General Electric: une obligation notée "AA+" sous le pair à 95% du nominal
Ce n’est un secret pour personne, les taux d’intérêts évoluent actuellement à des niveaux désespérément bas dans la zone euro. Et au vu du consensus des analystes, on ferait bien de s’y habituer tant cette situation pourrait selon eux perdurer encore quelques années.
Cependant, comme on a déjà pu s’en rendre compte à maintes reprises par le passé, l'évolution des marchés n'est pas une science exacte et le consensus peut parfois se tromper. Rappelons utilement qu’il n’y a pas s’y longtemps, la plupart des analystes anticipaient un cours de l’or à plus de 2.000 dollars l’once…
Dans le même ordre d’idées, certains investisseurs pensent qu’il ne faudra peut-être pas attendre autant de temps avant que les taux ne remontent, avec comme principal argument la croissance qui fait son retour dans la zone euro. En parallèle, ces mêmes investisseurs estiment sans doute que les taux évoluant actuellement à leurs plus bas historiques, ils ne pourront que remonter à l’avenir.
Pour jouer cette éventuelle remontée des taux d’intérêts, l’une des possibilités serait de se positionner sur des obligations à taux variable, comme celle émise par le conglomérat industriel américain General Electric. Notée « AA+ » chez Standard & Poor’s, cette obligation offre en effet un coupon dont le montant est calculé sur base du taux Euribor à trois mois.
Pour rappel, les taux « Euribor » sont les taux d’intérêt de référence auxquels un panel d’établissements bancaires se consent des prêts à court terme en euros. Comme l'indique le tableau ci dessous, le taux Euribor à trois mois (l'un des plus utilisés sur le marché obligataire), évolue actuellement aux alentours des 0,29%. Peu avant l'éclatement de la crise financière en décembre 2008, il culminait encore à plus de 5%.
General Electric, une obligation pour profiter d'une éventuelle
remontée des taux d'intérêt
En 2006, General Electric lançait une obligation à taux variable offrant un coupon calculé sur base du taux Euribor à trois mois augmenté de 0,225%. Le coupon est versé en rythme trimestriel le 17 mai, le 17 août, le 17 novembre et le 17 février de chaque année jusqu’à l’échéance. D’une durée résiduelle de sept ans (17 mai 2021), l'émission est notée « AA+ » chez Standard & Poor’s et est disponible par coupure de 50.000 euros.
Cette obligation relève deux atouts :
- D’une part, la variabilité de son coupon permet comme indiqué ci-dessus de se protéger contre une remontée des taux d’intérêt et contre l’inflation. En effet, si la Banque Centrale européenne décidait de mener une politique monétaire basée sur une remontée de son taux directeur, le coupon de l’emprunt se verrait mécaniquement augmenter, puisque basé sur le taux interbancaire.
- D’autre part, l’investisseur peut espérer, compte tenu des cours actuels de l’obligation, encaisser une belle plus-value à l'échéance. Les derniers prix en vigueur s’élèvent en effet à 95,30%, contre un remboursement à l’échéance au pair à 100% du nominal. Qui plus est, de telles plus-values ne sont en principe pas taxables dans le chef de résidents fiscaux belges lorsqu'elles sont réalisées dans le cadre de la gestion normale d'un patrimoine privé.
