Chine : accent mis sur la stabilité (par Peter Rosenstreich)
Après le vif rebond des actions causé par l'adoption inattendue de taux négatifs au Japon, l'Asie pèse de nouveau sur la propension au risque dans le sillage de la baisse du PMI manufacturier chinois, à laquelle se sont ajoutés des données décevantes en provenance de Corée du Sud (exportations en chute de 18.6% a/a en janvier, au plus bas depuis 2009), d'Indonésie et de Thaïlande. La majeure partie de la région a toutefois réussi à se reprendre, à l'exception de la Chine, où le Shanghai Composite a lâché 1.78%. Selon le Bureau national chinois des statistiques, le PMI manufacturier s'est logé sous les attentes à 49.4 en janvier, contre 49.7 précédemment, ce qui n'augure rien de bon pour l'avenir. Le PMI non manufacturier a reculé à 53.5 après 54.4, et se maintient donc en territoire positif. L'USDCNY est resté à peu près inchangé à 6.5790, laissant entrevoir le nouvel accent mis par la PBoC sur la stabilité par rapport à la croissance économique. Le cours du jour est légèrement inférieur après six journées de fixing fort. Nos prévisions sur le CNY vont à l'encontre du consensus, avec des attentes limitées d'une dévaluation importante supplémentaire. Les fuites de capitaux deviennent déstabilisantes et les anticipations d'un nouvel affaiblissement accélèreront les sorties. Néanmoins, la demande étant toujours fragile, nous nous attendons à deux diminutions des taux de 25 pb et à un réglage fin avecdeux réductions du ratio des réserves obligatoires cette année. Nous demeurons positifs sur les carry trades asiatiques, car l'assouplissement monétaire accru de la BoJ et la possibilité de mesures accommodantes de la PBoC nourriront l'appétit pour le risque dans la région. La volatilité s'apaisant, les devises à haut rendement devraient surperformer. Le JPY devrait alimenter les opérations sur les différentiels de taux d'intérêt.
Etats-Unis : statistiques attendues en repli (par Yann Quelenn)
Les marchés attendent les chiffres des dépenses et revenus personnels depuis l'annonce par le FOMC du maintien des taux d'intérêt à 0.5% la semaine dernière. Ils sont anticipés en recul par rapport aux dernières données disponibles, qui datent de novembre. Un sondage Bloomberg les situent à environ 0.2%m/m. Nous n'avons pas été surpris par le PIB du quatrième trimestre médiocre publié la semaine dernière (0.7% t/t), car l'économie américaine peine toujours à trouver le chemin d'une croissance durable.
L'affaiblissement des données US remettra de nouveau en question la stratégie de resserrement de la Fed pour 2016. Toutes les autres banques centrales annoncent des assouplissements, sauf la Banque du Mexique qui suit prudemment la trajectoire des taux américaine pour éviter des sorties de capitaux résultant d'une diminution des différentiels de taux. La Fed est donc seule. Nous pensons que relever les taux trop prématurément aurait un lourd impact sur l'économie du pays, qui pourrait retomber en récession. Pourtant, le montant massif de la dette américaine nécessite une réduction de l'inflation sur le long terme. Si ce n'est pas le cas, un QE4 pourrait bien être mis en œuvre. Connaissant la position de la Fed, ce serait contradictoire, mais nous pensons que les taux ont été remontés parce que la banque centrale devait montrer qu'elle maîtrisait toujours la situation.
Crude Oil - Growing Bullish Momentum.
EURUSD La paire EUR/USD évolue au sein du canal baissier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1096 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). La structure technique à moyen terme est clairement négative. Cependant, elle devrait afficher d'autres mouvements haussiers à très court terme. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD est sortie du canal haussier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,4413 (plus haut du 26/01/2016). Une autre résistance peut se situer à 1,4969 (plus haut du 27/12/2015). Un support horaire peut se situer à 1,4081 (plus bas du 21/01/2015). Elle devrait poursuivre sa progression. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY consolide actuellement après la forte progression de la semaine dernière. Elle continuer d'évoluer au sein d’un range. Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Un support horaire peut se situer à 115,98 (plus bas du 20/01/2016). Elle devrait poursuivre sa progression vers la résistance des 123,76. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF continue d'évoluer au sein du canal haussier. Un support horaire se trouve à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015) et la résistance horaire des 1,0199 (plus haut du 26/01/2015) a été cassée. Une résistance plus solide peut se situer à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance haussière. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.