Cet article a été rédigé en exclusivité pour Investing.com
- Les données économiques récentes ont été beaucoup plus faibles que les prévisions.
- La saison des rapports du 2ème trimestre va commencer, les grandes banques publiant leurs résultats la semaine prochaine.
- La volatilité semble peu coûteuse alors que nous entrons dans une période réputée risquée pour le S&P 500
Attachez vos ceintures. La saison des résultats est sur le point de commencer. Des entreprises telles que Meta Platforms (NASDAQ:META), Restoration Hardware (NYSE:RH) et Micron (NASDAQ:MU), pour n'en citer que quelques-unes, ont déjà fait preuve de prudence.
Si les chiffres du haut et du bas de l'échelle restent importants, ce sont les prévisions et les commentaires des équipes de direction qui comptent le plus.
Le monde des entreprises pourrait chercher à assouplir ses perspectives pour tempérer les attentes, compte tenu du ralentissement des données économiques récentes. Selon la dernière lecture de l'indice de surprise économique de Citigroup. Economic Surprise Index, les données américaines se sont révélées bien pires que les attentes de Wall Street ces derniers temps.
Les données économiques de juin se sont révélées faibles
Source : Yardeni.com
Une grande partie des données ont été épouvantables en elles-mêmes (et pas seulement par rapport aux prévisions du consensus). Par exemple, les enquêtes régionales de la Fed de juin suggèrent que l'économie pourrait déjà être en légère récession.
PMI régionaux en territoire de contraction
Source : Yardeni.com
Un autre point concernant l'image macroéconomique, le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta prévoit une estimation négative de la croissance au deuxième trimestre. Cela fait suite à un taux de croissance de -1,6% du PIB réel au premier trimestre, selon le Bureau of Economic Analysis. Une contraction économique pourrait avoir commencé juste au moment où le S&P 500 a atteint un sommet intrajournalier de 4 818 le 4 janvier.
Une réelle récession ? La croissance du PIB réel au deuxième trimestre pourrait être négative
Source : Réserve fédérale d'Atlanta
Les analystes et les investisseurs ne sont manifestement pas très optimistes alors que débute la saison des rapports du deuxième trimestre. La rubrique hebdomadaire Earnings Insights, publiée par John Butters de FactSet, présente les dernières estimations de bénéfices pour l'indice S&P 500 et ses secteurs, ainsi qu'un aperçu des valorisations qui fournit un contexte.
Les perspectives de la semaine dernière indiquaient que le S&P devrait enregistrer son plus faible taux de croissance des bénéfices depuis le quatrième trimestre 2020. La hausse nominale des bénéfices de +4,1% par rapport à la même période en 2021 est négative si l'on fait abstraction du taux d'inflation élevé actuel (supérieur à 8%). Si l'on retire la hausse massive de 217 % des bénéfices par action anticipée par le secteur de l'énergie, les bénéfices du SPX sont encore pires.
Croissance des bénéfices du S&P 500 axée sur le secteur de l'énergie
Source : FactSet
Alors, quel est le jeu ici ? Comment les investisseurs doivent-ils gérer ce qui pourrait être la saison des rapports la plus nerveuse de mémoire récente ?
Je pense que la volatilité est plutôt bon marché en ce moment. Considérez que le CBOE Volatility Index. (VIX) s'est obstinément maintenu près de 30 pendant la majeure partie de 2022. Le graphique quotidien sur cinq ans du VIX présenté ci-dessous comporte une moyenne mobile de 125 jours (le nombre de jours de bourse jusqu'à présent cette année).
Remarquez que le VIX est dans une tendance haussière depuis octobre 2021, bien qu'en mode consolidation depuis le pic de mars 2022 au-dessus de 36. Un VIX inférieur à 27 implique un mouvement quotidien de seulement 1,7 % sur le SPX. Je pense que nous pourrions assister à des fluctuations bien plus importantes que cela pendant la saison des résultats et le reste du troisième trimestre (une période notoirement risquée pendant une année d'élections à mi-mandat).
Indice CBOE VIX : Tournant à la hausse en 2022
Source : Stockcharts.com
Conclusion
La saison des bénéfices est arrivée. Le troisième trimestre et le mois d'octobre ont tendance à être une période délicate pour les haussiers, en particulier avant les élections de mi-mandat. Un VIX nettement inférieur à 30 me semble trop bon marché. Prendre une position longue sur la volatilité par le biais d'options SPX ou même sur des actions individuelles pourrait être une façon de jouer le marché en ce moment.