- Les petites capitalisations ont bénéficié d'une forte progression des bénéfices de 13 % au deuxième trimestre.
- Mais les prévisions pour les résultats du troisième trimestre ont été revues à la baisse.
- L'inflation élevée est une préoccupation majeure, la force du dollar américain pourrait être un vent favorable.
- Les valorisations relatives restent attrayantes pour les petites capitalisations.
La plupart de l'attention se porte sur les actions à grande capitalisation pendant la saison des résultats. Cette semaine, un grand nombre de grands noms de la technologie publient leurs résultats du troisième trimestre, mais j'aime garder un œil sur pour suivre l'évolution des petites capitalisations. Le groupe a connu un excellent deuxième trimestre, avec un taux de croissance du BPA qui a dépassé les attentes des analystes de cinq points de pourcentage, selon Bank of America (BofA) Global Research. En outre, l'indice S&P 600 Small Cap a enregistré une croissance des bénéfices par action de 13 % en glissement annuel jusqu'à la fin de la dernière période de publication des résultats. Y a-t-il d'autres perspectives de hausse ? Évaluons la situation.
Les petites capitalisations ont tendance à publier leurs résultats plus tard dans la saison que les grandes, de sorte qu'il n'y a pas encore beaucoup de visibilité sur leur situation. Le BofA weekly earnings tracker publié lundi matin a révélé que 31 entreprises de l'indice Small Cap 600 ont publié leurs résultats. Le taux d'amélioration des résultats est faible (61 %), tandis que 42 % seulement des entreprises ont obtenu des résultats positifs à la fois sur les lignes inférieures et supérieures. Après une révision à la baisse de 3 % des prévisions de bénéfice par action depuis le début de la saison des résultats, le bénéfice par action en glissement annuel ne devrait augmenter que de 3 %, avec une croissance des ventes de 12 %. C'est un fort ralentissement.
Le taux de croissance des bénéfices des petites capitalisations tombe à seulement 3 %.
Source : BofA Global Research
J'ai déjà écrit sur les valorisations des petites capitalisations, et cette thèse n'a pas beaucoup changé. L'indice Small Cap 600 se négocie toujours avec une décote par rapport au S&P 500, avec un ratio cours/bénéfices à terme légèrement supérieur à 11 contre près de 16 pour le S&P. L'indice Russell 2000 a une valorisation plus élevée, supérieure à 18, grâce à la part importante de ses composantes non rentables.
Les valorisations des SMID-Cap restent attrayantes par rapport aux grandes capitalisations
Source : Yardeni Research
En termes d'action sur les prix, l'ETF iShares Russell 2000 (NYSE :IWM) se contente de faire du sur-place par rapport à l'ETF SPDR® S&P 500 (NYSE :SPY) jusqu'à présent en 2022, bien qu'il y ait une légère tendance relative à la hausse depuis son plus bas niveau par rapport à SPY en mai. Les partisans des petites capitalisations peuvent également s'appuyer sur un nouveau test réussi du plancher pluriannuel de juin en septembre et octobre, alors que les grandescapitalisations ont atteint de nouveaux planchers en 2022.
Les petites capitalisations maintiennent leurs points bas à l'approche de la fin de l'année
Source : Stockcharts.com
Un revirement haussier potentiel dans la lecture de septembre de l'indice Optimisme du NFIB pour les petites entreprises suggère qu'une partie du pessimisme lié à l'inflation pourrait s'estomper. Bien qu'il ne s'agisse pas d'un rapport exceptionnel, avec une neuvième lecture mensuelle consécutive en dessous de sa moyenne de 98 sur 48 ans, le mois dernier, avec 92,1, a remonté les niveaux les plus bas atteints pendant l'été. Gardez un œil sur les attentes concernant les futures conditions commerciales afin de voir si le retournement haussier se poursuit. Le sentiment et les attentes sont souvent à l'origine des décisions d'investissement, ce sera donc un rapport clé à surveiller pour l'espace des petites capitalisations.
L'optimisme du NFIB pour les petites entreprises rebondit, mais reste faible.
L'œil sur le dollar
Les investisseurs inquiets d'une hausse du dollar devraient envisager de surpondérer les petites capitalisations. Ces valeurs nationales sont non seulement à l'abri des effets de change liés aux ventes à l'étranger, mais elles pourraient également bénéficier des flux d'investissement, les gestionnaires de portefeuille recherchant des actions capables de résister à la hausse du billet vert.
Conclusion
La saison des bénéfices des petites capitalisations ne démarre pas sur les chapeaux de roue, mais , il reste encore beaucoup de chemin à parcourir. Avec une légère croissance des bénéfices par action toujours attendue pour le troisième trimestre, le faible ratio cours/bénéfice du groupe, sur une base absolue et par rapport aux grandes capitalisations, suggère que les bases sont jetées pour un solide redressement si le marché effectue un rallye au cours de l'année pré-électorale, généralement haussière.
Avertissement : Mike Zaccardi ne possède aucun des titres mentionnés dans cet article.