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CGG - Il est temps de squeezer les vendeurs à découvert

Par Hugues LE MAIREMarchés boursiers08/12/2021 15:26
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CGG - Il est temps de squeezer les vendeurs à découvert
Par Hugues LE MAIRE   |  08/12/2021 15:26
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Des fonds américains shortent massivement le titre CGG (PA:GEPH), une société qui dispose pourtant d’atouts solides sur des marchés à fortes barrières à l’entrée, et qui va à nouveau générer du cash en 2021. Ils jouent ce faisant à un jeu dangereux, en encourant le risque d'un squeeze. Un premier avertissement a eu lieu la journée du 11 octobre 2021, au cours de laquelle le titre a grimpé de près de 20%.

Dans une note publiée au mois de novembre 2018[1], j’expliquais en quoi la faible valorisation des actifs cotés français constituait un réel enjeu, fragilisant le secteur financier, économique, rendant nos actifs vulnérables à diverses attaques spéculatives. Le moins que l’on puisse dire, c’est que l’on n’est pas déçus. Aujourd’hui en France, des fonds alternatifs, souvent américains, vendent massivement à découvert des sociétés cotées, occasionnant de sérieux dégâts. Dans le domaine de l’énergie, de telles opérations sont réalisées au prétexte fallacieux de protéger l’environnement. Il s’agit simplement, en réalité, d’exploiter une faiblesse et de nous attaquer.

Ainsi, typiquement, en va-t-il de CGG, attaquée par les fonds américains Citadel et Marshal Wace, auxquels les modèles suiveurs de tendance tels celui du Français CFM ont emboîté le pas. Résultat, la valorisation de CGG n’a strictement plus rien à voir avec ses fondamentaux. Mais les investisseurs individuels sont prostrés, les professionnels ne souhaitent pas trop se prononcer sur un sujet sur lequel ils ont perdu pas mal d’argent, et les investisseurs institutionnels, dans un grand malentendu, ont du mal à voler au secours d’une société « pétrolière ».

Pourquoi parler de « grand malentendu » ? Pour deux raisons. D’une part, CGG n’est pas une compagnie pétrolière. Elle est une société technologique disposant d’une des 15 plus grandes capacités de calcul dans le monde. Elle annoncera, début 2022, les applications de ses technologies, beaucoup plus larges que le seul secteur pétrolier, par exemple dans la captation du CO2, technologie complexe et cruciale dans un futur tout proche. D’autre part, dans le secteur du pétrole, elle est une société qui contribue à réduire l’empreinte carbone de ses clients, non à l’augmenter, nécessité encore récemment rappelée par l’IEA dans son rapport de mai 2021, qui traite de l’urgence de cesser l’exploration pétrolière. Sans exploration, il faut faire du développement et de l’optimisation des puits : c’est précisément ce que fait CGG. Les atouts technologiques de CGG sont donc indéniables. Et c’est sans parler de Sercel, dans l’équipement, dont les technologies de nodes marins sont là encore uniques au monde.

A cause du comportement irresponsable de certains investisseurs, on en arrive à un paradoxe complet où une société de qualité, dont le management a remarquablement rétabli le cap depuis la restructuration de 2018, est valorisée, en fonction des méthodes de calcul retenues, entre 1.2x et 3.5x EV / Ebitda. Il est temps que cela cesse. C'est possible, assez facilement et avec des capitaux raisonnables, en achetant à vil prix le titre CGG, en squeezant les fonds vendeurs. Car ceux-ci, en ayant shorté près de 7% de la capitalisation boursière de CGG, jouent à un jeu dangereux. Ils encourent le risque de devoir racheter du papier en catastrophe, sur un titre certes assez liquide, mais qui n’est pas non plus une grande capitalisation.



[1] https://lminvestfrance.com/2019/03/27/fragilite-des-marches-boursiers-europeens-et-repercussions-politiques-inevitables-a-venir/

CGG - Il est temps de squeezer les vendeurs à découvert
 

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Commentaires (8)
Do TD
Do TD 09/05/2022 13:58
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En attendant ils ont squeezer Ton avis!
LUKE SKYWALKER
SKYWALKER2022 06/05/2022 7:01
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La bataille acheteurs vendeurs est en cours. Les vendeurs se rachetent en secouant le cocotier avec des allez retour et in fine sortent du titre car trop dangereux effectivement. Titre à suivre en swing trade.
LUKE SKYWALKER
SKYWALKER2022 12/04/2022 11:19
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CGG fait donc bien partie des acteurs incontournable de la transition energetique mondiale validé comme indispensable par le GIEC pour eviter une catastrophe humanitaire et ecologique mondiale.
Maxime Dumont
Maxime Dumont 23/03/2022 12:48
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Tout à fait d'accord je l'ai en portefeuille depuis le changement de direction et elle est largement sous évalué avec un service irréprochable CGG gagne à être connu...
Do TD
Do TD 16/12/2021 19:26
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Les américains rachètent leur VAD maintenant que l'économie dans ces sociétés est pérenne, et surtout rentable après des années de mésaventure.Le Big Bang va changer de main.CGG en fait partie, sous-évalués depuis des décennies, maintenant qu'elle sort la tête de l'eau est que les gisements de chiste ont besoin de ces lumières, CGG va se refaire sous peu!
Marc Reveillaud
Marc Reveillaud 10/12/2021 21:50
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Très clair, merci pour cette analyse
LUKE SKYWALKER
SKYWALKER2022 10/12/2021 15:26
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EGALEMENT D'ACCORD! Solution rapide et efficace: LA BCE ( Christine LAGARDE ) devrait sortir le BAZOOKA qu'elle utilise pour protéger l'EURO contre les attaques spéculatives sur les société EU. FEDERER comme pour GAMESTOP c'est quasi Impossible en Europe et c'est pour cela que les fonds US et UK se permettent de tels agissement. Ils ne risquent rien et se couvrent en même temps. Un jeu d'enfant. Plus de RESPECT quoi. Un fond EU ne pourrait même pas jouer à ca aux US. Il en perdrait sa License avec une grosse amende. Le TAUREAU doit sortir de l'arêne, il est temps!
Olivier Ravit
Olivier Ravit 10/12/2021 12:10
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Absolument d'accord avec ce commentaire!Situation similaire sur Atos, autre fleuron avec de surcroît une situation financière beaucoup plus saine...Comment sortir de cette situation par le haut?
 
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