral. Dans ce cas, la vice-présidente Kamala Harris devra certifier l'élection, ce qui augmente la possibilité d'un retard. Les investisseurs sont actuellement très longs sur les actions, ce qui ouvre la porte à un retournement à la baisse si "quelque chose se passe".
Il est intéressant de noter que les traders sont également fortement positionnés sur l'indice de volatilité. Les dernières fois que cela s'est produit, le marché boursier était dans une tendance baissière ou une correction. Il est rare, voire sans précédent, que cela se produise alors que les actions sont proches de leurs plus hauts niveaux historiques.
Aujourd'hui étant le jour des élections, à quoi devons-nous nous attendre et que devons-nous faire ?
Journée électorale et volatilité potentielle : À quoi s'attendre
Compte tenu de la ruée des électeurs vers les bureaux de vote aujourd'hui, certains avertissent déjà que plusieurs États clés pourraient ne pas communiquer leurs résultats avant plusieurs jours. Comme le rapporte Yahoo News :
"Pour cette élection, certains États clés, dont le Nevada et le Michigan, ont adopté de nouvelles lois et politiques destinées à accélérer le dépouillement des bulletins de vote. Mais d'autres, dont les champs de bataille que sont la Pennsylvanie et le Wisconsin, n'autorisent toujours pas le dépouillement des bulletins de vote par correspondance ou par correspondance avant le jour de l'élection, ce qui pourrait prolonger le processus de proclamation du vainqueur, en particulier dans le cadre d'une élection présidentielle aussi serrée".
Par conséquent, retarder la certitude du résultat de l'élection pourrait accroître la volatilité du marché à court terme. Toutefois, l'histoire montre que les performances des marchés ont été relativement fiables malgré l'incertitude à court terme. Les marchés ont tendance à baisser le lendemain de l'élection, les données historiques montrant que le S&P 500 chute en moyenne de 0,66 % après le jour de l'élection.
Cette baisse reflète à la fois la déception lorsque les résultats attendus ne se concrétisent pas et l'incertitude quant à l'orientation politique de la nouvelle administration. Toutefois, les marchés se redressent généralement en décembre, le S&P 500 affichant des gains dans environ 61 % des années d'élection. Toutefois, ces gains sont souvent plus modestes que les années sans élection, avec des hausses moyennes en fin d'année inférieures à 1 %
Comme nous l'avons indiqué, le risque est celui d'une élection contestée. Les élections contestées, comme celles de 2000 et de 2020, ont historiquement prolongé la volatilité du marché. Après l'élection de Bush-Gore en 2000, le S&P 500 a chuté de 5 % au cours du mois suivant, car la bataille juridique s'éternisait. En 2020, les retards dans le décompte des voix et les contestations judiciaires ont accentué la volatilité, tenant les investisseurs en haleine pendant des semaines.
Bien que l'élection présidentielle soit importante, les acteurs du marché suivront de près les élections à la Chambre des représentants et au Sénat. Les marchés financiers adorent les blocages à Washington. Par conséquent, quel que soit le résultat de l'élection présidentielle, un partage du contrôle entre la Chambre des représentants et le Sénat apaisera les inquiétudes concernant les politiques qui pourraient avoir un impact négatif sur la croissance économique.
Les obligations du Trésor, une couverture essentielle aujourd'hui
Les investisseurs devraient envisager de couvrir leurs portefeuilles à l'aide d'obligations du Trésor. Dans le cadre d'une élection très contestée, les obligations du Trésor pourraient servir de "refuge" si un résultat inattendu de l'élection entraînait un effondrement du marché. Historiquement, les obligations se comportent bien lorsque la réserve fédérale est dans un cycle de réduction des taux d'intérêt, mais aussi en période d'incertitude accrue.
Par exemple, lors des précédents cycles électoraux accompagnés de baisses de taux, comme en 2008 et en 2020, les obligations ont bénéficié du fait que les investisseurs recherchaient des actifs sûrs dans un contexte d'incertitude accrue sur les marchés. Des taux plus bas réduisent les rendements obligataires mais augmentent les prix des obligations, ce qui les rend attrayantes dans des environnements volatils.
En outre, les options sur les contrats à terme du Trésor sont exceptionnellement déséquilibrées, alors que, comme indiqué ci-dessus, les traders sont incroyablement longs sur les actions. Si le résultat de l'élection de mardi est contesté ou retardé, les obligations du Trésor pourraient augmenter, les investisseurs se retirant des actions.
En 2000, les rendements de du tresor à 10 ans ont baissé régulièrement tout au long de la période électorale contestée, reflétant la demande croissante d'actifs sûrs. Bien que je ne suggère pas qu'un tel événement se produira, la configuration d'un résultat électoral inattendu favorise la couverture des portefeuilles avec des obligations du Trésor.
Modifications à apporter aux portefeuilles
À notre avis, les investisseurs devraient se préparer à une volatilité potentielle à l'approche de la fermeture des bureaux de vote mardi soir. C'est particulièrement le cas cette année, étant donné la possibilité d'un résultat contesté. Les précédents historiques montrent que les marchés sont en difficulté lorsque les élections sont contestées, comme en 2000 et en 2020, ce qui déclenche des ventes et une volatilité accrue au fur et à mesure que les contestations juridiques se déroulent.
Si le résultat de l'élection reste incertain ou si des litiges juridiques surviennent, les secteurs liés aux changements de politique pourraient connaître de fortes fluctuations. En outre, la décision de la Réserve fédérale d'abaisser ses taux d'intérêt, qui sera prise demain, pourrait aggraver l'incertitude, rendant les actifs défensifs tels que les obligations du Trésor attrayants en tant que valeurs refuges.
Compte tenu du potentiel de volatilité, voici des stratégies concrètes pour protéger votre portefeuille mardi et dans les jours à venir :
- Resserrer les niveaux de stop-loss sur les niveaux de soutien actuels pour chaque position.
- Couvrir les portefeuilles contre les baisses importantes du marché.
- Prendre des bénéfices sur les positions qui ont été largement gagnantes
- Vendre les titres les moins performants et les moins bons.
- Augmenter les liquidités et rééquilibrer les portefeuilles pour atteindre les pondérations cibles.
Bien que nous ayons discuté de ces règles simplistes au cours des dernières semaines, nous continuons à insister sur la nécessité de rééquilibrer le risque si vous avez une allocation en actions.
Pour l'instant, les mouvements doivent être limités. Au fur et à mesure que les marchés confirmeront leur orientation, nous pourrons continuer à procéder à des ajustements en conséquence.
Dernières réflexions
Aurons-nous un nouveau président mercredi ? Peut-être, peut-être pas. Il est essentiel de savoir qui contrôlera le Sénat et la Chambre des représentants, car cela soutiendra ou réduira la capacité d'un nouveau président à prendre des décisions politiques. Comment le marché réagira-t-il ? Que fera la Réserve fédérale ?
Malheureusement, ni nous ni personne ne sait comment ces événements vont se dérouler. La réponse à ces questions ne tardera pas à venir et nous devrons faire face à la réaction du marché en conséquence. Nous savons que le marché fait souvent ce à quoi nous nous attendons le moins. Nous suggérons de rester agile, de conserver des liquidités supplémentaires et de couvrir les positions existantes.
N'oubliez pas qu'il faut avoir un parapluie en cas de pluie. N'essayez pas d'en trouver un une fois que l'averse a commencé.