L'investissement dans les biens immobiliers a été très difficile depuis le déclenchement de la pandémie de COVID-19 en mars dernier. Alors que l'immobilier commercial était au bord de l'effondrement, les prix des maisons ont atteint des sommets aux États-Unis, les personnes en confinement recherchant de plus grandes maisons et un mode de vie de banlieue.
Ce contraste a fait chuter les actions des hôtels, des commerces et des bureaux, tandis que les constructeurs de maisons et les sociétés de location de maisons ont grimpé en flèche. Mais cette équation a changé au cours du dernier trimestre, puisque les investisseurs, qui avaient les yeux rivés sur la reprise économique post-COVID, ont commencé à s'emparer des actions battues des exploitants de centres commerciaux et des chaînes hôtelières mondiales.
Les actions de Simon Property Group Inc (NYSE:SPG), le plus grand exploitant de centres commerciaux des États-Unis, ont bondi de plus de 40 % depuis l'approbation des vaccins d'urgence aux États-Unis. De même, Marriott International Inc (NASDAQ:MAR) a bondi de plus de 30 % au cours des trois derniers mois.
Bien que les actions de ces entreprises soient toujours en baisse de plus de 10 % par rapport à leur niveau d'avant la pandémie, leur reprise rapide laisse penser que certains investisseurs pensent que le pire est passé pour ces secteurs, car le déploiement rapide des vaccins va débloquer une énorme demande de shopping et de voyages.
Un long chemin à parcourir
Malgré ce fort rebond à court terme, nous ne pensons pas que ces deux catégories de biens immobiliers soient encore sorties d’affaire. Certains directeurs d'hôtels ont averti que leurs entreprises pourraient ne pas connaître de reprise complète avant 2023 au moins, même si la pandémie est maîtrisée. Certains dirigeants d'entreprises, dont Bill Gates, co-fondateur de Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT), ont laissé entendre que les voyages d'affaires ne reviendront pas à ce qu'ils étaient avant longtemps, et peut-être même jamais.
"Nous avons encore un long chemin à parcourir, mais cette crise va prendre fin, et je pense que les voyages vont rapidement rebondir", a déclaré le PDG de Marriott, Arne Sorenson, aux investisseurs en novembre. Mais il a ajouté que le moment d'une reprise complète reste "imprévisible".
Pour les plus grands exploitants de centres commerciaux aux États-Unis, l'avenir n'est pas aussi rose que le suggère la reprise du cours de leurs actions. Selon un récent rapport de Bloomberg, environ 52 milliards de dollars restent impayés en loyers de détail depuis avril.
"Vous allez avoir de grosses bulles qui vont frapper l'année prochaine ou même au quatrième trimestre", a déclaré Andy Graiser, co-président de la société de conseil A&G Real Estate Partners. "Je ne suis pas sûr qu'ils pourront effectuer ces paiements en plus de leur loyer actuel".
Le report de loyer a été le facteur clé, poussant CBL & Associates Properties (OTC:CBLEQ) et Pennsylvania RE Investment Trust (NYSE:PEI) à la faillite en novembre. Le géant des centres commerciaux Simon semble toutefois être en meilleure position puisqu'il a perçu 85 % des loyers au troisième trimestre, contre environ 72 % au trimestre précédent. Brookfield Property Partners (NASDAQ:BPY) a déclaré avoir perçu environ 75 % des loyers dus par les locataires du centre commercial au cours de la même période.
En résumé
Le tableau mitigé de ce segment risqué du marché immobilier montre que parier gros sur l'immobilier commercial n'est pas une bonne idée, en particulier lorsque les cas de coronavirus augmentent dans l'ensemble des États-Unis, que de nouvelles variantes du virus apparaissent et que le déploiement du vaccin reste un défi pour les autorités sanitaires.