Forex : Pourquoi le Dollar se découple-t-il des Taux ?

Le Dollar US s'est échangé à la baisse contre toutes les principales devises lundi, malgré un bon rapport sur l'emploi et une hausse des rendements du Trésor. Le billet vert est généralement influencé par les rendements, car des perspectives plus favorables pour l'économie américaine stimulent les attentes de hausse des taux, ce qui peut créer une demande pour le billet vert.

Cependant, au cours de la semaine dernière, nous avons vu cette corrélation diminuer, le dollar s'étant complètement découplé des rendements au cours des dernières 24 heures. Certes, une journée de divergence ne devrait pas susciter d'inquiétude, mais entre la baisse du dollar d'aujourd'hui face à la hausse des rendements et sa faiblesse après les bons chiffres de l'emploi, les investisseurs commencent à se demander ce qui se passe avec le billet vert. L'appétit pour le risque n'est pas la solution, car les actions ont atteint des sommets vendredi et lundi, mais la paire USD/JPY a baissé ces deux jours.

Pourquoi le dollar se découple-t-il des rendements ? Pour commencer, les rendements américains ne sont pas les seuls à augmenter. Les rendements allemands, canadiens et australiens ont également augmenté lundi. En pourcentage, les rendements obligataires allemands, canadiens et australiens ont augmenté davantage que les rendements américains aujourd'hui, ce qui explique la surperformance de EUR, CAD et AUD par rapport au dollar américain.

La hausse des rendements (ou la baisse des prix des obligations) est un phénomène mondial et non américain. De plus, les chiffres de l'inflation aux États-Unis doivent être publiés cette semaine et les économistes s'attendent à ce que ces chiffres soient très encourageants et qu'ils mettent la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle envisage de relever ses taux l'année prochaine. Dans le même temps, certains traders en dollars américains craignent que la rigidité de l'inflation ne mette les consommateurs sous pression dans les mois à venir.

La réunion de la Fed étant terminée, les responsables politiques américains sont montés sur le podium aujourd'hui pour parler des hausses de taux et le soutien en faveur de deux cycles de resserrement en 2022 est de plus en plus important. Certains investisseurs craignent que la demande des consommateurs et la croissance américaine ne ralentissent sous l'effet conjugué d'une réduction des mesures de relance et de prix élevés.

Cela dit, la résilience de l'euro est impressionnante. La Banque centrale européenne est l'une des banques centrales les plus pessimistes, les données sont mitigées et maintenant les pays européens sont aux prises avec une quatrième vague de coronavirus. L'Allemagne a signalé son plus grand nombre de cas quotidiens depuis le début de la pandémie. Les cas en Grèce, en Russie et en Ukraine sont également proches des records. Jusqu'à présent, les cas en Italie, en France et en Espagne sont restés contenus, mais le gouvernement allemand a étendu les injections de rappel à tous les adultes dans l'urgence de contenir l'épidémie. Le ministre de la santé, M. Spahn, déclare que "la quatrième vague de coronavirus du pays est maintenant en pleine force." L'EUR/USD devrait se négocier à la baisse et non à la hausse.

La surperformance du Dollar néo-zélandais est également surprenante. Comme l'Allemagne, la Nouvelle-Zélande est aux prises avec un nombre record de cas de COVID-19. Bien que 90 % de la population ait reçu son premier vaccin, les nouveaux cas en Nouvelle-Zélande ont atteint des sommets. Cependant, la Reserve Bank ayant relevé ses taux d'intérêt, les investisseurs se joignent à elle pour voir au-delà de la pandémie. Le gouvernement semble faire de même, puisque l'on s'attend à ce qu'Auckland, la plus grande ville du pays, assouplisse légèrement les restrictions ce mardi. Les commerces non essentiels, les bibliothèques, les zoos et les musées peuvent rouvrir leurs portes, mais avec des restrictions de distance sociale et des masques obligatoires. Le nombre de personnes autorisées lors de rassemblements en plein air passera également de 10 à 25. La Reserve Bank est devenue l'une des premières grandes banques centrales à relever ses taux d'intérêt et sa confiance dans l'économie commence à se répandre.

En revanche, le dollar canadien a été l'un des plus faibles. Les prix du Pétrole ont légèrement rebondi mais le WTI a rejeté la SMA à 20 jours. Le rapport décevant sur l'emploi de la semaine dernière semble avoir un impact résiduel sur le loonie. La Sterling a rebondi après que le gouverneur de la Banque d'Angleterre, M. Bailey, a déclaré qu'elle agirait si elle voyait les salaires poussés à la hausse par les prévisions d'inflation. Le dollar australien est également plus ferme. Les chiffres de la confiance des entreprises doivent être publiés et nous nous attendons à ce que leurs perspectives s'améliorent, car la météo et la diminution des restrictions stimulent l'activité économique.