Communiqué moins dovish de la RBA, recul des marchés actions chinois pour la cinquième séance d'affilée
La guerre des changes est loin d'être terminée, au vu de la poursuite de l'assouplissement monétaire menée par les banques centrales. Ce matin, la Reserve Bank of Australia (RBA) a abaissé son principal taux directeur de 25 pb pour le ramener au plancher historique de 2.00% afin de déprécier encore l'AUD. Son gouverneur Glenn Stevens s'est dit insatisfait du niveau actuel de l'aussie "face à un panier de devises", ajoutant que le dollar australien avait sensiblement reculé contre le dollar au cours de l'année passée. La dépréciation de L'aussie était jugée nécessaire, surtout dans un contexte de chute des prix des matières premières. Notons que le prix du minerai de fer pour livraison immédiate au port de Qingdao a atteint près de 60$ la tonne, soit +27% par rapport au plus bas de de 47.08$ inscrit le 28 avril. Le communiqué s'est révélé moins accommodant que prévu. La RBA a relevé une amélioration de l'emploi et de la demande des ménages. Cette réduction des taux n'aidera pas à apaiser le marché immobilier, notamment à Sydney et Melbourne où les prix des logements ne cessent d'augmenter, tandis que les chiffres sont plus contrastés ailleurs. La banque centrale a toutefois annoncé qu'elle travaillait en collaboration avec les autres autorités de régulation pour évaluer et contenir les risques susceptibles de se manifester sur le marché immobilier. Elle estime que les perspectives d'inflation permettent un assouplissement accru de la politique monétaire afin de renforcer la tendance encourageante récente de la demande des ménages. Il n'y aura pas d'autre abaissement des taux avant un moment, sauf dégradation sensible des perspectives justifiant un nouvel assouplissement. Selon nous, l'AUD devrait rester ferme et même s'apprécier encore, la décision de la banque centrale étant déjà intégrée. De plus, les prix des matières premières sont appelés à rebondir cette année, ce qui contribuera à une accélération de la croissance australienne.
Marchés actions chinois
Les actions chinoises connaissent une fulgurante ascension depuis mi-2014. Le Shanghai Composite a ainsi gagné plus de 110% pour passer de 2,010.53 points en juin 2014 à 4,298.70 ce matin, une belle performance réalisée pourtant sur fond d'essoufflement de l'économie. Le PIB chinois n'a progressé que de 7% a/a au premier trimestre, contre 7.3% sur les trois derniers mois 2014. De plus, le PMI manufacturier HSBC d'avril est ressorti à 48.9, alors que les analystes tablaient sur 49.4. La PBoC et le gouvernement savent que la récente envolée des marchés actions est soutenue non pas par les fondamentaux, mais par la perspective d'un assouplissement de la politique monétaire. Pékin tente donc de maîtriser la hausse des actions en durcissant les règles des opérations de prêt avec appel de marge, la bulle étant nourrie par la multiplication des ouvertures de comptes des investisseurs chinois. D'un autre côté, les autorités cherchent à adoucir l'impact d'une expansion économique contenue sur le marché du travail et la stabilité financière en assouplissant la politique monétaire. La Banque populaire de Chine a abaissé le taux de prêt à un an de 25 pb à 5.35% le 28 février et a réduit le ratio des réserves obligatoires de 100 pb à 18.50% le 19 avril. Elle continuera probablement à œuvrer en collaboration avec les autorités de régulation pour maîtriser les effets d'un assouplissement accru de la politique monétaire sur les marchés actions. De nouvelles mesures sous forme d'une réduction de 50 pb du taux directeur et d'une utilisation accrue des facilités de trésorerie aideront les entreprises, mais leur diffusion à l'ensemble de l'économie est moins certaine. Cela étant, nous anticipons un retour de la croissance et le maintien de la stabilité du yuan. Côté marchés actions, le Shanghai Composite a abandonné plus de 4% au cours de la dernière séance. Il a reculé pour le cinquième jour d'affilée et a perdu 274pts par rapport à son pic du 28 avril. Nous pensons qu'il s'agit d'une correction temporaire et que les cours des actions vont recommencer à grimper, car l'économie chinoise devrait redémarrer d'ici le troisième trimestre.
EURUSD La paire EUR/USD a chuté fortement après avoir atteint un plus haut de 1,1224. La cassure du support des 1,1114 favorise un test du support clé des 1,1043 (18/03/2015). Une résistance clé se trouve à 1,1150 (plus haut intrajournalier). À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique).
GBPUSD La paire GBP/USD a testé avec succès la zone de résistance située autour de 1,5552 (plus haut du 21/10/2014) et a cassé le support des 1,5166. Une chute vers le support clé des 1,5028 (plus bas du 24/04/2015) est probable. La paire peut rencontrer des résistances horaires à 1,5149 (plus haut intrajournalier) et à 1,5179 (sommet de la pause baissière du 04/04/2015). À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme vers le support solide des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010). Une résistance clé se situe à 1,5552 (plus haut du 26/02/2015).
USDJPY La paire USD/JPY affiche actuellement un rebond. Cependant, la résistance suggérée par le sommet du canal baissier (autour de 120.10/20) reste intacte. Une nette cassure de la résistance des 120,12 (plus haut du 14/04/2015, voir aussi la ligne de tendance baissière) est nécessaire pour suggérer l'affaiblissement des pressions vendeuses. Un support horaire se trouve à 118,53. La paire peut rencontrer une autre résistance à 120,84 (plus haut du 13/04/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 121,85 (voir aussi le canal baissier à long terme).
USDCHF La paire USD/CH a cassé la zone de support clé définie par la barre des 0,9491 (plus bas du 24/03/2015) confirmant une tendance baissière sous-jacente. Le rebond actuel est peu impressionnant, car les prix restent de leurs récents plus bas. Un support clé initial se trouve à 0,9241 (niveau de fibo à 50%) et à 0,9170 (05/02/2015). Des résistances horaires peuvent se situer à 0,9413 (plus haut du 30/04/2015) et à 0,9493 (plus bas du 27/04/2015). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,9170 (plus bas du 30/01/2015).