Investir dans les actions américaines par le biais des facteurs de risque a été une expérience humiliante cette année. À moins d'une reprise miraculeuse d'ici à la clôture de vendredi, ce domaine de l'ingénierie financière est en passe de distribuer des yeux noirs à tous, sur la base d'un ensemble d'ETF de substitution.
Les pertes généralisées ne sont pas surprenantes, étant donné la chute des actions américaines en général, sur la base du SPDR® S&P 500 (NYSE :SPY), qui a chuté de plus de 18 % depuis le début de l'année jusqu'à la clôture de mardi (27 décembre). Le bêta du marché au sens large est généralement le vent le plus fort qui souffle, en bien ou en mal.
La perte de SPY, bien que relativement importante, est une performance moyenne par rapport à l'éventail des résultats des facteurs depuis le début de l'année. Notamment, les sociétés de croissance à grande capitalisation (iShares S&P 500 Growth ETF (NYSE :IVW) affichent le plus fort recul en 2022, avec une baisse de plus de 29 %.
En revanche, le facteur le plus performant de notre liste est le rendement élevé des dividendes (représenté par les actions du Vanguard High Dividend Yield Index Fund ETF (NYSE :VYM)), qui n'a perdu que 40 points de base.
Si l'on en juge par les gains réalisés sur les fenêtres de 3 et 5 ans de tous les fonds factoriels, il est possible de considérer l'année 2022 comme une aberration en matière de baisse. Si tel est le cas, l'encre rouge reflète l'opportunité d'un rééquilibrage factoriel. La croissance des grandes capitalisations, en particulier, a été sévèrement battue cette année, ce qui implique que son rendement attendu est en tête de liste.
Bien entendu, le choix du moment est toujours incertain. Il l'est d'autant plus aujourd'hui que plusieurs facteurs macroéconomiques continuent de jeter une ombre au tableau : la guerre en Ukraine, les hausses continues des taux d'intérêt par la Réserve fédérale et le risque croissant de récession aux États-Unis et dans le monde. En somme, les arguments en faveur de la défensive résonneront probablement bien au-delà de la gueule de bois du 1er janvier.