En soldes à -30%, l'action Home Depot est-elle une opportunité d'achat ?

L'environnement a été plutôt hostile aux entreprises de rénovation de la maison cette année, car les catalyseurs qui ont fait grimper le cours de leurs actions à des sommets pendant la pandémie ont, les uns après les autres, tourné au vinaigre.

Les propriétaires, qui dépensaient sans compter pour leurs projets de rénovation, ont détourné leurs dépenses vers d'autres activités qui leur avaient échappé pendant la crise sanitaire mondiale, comme les voyages et les loisirs de plein air.

Les taux d'intérêt ultra-faibles et l'excès de liquidités, qui ont propulsé les prix des logements et créé un boom unique en son genre sur le marché immobilier, ne sont plus là pour inciter les propriétaires à continuer à dépenser pour leur maison.

L'agressivité de la Réserve fédérale américaine en termes de hausse des taux cette année a érodé l'accessibilité financière des acheteurs de maisons, ralentissant les ventes résidentielles et l'activité de construction .

La semaine dernière, le taux hypothécaire a dépassé 7 % pour la première fois en 20 ans, avant de redescendre juste en dessous de ce niveau. Il y a un an, il dépassait à peine 3 %. Bien que les prix des logements soient encore élevés, les économistes préviennent que ce n'est qu'une question de temps avant qu'ils ne commencent à baisser.

Source : Freddie Mac

Cette dynamique économique changeante a gravement affecté le leader du secteur, Home Depot (NYSE :HD). Son action a chuté de 32 % cette année, contre une baisse de 20 % pour le S&P 500. Cette forte correction soulève la question de savoir si le plus grand détaillant de produits de bricolage du monde est une opportunité d'achat à ces niveaux ou s'il existe un risque de baisse supplémentaire.

Examinons d'abord les résultats du détaillant d'Atlanta cette année afin d'analyser l'impact des conditions défavorables actuelles sur ses activités.

Des résultats supérieurs aux attentes

Le chiffre d'affaires et le bénéfice ont également dépassé les attentes. En août, HD a annoncé une croissance des ventes comparables de 5,8 % au cours des trois mois qui se sont terminés le 31 juillet, dépassant l'estimation moyenne des analystes de 4,6 %. Malgré cette performance, les ventes comparables ont considérablement diminué par rapport aux gains à deux chiffres observés pendant la pandémie.

Tout en admettant l'impact des vents contraires qui affectent le secteur du logement, Home Depot a déclaré que le carnet de commandes des projets reste sain et que les fortes tendances des ventes se sont poursuivies au cours du trimestre actuel.

À cette occasion, le détaillant a également réitéré ses prévisions pour le reste de son exercice fiscal, notamment une croissance des ventes comparables d'environ 3 %. Lors d'une conférence téléphonique, la société a indiqué aux analystes qu'elle adoptait une approche prudente pour ses prévisions en raison de l'incertitude économique.

Source : InvestingPro

Bien que l'action HD restera probablement sous pression tant que l'horizon économique restera nuageux, quelques caractéristiques distinctives rendent son action plus résistante que celle des autres détaillants de cette catégorie.

Le plus grand atout est l'accent mis par la société sur les entrepreneurs professionnels. Alors que vous et moi ne dépensons peut-être pas pour nos projets de rénovation en période de flambée des coûts, les constructeurs professionnels ont un long pipeline de projets qu'ils doivent livrer.

Home Depot a historiquement attiré plus d'affaires de ces acheteurs plus lucratifs et plus fréquents. Environ 45 % des ventes totales de Home Depot proviennent de clients professionnels, contre 20 à 25 % pour Lowe's Companies (NYSE :LOW).

Base de clients professionnels

Pendant des années, Home Depot s'est positionné comme une alternative pratique aux commandes auprès de fournisseurs spécialisés pour les professionnels. Il a doublé cette position avec un investissement de 1,2 milliard de dollars dans la chaîne d'approvisionnement, qui comprend l'ouverture d'un réseau de centres de distribution à plateau dans divers centres de population aux États-Unis, notamment Dallas, Baltimore, Miami et Newark.

L'avantage précoce de HD pour s'emparer d'une plus grande part du marché des professionnels signifie que la société est moins vulnérable à l'assaut du commerce électronique d'Amazon (NASDAQ :AMZN). Les matériaux de construction et autres gros articles sont moins intéressants pour le commerce électronique.

Le deuxième facteur - qui, selon moi, continuera à favoriser les ventes même lorsque le marché de l'immobilier sera touché - est le changement permanent de la culture du travail, lorsque de plus en plus de travailleurs sont autorisés à travailler à domicile, créant ainsi une demande à long terme pour les rénovations et davantage de raisons d'acheter chez Home Depot.

Enfin, le prix de l'action HD est beaucoup plus raisonnable qu'il y a un an. L'action se négocie à 16 fois son multiple de bénéfices futurs. Au cours des cinq dernières années, elle s'est négociée à plus de 25 fois ses bénéfices.

Dans une note récente, Citi a réitéré l'achat de Home Depot, affirmant que l'opportunité à long terme est trop attrayante pour ignorer les actions du détaillant de produits de bricolage. Sa note ajoute :

"Indépendamment de la toile de fond macroéconomique, nous pensons toujours que HD a la bonne stratégie pour gagner l'opportunité à long terme."

Conclusion

Le mouvement haussier majeur de l'action HD est terminé dans le cycle actuel, les habitudes de dépenses se normalisant dans l'environnement post-pandémie. Home Depot n'en reste pas moins une action solide versant des dividendes qui rebondira fortement, grâce à sa solide combinaison d'activités.

Divulgation : Au moment de la rédaction de cet article, l'auteur est long sur Home Depot. Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils d'investissement.