Tesla (NASDAQ: TSLA) est probablement l’un des titres les plus complexes à analyser. C'est une entreprise qui fabrique des produits susceptibles de révolutionner l'industrie du transport, cependant, le fondateur et PDG Elon Musk affiche un comportement imprévisible et ses erreurs, souvent alimentées par des tweets bizarres ou mal conçus, ont le potentiel de détruire l’entreprise qu’il a si bien bâtie.
Quelques jours à peine après avoir abandonné le projet de privatiser Tesla, Musk était de retour sur Twitter (NYSE:TWTR) mardi, niant avoir pleuré lors d'une interview du New York Times au début du mois et échangeant des insultes avec un follower l’ayant accusé d’avoir traité un sauveteur (dans la cadre de l'affaire des enfants coincés dans une grotte en Thailande) de pédophile en juillet. Sa dernière apparition sur Twitter fait suite à un feuilleton qui a duré deux semaines après avoir révélé le 7 août son intention de retirer Tesla de la bourse au prix de $420, en précisant que le financement était sécurisé.
La nouvelle a déclenché un bref rallye sur Tesla, boostant les actions de 13%. Mais le titre a plongé après que les investisseurs aient commencé à douter de la certitude de l'opération.
Ces mouvements brutaux de Tesla dus aux tweets de Musk ont par ailleurs déclenché de la Securities and Exchange Commission, qui, selon certains rapports, étudie la possibilité d'une manipulation de marché. Quant à l'analyse du comportement de Musk, c'est probablement plutôt un travail de psychologue. Néanmoins, si vous possédez des actions de Tesla simplement parce que la vision et le leadership de Musk ont été une source d’inspiration, c’est probablement le bon moment pour revoir votre décision. À notre avis, les risques dépassent largement le potentiel de gain.
Réduction de la trésorerie
Wall Street est largement divisée sur Tesla. Sur les 27 analystes suivis par Thomson Reuters, 10 ont des notations à "conserver", 9 recommandent l'achat et 8 recommandent la vente.
Selon la société de technologie financière et d’analyse S3 Partners, Tesla est l’action la plus vendue à découvert aux États-Unis, les investisseurs pariant environ 10,18 milliards de dollars sur le fait que l'action va chuter. Bien sûr, Tesla plusieurs fois donné tort aux vendeurs dans le passé.
Néanmoins, malgré tout le drame et le mystère entourant Musk, il faut avouer que Tesla a révolutionné l’industrie automobile et ouvert la voie à l’adoption précoce des voitures électriques.
Cependant, la société n’a pas encore enregistré de profit. Pourtant, le cours de son action a bondi de 1 581% depuis son introduction en bourse en 2010, ce qui a poussé la valorisation de Tesla supérieure à celle de Ford (NYSE: F) ou de General Motors (NYSE: GM). Mais l'objectif de Tesla de construire rapidement des voitures éléctriques abordables pour les marchés de masse s'est avéré difficile à atteindre pour l'entreprise.
Après les deux dernières semaines de bouleversement qui ont mis en jeu la crédibilité et l’avenir d’Elon Musk, l’attention des investisseurs est revenue sur le resserrement de la trésorerie de Tesla, qui a probablement joué un rôle dans l'abandon du projet de retrait de la bourse. Selon un rapport de Reuters, Tesla pourrait avoir besoin d'emprunter jusqu'à 2 milliards de dollars d'ici la fin de l'année pour rester fonctionnelle. Les analystes prévoient également une poursuite de la chute de la trésorerie au second semestre 2018.
Au cours de la conférence téléphonique du 1er août, Musk a déclaré que Tesla deviendrait rentable et que son flux de trésorerie deviendrait positif au cours du trimestre, la production du modèle 3 ayant presque doublé. Mais compte tenu du piètre bilan de Tesla en ce qui concerne le respect de ses objectifs et du comportement étrange de Musk, il est probable que Tesla devra à nouveau revenir sur le marché pour lever des fonds.
Actuellement, la dette de Tesla s’élève à 1,3 milliard de dollars, alors qu’elle n’a que 1,3 milliard de dollars de liquidités en banque après avoir cédé 942 millions de dollars de dépôts de clients sur des voitures. Cependant, les investisseurs pourraient hésiter à prêter des fonds à une société dont le PDG subit de fortes pressions et qui risque d’être accusé de diverses allégations, dont de manipulation d’actions.
Conclusion
L’extrême volatilité des actions Tesla, qui a clôturé la nuit dernière à 305,01 dollars, montre clairement que le marché a du mal à comprendre où se dirige Tesla. Dans une note récente, l'analyste de JPMorgan & Chase, Ryan Brinkman, a déclaré que s'il devait évaluer Tesla sur des "fondamentaux uniquement", l'action pourrait chuter à 195 dollars d'ici le mois de décembre s'il n'y a pas de rachat. La banque d'investissement avait fixé son objectif de prix précédent à 308 $ le 8 août, sur la base de l'optimisme de Musk concernant le retrait de la bourse.
Ce type de sentiment baissier suggère que le marché a déjà commencé à imaginer Tesla sans que Musk ne soit aux commandes. Nous pensons que cet excédent continuera à peser sur le titre à moins que le comportement de Musk ne change fondamentalement. Nous ne sommes pas convaincus que cela va arriver. Pour les investisseurs sérieux, il est préférable de rester sur la touche d'attendre que la tempête se passe.