IPC japonais en recul (par Yann Quelenn)
L'IPC national japonais de septembre publié cette nuit est ressorti en ligne avec les attentes à -0.5% a/a. Pas de surprise à la hausse, donc. L'économie nipponne demeure plongée dans la déflation. Par ailleurs, les prix de l'énergie marquent le pas sous $50 le baril et les pressions haussières diminuent. Les marchés n'anticipent aucun geste de la BoJ à l'issue de la réunion prévue la semaine prochaine. La banque centrale a modifié le cadre de sa politique monétaire pour cibler la courbe de rendement du Japon.
L'institution a épuisé toutes les options à sa disposition et a atteint les limites de son efficacité. D'après nous, elle ne peut accroître le volume des rachats d'actifs, ou elle devra enfoncer encore les taux en territoire négatif. De plus, elle détient désormais environ un tiers des obligations d'Etat nipponnes en circulation.
Par conséquent, les pressions haussières sur le yen devraient se poursuivre. L'hélicoptère monétaire nous paraît être la prochaine étape. La BoJ appelle sans doute de tous ses vœux un tour de vis de la Fed en décembre, ce qui atténuerait les pressions s'exerçant sur le yen. Toutefois, le resserrement étant déjà intégré par les marchés, elle espère une normalisation continue des taux. L'avenir du Japon ne semble guère prometteur.
Le BRL s'affaisse de 2% malgré la loi d'austérité (par Arnaud Masset)
Après avoir progressé pendant la première partie de la semaine, le réal brésilien s'est rapidement trouvé sous pression, avec la dissipation des effets positifs du feu vert donné par la chambre basse à l'amendement constitutionnel visant à plafonner les dépenses sociales. Non élu et extrêmement impopulaire, le président Michel Temer a pu compter sur le soutien de toute la classe politique pour faire adopter la PEC 241 par la chambre des députés. La mesure destinée à indexer l'augmentation des dépenses publiques sur le taux d'inflation des douze mois précédents lèsera sans doute les Brésiliens les plus défavorisés, puisqu'elle réduira sensiblement les programmes de santé et d'éducation, du financement des écoles à la prévention des maladies.
La manœuvre de M. Temer sera certainement appréciée par les marchés financiers sur le court à moyen terme, en ce qu'elle aidera à consolider les finances du pays. A plus long terme cependant, les coupes dans les dépenses publiques pourraient être considérées comme des coupes dans les investissements, ce qui pèsera à terme sur les perspectives potentielles de croissance.
Sur le front des données, le dernier rapport sur l'inflation de milieu de mois a fait apparaître une légère baisse de la pression inflationniste, passée de 8.78% a/a en septembre à 8.27% en octobre, sous la projection médiane de 8.29%. Dans les minutes publiées mardi dernier de la réunion du COPOM, lors de laquelle le Selic a été abaissé de 25 bp et ramené à 14%, la Banque du Brésil (BCB) a souligné la nécessité de faire preuve de prudence en matière d'assouplissement monétaire compte tenu de la persistance de pressions inflationnistes élevées. L'assouplissement sera probablement lent et graduel, ce qui alimentera une demande solide du BRL liée au carry trade. Le réal s'est replié de 0.80% jeudi. L'USD/BRL a clôturé à 3.1665.
EURUSD La paire EUR/USD évolue actuellement sans tendance. Une résistance forte se situe à 1,1058 (plus haut du 13/10/2016). Une résistance clé se trouve loin à 1,1352 (plus haut du 18/08/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage vers la zone de support située au-dessous de 1,0860. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue sous la barre de 1,2200. La dynamique semble toujours négative. Un support horaire se situe à 1,2083 (plus bas du 25/10/2016), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,2329 (plus haut du 11/10/2016). Des résistances majeures se trouvent loin à 1,2620, puis à 1,2873 (03/10/2016). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY a cassé le canal haussier. Une résistance est implicite dans la limite supérieure du canal haussier autour de 105. La prochaine résistance clé se situe à 107,49 (plus haut du 21/07/2016), alors qu'un support horaire est assuré par la barre des 102,81 (plus bas du 10/10/2016 ). Un support clé peut se situer à 100,09 (27/09/2016). Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La dynamique affichée par la paire USD/CHF tend à faiblir. Elle reste toujours dans l'ancienne zone de résistance située entre 0,9919 (plus bas du 07/08/2016) et 0,9950 (27/07/2016). Toutefois, la dynamique reste haussière depuis le 15 septembre. Un support horaire se trouve à 0,9733 (base du 05/10/2016), puis à 0,9632 (plus bas de la base du 26/08/2016). La paire devrait poursuivre sa progression. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.