L'économie suisse subit le contrecoup de la crise

Contre toute attente, compte tenu des bonnes statistiques récemment affichées par l'économie intérieure suisse, le PIB du deuxième trimestre a reculé à -0,1% t/t, contre 0,2% de consensus et la précédente lecture a été révisée à la baisse de +0,7 % à +0,5 %. Ceci fait suite à des ventes de détail décevantes à 3,2 % a/a contre 4,3% anticipé et à une contraction du secteur manufacturier de 46,7 contre 49 de consensus. S'agissant d'un indicateur retardé, il convient d'interpréter ces chiffres avec prudence, mais on ne peut que s'alarmer de la tendance négative des exportations (-1 actuellement contre -0,8% précédemment). Ces données laissent craindre un possible affaiblissement de la résistance de la Suisse à la crise européenne. La construction a bien rebondi après un premier trimestre morose et la consommation des ménages reste satisfaisante. Mis à part ces quelques points positifs, une inquiétante orientation à la baisse semble se dessiner.

La principale conclusion à en tirer est que la politique de change de la BNS n'est pas près de changer, ne serait-ce qu'en raison du brutal déplacement des craintes liées à la déflation et la croissance. La BNS est de toute évidence consciente qu'en cette époque difficile, une monnaie forte nuit à la croissance du pays, dont l'économie est fondée sur les exportations. Visiblement oublieux des réalités, les marchés tablent sur une légère hausse de l'EURCHF à 1,2011. Vendre tôt sur rebond devrait permettre de gagner deux ou trois pips. De son côté, l'USDCHF n'a guère réagi, mais nous vendrions également, la tendance baissière technique et les attentes à l'approche de l'intervention de Mario Draghi poussant le marché à la consolidation. La paire s'échangeait à 0,9530 à 9h35 GMT, après être récemment passée sous sa MME à 100 jours et tend vers la bande inférieure de Bollinger à 20 jours.

Concernant l'Europe, Moody's a abaissé les perspectives de l'UE pour la mettre en phase avec celles de l'Allemagne, de la France et du Royaume-Uni. L'attention reste rivée sur la BCE, dont le président doit aborder sa stratégie de rachat d'obligations le jeudi 6 septembre. Un député français du Parlement européen a révélé les détails d'un briefing confidentiel de M. Draghi, dans lequel celui-ci a jugé pertinent l'achat par la banque centrale d'obligations d'échéance maximale de trois ans. Dans la foulée, l'EURUSD a bondi de 60 points pour ensuite se replier et s'établir juste au-dessus de la MME à 100 jours. Selon nous, la bonne tenue de l'EURUSD s'explique en partie par un mouvement à la baisse du dollar. De fait, le dollar se déprécie face à l'ensemble de ses homologues du G10, hormis l'AUD et le NZD, en termes hebdomadaires et mensuels.



EUR/USD
Les hausses de l'EUR/USD ont poussé légèrement la paire au-dessus des 1,2600, soutenue par les commentaires de Draghi la nuit dernière et la demande n'a pas encore baissé. Depuis les commentaires légèrement conciliants formulés par Bernanke lors de la réunion de Jackson Hole la semaine passée, la paire se reprend et a atteint un plus haut de 1,2637; cassant la résistance critique et nous amenant à adopter une position résolument baissière. Une clôture au-dessus des 1,2593 devrait garantir le dynamisme requis pour un prolongement de la reprise à 1,2754. Les premiers niveaux de résistance restent à 1,2637 (plus haut du 31 août), 1,2685 (plus haut du 19 juin & plus bas du 20 juin), 1,2754 (plus haut du 20 juin), 1,2826 (plus haut du 22 mai), 1,2906 (support devenu résistance), 1,3066 (plus haut du 8 mai). Les prochains niveaux de support se situent à 1,2493 (plus bas du 31 août), 1,2386 (plus haut des 14 & 17 août), 1,2241 (plus bas du 10 août), 1,2160 (plus bas du 13 juil), 1,2046 (plus bas du 25 juil), 1,2000 (support psychologique) puis 1,1870 (plus bas du 7 juin).

GBP/USD
La paire GBP/USD a enregistré une nette reprise au cours des dernières séances, atteignant de nouveaux plus hauts de 1,5908 ce matin et réaffirmant notre position haussière à court et à moyen terme. Nous maintenons notre position haussière, car la paire reste nettement au dessus de la plage de support des 1,5750/70 (Moyenne mobile (MM) à 18 jours & 200 jours MA), et elle est toujours éloignée du support haussier. La zone de support est située à 1,5720 (MM à 18 jours & 100 jours), 1,5665 (plancher du canal haussier), 1,5564 (plus bas du 8 août), 1,5656 (plus bas du jour), 1,5458 (plus bas du 26 juil), 1,5405 (plus bas du 8 juin), 1,5390 (plus bas du 6 juin) ensuite 1,5266 (plus bas du 13 jan). Les prochaines résistances majeures se situent à 1,5918 (plus haut du 27 août), 1,6002 (plus haut du 16 mai), 1,6143 (plus haut du 20 avril & et du 11 mai).

USD/JPY
L'USDJPY est légèrement propulsée à la hausse par le récent regain d'appétit pour le risque, nous amenant à un plus haut de 78,47 ce matin, mais la paire reste loin de la résistance des 78,84. La paire évolue à la baisse au début de cette semaine, confortant notre position légèrement baissière, mais ne cassant pas de niveaux importants. Les prochaines zones de support seront 78,15 (plus bas des 6, 7, 10 et 13 août), 77,90 (plus bas du 1er août - juil), 77,66 (plus bas du 1er juin), 77,36 (plus bas du 13 fév) puis 76,58 (plus bas des 3 & 17 jan). Les prochains niveaux de résistance restent à 79,67 (plus haut du 20 août), 80,11 (renversement), 80,62 (plus haut du 2 mai), 81,60 (correction haussière manquée), 82,56 (plus haut du 6 avril), 82,99 (plus haut du 3 avril) puis la résistance du niveau de déclenchement à 83,40.

USD/CHF
L'USD/CHF est repartie à la baisse hier, et cette nuit il semble que nous avons une fois de plus réduit à néant l'intérêt vendeur qui s'était maintenu autour des 0,9514. Si les baisses parviennent à soutenir cette dynamique baissière, nous serrons bien orientés pour effectuer un retour vers la barre des 0,9410/20. Le RSI poursuit son mouvement baissier dans le sillage d'une tendance baissière commencée en mi-juin et le dynamisme de la paire reste négatif. Ces indicateurs techniques justifient notre position selon laquelle la paire est condamnée à s'apprécier davantage. Les premiers niveaux de support doivent se trouver à 0,9417 (plus bas du 17 juin), 0,9369 (support du 21 mai) puis 0,9183 (plus bas des 7 & 11 mai). Si les hausses de l'USD réussissent à s'éloigner du niveau des 0,9585, les prochains niveaux de résistance se situent à 0,9661 (plus haut du 22 août), 0,9810 (plus haut du 10 août & canal haussier), 0,9900 (plus haut du 2 août), 1,0000 (résistance psychologique), 1,0070 (plus haut du pivot du 1er déc 11), 1,0149 (pivot de 2010) puis 1,0294 (plus haut du 10 sept 10).

Léa Torbey Meouchi pour Swissquote