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Comment va réagir l'EUR/USD face à la réunion de la BCE?

Publié le 12/09/2019 10:14
Mis à jour le 09/07/2023 12:31
EUR/USD
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Kathy Lien, directrice générale de la stratégie de devises chez BK Asset Management

L’annonce de la politique monétaire de la Banque Centrale Européenne jeudi est sans conteste l'événement le plus important de la semaine, et nous ne sommes pas étonnés que EUR/USD ait franchi la barre des 1,10 avant cette décision de taux. Les investisseurs attendent beaucoup de cette réunion en raison de la détérioration généralisée de l’économie de la zone euro et des rumeurs de récession en Allemagne. L'euro a atteint son plus bas niveau en deux ans la semaine dernière par rapport au dollar américain, les rendements des obligations d'État allemandes sombrant de plus en plus en territoire négatif. En juillet, Draghi a évoqué les avantages d'une combinaison de mesures et depuis lors, le besoin de mesures de relance s'est intensifié. Alors que les investisseurs se préparent à une forte dose de relance, la BCE a des chances raisonnables de décevoir.

L'économie de la zone euro a besoin d'aide. Les ventes au détail, l' inflation, l' emploi et l'activité manufacturière ont ralenti dans la région et en Allemagne, la croissance s'est contractée au deuxième trimestre. La plus grande économie de la région est paralysée par la faible croissance mondiale et l’effondrement du secteur manufacturier. L'indice PMI manufacturier a non seulement reculé pour le huitième mois consécutif, mais il a également atteint son niveau le plus faible en 7 ans. La Bundesbank a déclaré qu’il y avait de très bonnes chances que l’Allemagne tombe en récession technique au troisième trimestre. Avec une guerre commerciale tendue et l'affaiblissement de la croissance américaine et mondiale, les perspectives sombres de la région sont la raison pour laquelle la BCE doit trouver des moyens de stimuler l'économie.

La Banque Centrale Européenne dispose de nombreuses options, notamment une réduction de taux, une forward guidance renforcée, un nouveau programme d'achat d'actifs et une compensation des banques pour atténuer les effets négatifs des taux d'intérêt négatifs. Ils préfèrent une combinaison de mesures car ils estiment qu'un package est «plus efficace qu'une séquence d'actions sélectives». Le marché s'attend à une réduction de taux d'au moins 10 points de base. Si la banque centrale associe cela à la hiérarchisation des taux ou à un nouveau programme d'assouplissement quantitatif, EUR/USD reculera de manière agressive, mais si tout ce qu'elle fait consiste à réduire les taux et à renforcer leur promesse de taux bas, l'euro s'envolera de déception.

Avec l' euro aussi faible, des mesures moins agressives pourraient déclencher une forte remontée à court terme de la devise. Il existe une résistance à recourir au QE - l’une des formes les plus puissantes d’assouplissement. Le gouverneur de la Banque de France, Villeroy, est sceptique quant à la nécessité immédiate d'un QE, tandis que les décideurs allemands et néerlandais estiment qu'il est trop tôt pour cela. Compte tenu des attentes du marché, les traders EUR/USD pourraient se préparer à une déception. Draghi pourrait également opter pour un plan de relance n'incluant pas les mesures les plus agressives pour laisser des munitions à disposition de Christine Lagarde pour lutter contre un éventuel ralentissement plus marqué.

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