Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, s'est rabattu sur un peu d'argot cockney pour défendre la décision du Conseil de politique monétaire de la semaine dernière de ne pas augmenter les taux, en déclarant que le panel n'a pas "fait de la bouteille", ce qui est apparemment une façon imagée de dire qu'il n'a pas perdu son sang-froid.
Les investisseurs ont été ébranlés. Ils pensaient que Bailey avait clairement indiqué que la Banque allait effectivement commencer à resserrer les vis de la politique monétaire. Au lieu de cela, tout en relevant sa prévision d'inflation à 5 % d'ici le printemps prochain, la banque centrale britannique s'est contentée de dire qu'une hausse des taux serait probablement nécessaire "au cours des prochains mois". Elle a laissé son taux de référence inchangé à 0,1% au lieu de le relever comme prévu à 0,25%.
Et les États-Unis pensaient avoir des problèmes.
La Réserve fédérale s'est conformée à ses {ecl-398|||guidances} et a annoncé, comme prévu, qu'elle commencerait à réduire ses achats d'obligations de 15 milliards de dollars par mois, contre 120 milliards actuellement, et qu'elle achèverait la réduction progressive de ses achats d'ici le milieu de l'année prochaine.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a encore adouci ce coup doux en déclarant qu'il était "approprié d'être patient".
M. Powell sait une chose ou deux sur la patience, puisqu'il attend depuis des semaines de savoir si le président Joe Biden le nommera pour un nouveau mandat à la tête de la banque centrale américaine. M. Biden a déclaré la semaine dernière qu'une décision était imminente et a rencontré séparément Powell et Lael Brainard, un membre du conseil des gouverneurs de la Fed qui pourrait remplacer Powell ou, à tout le moins, obtenir l'un des postes de vice-président de la banque centrale.
Politique monétaire : "en bouteille" ou "au gaz" ?
Alors que Wall Street attend en retenant son souffle que Biden se décide, le reste du monde continue de tourner. La banque centrale de Norvège a réitéré son intention de relever à nouveau son taux directeur en décembre, après l'avoir augmenté en septembre pour la première fois en deux ans. L'économie du pays {{ecl-443|||} rebondit fortement et la banque centrale prévoit de relever le taux de 25 points de base par trimestre jusqu'à ce qu'il atteigne le niveau pré-pandémique de 1,5 % à la fin de l'année prochaine.
La banque centrale de Nouvelle-Zélande a également réhaussé les taux et la Banque du Canada a mis fin à l'assouplissement quantitatif, les banques centrales mondiales mettant fin aux politiques d'argent facile à des rythmes différents.
Cette divergence s'explique par la volonté de certains dirigeants de banques centrales de renoncer au rôle traditionnel de la politique monétaire, qui est d'assurer la stabilité des prix, et de donner la priorité à un taux d'emploi maximal - bien qu'il soit loin d'être évident que la politique monétaire puisse y parvenir.
Powell est le principal partisan de cette politique, bien que la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, semble heureuse de lui emboîter le pas. Powell et ses disciples soutiennent que la pandémie de COVID-19 a créé une situation exceptionnelle et que l'inflation, même aussi persistante qu'elle s'est avérée, est le résultat de perturbations temporaires dans les chaînes d'approvisionnement et le marché du travail.
Sur le plan des interrogations, le président de la Fed a laissé entendre, lors de sa conférence de presse de la semaine dernière, qu'il est "tout à fait possible" que l'objectif d'emploi maximum de la banque centrale soit atteint d'ici le second semestre de l'année prochaine, ouvrant la voie à d'éventuelles hausses de taux.
Le conseiller financier Charlie Farrell a accusé la Fed, dans sa chronique du Denver Post, d'éclairer les investisseurs par le gaz, en utilisant ce terme pour signifier la manipulation des perceptions afin de remettre en cause la réalité que quelqu'un voit, bien que dans ce cas, pour la raison louable de maintenir les attentes d'inflation ancrées - c'est-à-dire pour ne pas laisser l'anticipation de prix plus élevés devenir une prophétie auto-réalisatrice.
"La Fed n'a pas un bon historique de prévision de l'inflation, et elle le sait. La réalité est que la Fed a peu d'idées sur les problèmes de la chaîne d'approvisionnement et les problèmes de pénurie de main-d'œuvre qui coïncident."
Alors, choisissez votre poison. La Banque d'Angleterre a-t-elle "embouteillé", ou la Fed est-elle en train de vous "gazer" ? Ou devriez-vous simplement faire confiance à ces décideurs politiques pour veiller à vos intérêts. L'histoire nous oblige à être sceptiques.