Nous avons récemment discuté des calls couverts comme stratégie d'options via un ETF qui pourrait aider les investisseurs à générer des revenus à partir de leurs avoirs en actions. Cette stratégie permet de collecter la prime d'option en vendant une option d'achat contre une position en actions. Si les actions sont rachetées, c'est-à-dire si le contrat est résilié avant son expiration ou sa conclusion, l'option d'achat est "couverte" par les actions détenues par l'investisseur.
La vente d'options d'achat couvertes est généralement considérée comme une stratégie adaptée aux conditions de marché neutres ou légèrement haussières. Elle offre une certaine protection contre la baisse des actions qu'un investisseur n'est pas prêt à vendre pour le moment.
Aujourd'hui, nous allons expliquer comment les investisseurs peuvent concevoir des stratégies de vente d'options d'achat couvertes sur les actions Apple (NASDAQ:AAPL, l'une des valeurs chères à Wall Street.
Notions de base sur les options
Pour les novices, voici quelques termes de base à connaître :
Les options sont des produits dérivés polyvalents qui peuvent être utilisés comme instruments de couverture ou de spéculation.
En tant que contrats financiers, les options donnent à l'acheteur le droit - mais non l'obligation - d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent, tel qu'une action, à un prix déterminé à ou avant une date future donnée.
Le propriétaire d'un contrat d'option a le droit de l'exercer. Lorsqu'un acheteur (ou un détenteur) d'option exerce l'option, il invoque les conditions de l'option.
Le fait qu'une option soit longue signifie que l'investisseur a acheté l'actif.
L'acheteur d'un contrat d'option paie une prime.
Le droit d'acheter le titre sous-jacent est une option call, tandis que le droit de vendre est une option put.
Le prix d'exercice, ou strike, est le prix auquel un contrat d'option peut être exercé.
La date d'expiration est la date et l'heure futures d'expiration d'un contrat d'option.
Maintenant que nous avons introduit la terminologie de base, passons aux options calls couvertes.
Initiation d'une position call couverte sur une action
Une option call donne à l'acheteur le droit d'acheter une action à un prix d'exercice avant ou à la date d'expiration. Aux États-Unis, les options sur actions hebdomadaires expirent chaque vendredi, tandis que les options mensuelles expirent le troisième vendredi de chaque mois.
Le vendeur (ou l'auteur) du contrat d'option est tenu de vendre l'action au prix d'exercice si l'option est exercée.
Comme nous l'avons déjà noté, lorsque le vendeur d'une option call possède les actions sous-jacentes, l'option est "couverte". Le vendeur de l'option call est en mesure de livrer les actions sans devoir les acheter à un prix inconnu sur le marché libre.
Un grand nombre d'investisseurs vendent des options call pour conserver comme revenu la prime reçue de la vente d'une option call couverte. Ils préfèrent vendre des options sur leurs avoirs lorsqu'ils pensent que la valeur de l'action n'est pas susceptible d'augmenter avant l'expiration de l'option.
Une position d'option call couverte offre également une protection limitée contre la baisse. Ainsi, une option call couverte peut être appropriée lorsqu'un investisseur pense que le prix pourrait baisser à court terme.
Enfin, un prix d'exercice supérieur au prix actuel peut également servir de prix de vente cible. Si le cours de l'action s'apprécie et atteint le prix d'exercice, il répond à l'objectif de prix de vente de l'investisseur. En d'autres termes, un tel call couvert pourrait contribuer à réduire les facteurs d'avidité et de crainte dans l'équation.
Il n'y a pas de déjeuners gratuits à Wall Street, et chaque stratégie d'investissement présente un ensemble unique d'avantages et d'inconvénients.
Apple
Prix actuel : 135,09 $
Fourchette de 52 semaines : 53,15 $ - 145,09 $
Variation des prix sur un an : En hausse d'environ 75 %
Rendement des dividendes : 0,6 %
Le 27 janvier 2021, le géant de l'électronique grand public Apple a publié les résultats du T1 pour l'année fiscale 2021. Les recettes se sont élevées à 111,4 milliards de dollars, en hausse de 21 % d'une année sur l'autre (YoY). Il s'agit du chiffre d'affaires le plus élevé jamais atteint par la société de Cupertino, en Californie.
Le revenu net s'est élevé à 28,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 29 %. Au premier trimestre, le bénéfice par action dilué s'est élevé à 1,68 $, et a augmenté de 35 % par rapport à la même période de l'année précédente. Les liquidités et équivalents ont atteint 36 milliards de dollars, soit une baisse de 5 %.
Calls couverts de Apple
Le titre AAPL a augmenté d'environ 75 % au cours des 12 derniers mois et a atteint un record de 145,09 $ le 25 janvier. Ses ratios P/E et P/S à terme s'établissent respectivement à 31,35 et 7,91, ce qui indique un niveau d'évaluation écumeux.
Les investisseurs qui prêtent attention aux graphiques techniques devraient noter que le message technique à long terme est un "achat", alors que les oscillateurs à court terme sont à des niveaux surachetés.
Un titre momentum comme Apple peut rester suracheté pendant de longues périodes. Cependant, une certaine pression à la vente, en particulier autour de la date du rapport sur les bénéfices, est également courante.
Pour utiliser la stratégie du call couvert, il faut posséder des actions d'Apple. Pour chaque tranche de 100 actions détenues, la stratégie exige que le trader vende une option call avec une date d'expiration dans le futur.
Au moment où nous écrivons ces lignes, l'action Apple se négocie à 135,09 dollars. Un contrat d'option sur les actions Apple (ou toute autre action) est une option call (ou put) de 100 actions Apple (dans ce cas).
Les investisseurs qui pensent qu'il pourrait y avoir prochainement une prise de bénéfices à court terme sur les actions Apple peuvent utiliser un call couvert légèrement dans la monnaie (ITM). Une option call est ITM si le prix du marché (ici, 135,09 $) est supérieur au prix d'exercice.
L'investisseur achèterait donc (ou posséderait déjà) 100 actions Apple à 135,09 dollars et, dans le même temps, vendrait une option call AAPL de strike 134 et d'échéance le 19 février 2021. Cette option est actuellement proposée à un prix (ou prime) de 4,60 $.
Un acheteur d'option devrait payer une prime de 4,60X100 $ (ou 460 $) au vendeur de l'option.
Cette option call cessera de se négocier le vendredi 19 février 2021.
L'option de strike à 134 offre une meilleure protection contre les risques de baisse qu'une option call à la monnaie (ATM) ou hors de la monnaie (OTM).
Lorsque le strike d'une option est identique ou très proche du prix du marché actuel, il s'agit d'une option ATM. Dans ce cas, une option call de strike à 135 serait ATM.
Une option call est considérée comme OTM lorsque le strike est supérieur au prix actuel de l'action. Dans ce cas, une option call à 136 serait OTM.
En supposant qu'un trader se lance dans cette opération d'achat couverte à 135,09 $, à l'expiration, le rendement maximal serait de 351 $, soit (4,60 $ - (135,09 $ - 134 $))X100, hors commissions et frais de négociation.
Profil de risque/bénéfice pour les calls couverts non surveillés
Le profit maximum d'un call couvert ITM est égal à la valeur extrinsèque de l'option call vendue.
La valeur intrinsèque d'une option est la valeur tangible de l'option si elle était exercée maintenant. Ainsi, la valeur intrinsèque de notre option call Apple est de (135,09 $ - 134 $) X 100, soit 109 $.
La valeur extrinsèque d'une option est la différence entre le prix du marché d'une option (ou la prime) et son prix intrinsèque. Dans ce cas, la valeur extrinsèque serait de 351 $, soit (460 $ - 109 $). La valeur extrinsèque est également connue sous le nom de valeur temps.
Le trader réalise ce gain de 351 $ tant que le prix de l'action AAPL à l'échéance reste supérieur au prix d'exercice de l'option call (c'est-à-dire 134 $).
À l'expiration, cette transaction atteindrait le seuil de rentabilité à un prix de l'action AAPL de 130,49 $ (c'est-à-dire 134 - 3,51 $), hors commissions et frais de négociation.
Une autre façon d'envisager ce prix d'équilibre est de soustraire la prime de l'option d'achat (4,60 $) du prix de l'action Apple sous-jacente lorsque nous avons initié le call couvert (c'est-à-dire 135,09 $).
Le 19 février, si l'action AAPL clôture en dessous de 130,49 $, la transaction commencera à perdre de l'argent dans le cadre de cette mise en place de l'option call couverte. Par conséquent, en vendant ce call couvert, l'investisseur dispose d'une certaine protection contre une perte potentielle. En théorie, le prix d'une action pourrait tomber à 0 $.
Que se passe-t-il si l'action Apple atteint un nouveau record ?
Comme nous l'avons déjà noté, un tel call couvert limiterait le potentiel de profit à la hausse. Le risque de ne pas participer pleinement à l'appréciation potentielle de l'action Apple ne plairait pas à tout le monde. Toutefois, dans le cadre de leur profil risque/bénéfice, d'autres pourraient trouver cela acceptable en échange de la prime reçue.
Par exemple, si l'action Apple atteignait un nouveau record et clôturait à 170 dollars le 19 février, le rendement maximal du trader serait toujours de 351 dollars. Dans ce cas, l'option serait ITM profond et serait probablement exercée. Il pourrait également y avoir des frais de courtage si l'action est retirée.
Date de l'ex-dividende
Enfin, nous rappelons aux lecteurs que l'action Apple est détachée le 5 février, une date importante pour les auteurs de calls couverts. Un investisseur doit détenir des actions AAPL avant la clôture du marché le 4 février pour recevoir ce dividende.
En tant que vendeur de l'option call couverte Apple, le trader peut être soumis à un exercice anticipé puisque l'acheteur de l'option peut vouloir profiter de ce dividende.
Un tel exercice anticipé a généralement lieu la veille de la date ex-dividende et surtout dans le cas des options ITM, qui n'ont pas une grande valeur temps.
Les émetteurs d'options call doivent connaître la date ex-dividende, car la stratégie d'option call couverte peut nécessiter une gestion.
Conclusion
L'achat de 100 actions Apple à 135,09 dollars nécessiterait un investissement de 13 509 dollars. De nombreux investisseurs ne sont peut-être pas prêts à engager un tel montant. Ils préfèrent parfois mettre en place une "stratégie de couverture des pauvres", que nous couvrirons dans le prochain articles.
Les investisseurs chevronnés conviendront qu'à long terme, l'orientation des indices boursiers plus larges est à la hausse. Il en va de même pour les actions d'entreprises solides qui réalisent des revenus et des bénéfices.
Pourtant, les actions, ainsi que d'autres actifs financiers, font une pause de temps en temps. Il n'est pas facile de savoir à quel moment précis du marché une telle baisse peut se produire. Mais les stratégies d'options fournissent des outils qui peuvent préparer des mouvements latéraux ou même des chutes du prix des actions.
L'utilisation de diverses options à des fins de couverture ou de spéculation peut se faire sous de nombreux angles. Les lecteurs intéressés peuvent envisager de consacrer du temps et des efforts à s'informer, car les stratégies d'options sont des outils puissants dans un parcours d'investissement tout au long de la vie. Ils pourraient également bénéficier de l'expérience de professionnels de l'investissement qualifiés dans leur pays.