Après une décennie de piètre performance, ce fabricant de puces peut-il renouer avec sa gloire passée ?

La décennie a été difficile pour les investisseurs du plus grand fabricant de puces des États-Unis, Intel (NASDAQ:INTC). Au cours de cette période, la société basée à Santa Clara, en Californie, n'a pas réussi à mettre sur le marché les puces les plus modernes, perdant beaucoup de terrain face à des concurrents tels que Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) et Samsung Electronics (OTC:SSNLF) (KS:005930).

Le cours de l'action Intel, via son graphique technique, illustre clairement cette mauvaise performance. INTC n'a produit que des gains d'environ 20% au cours des cinq dernières années, alors que l'indice de référence Philadelphia Semiconductor Index a bondi de plus de 190%. INTC a clôturé mardi à 43,53 $.

Cependant, l'entreprise semble maintenant faire ses premiers pas vers le changement. Récemment, le directeur général Pat Gelsinger a pris la barre et a promis une restructuration massive.

Les résultats ont déjà commencé à apparaître. L'entreprise consacre actuellement 20 milliards de dollars à la construction d'un centre de fabrication de puces dans la banlieue de Columbus, dans l'Ohio, que le producteur de puces basé à Santa Clara, en Californie, espère voir se développer pour devenir le plus grand site de fabrication de semi-conducteurs au monde.

Le site de production s'appuiera sur les technologies les plus avancées, ce qui aura pour effet d'accroître la part américaine de la chaîne d'approvisionnement mondiale en puces, de ramener davantage de production aux États-Unis et de contrebalancer la domination actuelle de l'Asie en matière de fabrication.

M. Gelsinger prévoit également une expansion en Europe, en concluant des accords et en augmentant les dépenses de recherche. Au début de l'année, Intel a accepté d'acheter Tower Semiconductor (NASDAQ:TSEM) pour 5,4 milliards de dollars, dans le cadre d'un effort visant à fabriquer des puces sur une base contractuelle pour d'autres entreprises.

Une bataille difficile

Les analystes, cependant, restent sur leur avis négatif concernant le titre. Ils estiment qu'Intel doit mener une bataille difficile, d'autant plus que nombre de ses principaux clients conçoivent désormais leurs propres puces.

Apple (NASDAQ:AAPL) a déjà abandonné les composants Intel dans sa gamme d'ordinateurs Mac, s'appuyant plutôt sur la technologie d'Arm Ltd. Amazon (NASDAQ:AMZN) et Microsoft (NASDAQ:MSFT) prennent des mesures similaires pour leurs processeurs de serveur.

Parmi les 44 analystes interrogés par Investing.com, le consensus global est Neutre, 22 donnant au titre une note neutre, 13 un achat et 9 une vente.

Source : Investing.com

Dans une note intitulée "Clash of Chips", les analystes de Morgan Stanley (NYSE:MS) ont exclu Intel de leur liste d'actions offrant une opportunité d'achat dans la récente baisse du marché.

Leur note dit :

"À la pointe, nous nous attendons à ce que TSMC et Samsung continuent de dominer la fabrication avancée de semi-conducteurs au cours de la prochaine décennie, en capitalisant sur l'opportunité de fonderie importante et en croissance rapide."

Le rôle d'Intel, selon eux, est "moins certain".

TSMC et Samsung sont les deux seules sociétés à exploiter des fonderies pour fabriquer des semi-conducteurs de pointe et comptent parmi leurs principaux clients des sociétés comme Apple, Qualcomm (NASDAQ:QCOM) et NVIDIA (NASDAQ:NVDA).

Un autre revers qui pourrait maintenir l'action Intel déprimée est la contraction des marges de la société. Les marges brutes d'Intel, c'est-à-dire le pourcentage du chiffre d'affaires restant après déduction du coût de production - un signe clé de la santé d'une entreprise manufacturière -, devraient être d'environ 52 % cette année.

Ce chiffre serait plutôt intéressant pour d'autres secteurs, comme l'automobile, mais il est inférieur de 10 points de pourcentage aux niveaux historiques d'Intel. Il est également inférieur à ceux de certains de ses pairs. Texas Instruments (NASDAQ:TXN) est proche de 70%, et Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) - qui n'était pas connu pour ses grosses marges dans le passé - prévoit de faire 51% cette année.

Un autre test pour montrer si l'entreprise prend un virage sous la direction de Gelsinger est la manière dont elle protège ses bénéfices contre tout ralentissement cyclique que de nombreux analystes prévoient dans les 12 prochains mois.

En avril, Intel a communiqué des prévisions de ventes et de bénéfices décevantes pour le deuxième trimestre, indiquant une baisse de la demande pour ses puces. Ces faibles perspectives interviennent dans un contexte d'inquiétude croissante quant au ralentissement de la demande globale de PC grand public - la principale source de revenus d'Intel - après un boom alimenté par le travail et les études à domicile liés à la pandémie.

Conclusion : Faut-il acheter l'action Intel ?

Intel a un long chemin à parcourir pour se rétablir, ce qui consomme une part importante de ses ressources et nuit à ses marges. Wall Street reste réticent quant à la capacité du fabricant de puces à retrouver sa gloire passée.

Nous recommandons une approche attentiste pour ceux qui cherchent à acheter des actions Intel.

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