L'avenir de la demande d'électricité pour tout ce qui va des voitures électriques au minage de Bitcoin en passant par l'intelligence artificielle pourrait également être le remède à nos problèmes d'endettement.
Avant de rejeter cette affirmation, permettez-moi de m'expliquer.
L'un des principaux arguments des baissiers contre la santé du marché financier et de l'économie est ce qui est perçu comme l'augmentation galopante de la dette publique. Cette augmentation de la dette soutient leurs appels frénétiques à la "fin du dollar", aux perturbations économiques et, essentiellement, à la disparition des États-Unis en tant que puissance mondiale. Si l'on considère l'augmentation de la dette publique dans le vide, on peut comprendre l'inquiétude.
Bien entendu, l'augmentation de la dette fédérale résulte de l'excès de dépenses publiques, en particulier depuis la fermeture liée à la pandémie. Nous constatons l'augmentation du déficit fédéral, le plus important depuis la crise financière et le plus important en dehors d'une économie de guerre.
Il convient également de noter que la croissance économique s'est nettement ralentie à mesure que les dettes et les déficits augmentaient. Ce ralentissement de la croissance économique est un point essentiel de notre discussion.
Dans "40 ans d'érosion économique", nous avons évoqué la différence entre dette productive et dette improductive. A savoir :
Le problème est que ces programmes progressifs manquent d'un élément essentiel pour que les dépenses "déficitaires" soient bénéfiques : un "retour sur investissement".
Le pays A dépense 4 billions de dollars avec des recettes de 3 billions de dollars. Le pays A a donc un déficit de 1 000 milliards de dollars. Pour combler la différence entre les dépenses et les recettes, le Trésor doit émettre une nouvelle dette de 1 000 milliards de dollars. Cette nouvelle dette est utilisée pour couvrir les dépenses excédentaires, mais ne génère aucun revenu, ce qui laisse un trou à combler.
Le pays B dépense 4 billions de dollars et reçoit 3 billions de dollars de revenus. Cependant, les 1 000 milliards de dollars d'excédent, financés par la dette, ont été investis dans des projets, des infrastructures, qui ont produit un taux de rendement positif. Il n'y a pas de déficit puisque le taux de rendement de l'investissement finance le "déficit" au fil du temps.
Il n'y a pas de désaccord sur la nécessité des dépenses publiques. Le désaccord porte sur l'abus et le gaspillage.
John Maynard Keynes avait raison dans sa théorie selon laquelle, pour que les dépenses publiques "déficitaires" soient efficaces, le "retour" des investissements réalisés par le biais de la dette doit produire un taux de rendement supérieur à celui de la dette utilisée pour les financer.
Actuellement, les États-Unis sont le "pays A".
Lisez bien cela, car la demande d'électricité pourrait apporter le changement nécessaire à la dynamique de la dette.
Augmentation de la demande d'électricité
Comme nous l'avons vu, le réseau électrique des États-Unis n'a pas bénéficié d'investissements suffisants pour faire face à l'augmentation de la demande d'électricité au cours des dernières années. Ce n'est pas seulement l'augmentation de la population qui nécessite plus de logements, de téléphones mobiles, d'ordinateurs portables et d'ordinateurs. Cependant, l'ajout des véhicules électriques, du minage de bitcoins et de l'intelligence artificielle va dépasser l'offre actuelle d'électricité aux États-Unis.
Par exemple, le minage de bitcoins exige une quantité extrême d'électricité. Comme le note Paul Hoffman dans Bitcoin Power Dynamics :
"La consommation quotidienne de 145,6 GWh pour le minage de bitcoins aux États-Unis représente environ 1,34 % de la consommation quotidienne totale d'électricité dans le pays. Malgré ce faible pourcentage, il s'agit toujours d'une énorme quantité d'électricité, sachant que les États-Unis sont un pays fortement industrialisé qui consomme beaucoup. Si l'on extrapole cette consommation journalière sur une année, on obtient 53 144 GWh".
Le minage de bitcoins est une industrie relativement petite qui a une forte incidence sur la demande d'électricité. En revanche, l'"intelligence artificielle générative" (IA) est une autre paire de manches. Selon S&P Global Commodity Insights, la quantité d'électricité nécessaire à l'IA reste incertaine, mais la technologie entraînera une augmentation nette significative de la consommation d'électricité aux États-Unis. Medium a récemment publié des graphiques détaillant cette croissance.
"La demande d'énergie pour l'IA devrait passer d'environ 527,4 millions de dollars en 2022 à 4 261,4 millions de dollars d'ici 2032, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 23,9 % entre 2023 et 2032. - Moyen.
"Simultanément, le marché des services publics devrait connaître une expansion encore plus importante, passant de 534 millions de dollars en 2022 à un montant substantiel de 8 676 millions de dollars en 2032, grâce à un taux de croissance annuel moyen remarquable de 33,1 % entre 2023 et 2032."
Comme le souligne S&P :
"Selon l'analyse des données de 451 Research, qui fait partie de S&P Global Market Intelligence, la demande d'électricité des centres de données opérationnels et actuellement planifiés sur les marchés américains de l'électricité devrait totaliser environ 30 694 MW une fois que tous les centres de données planifiés seront opérationnels. Les services publics appartenant à des investisseurs devraient fournir 20 619 MW de cette capacité. Pour mettre ces chiffres en perspective, il faut savoir que la demande d'électricité dans les 48 premiers États américains devrait s'élever à environ 473 GW en 2023, puis à 482 GW en 2027."
Quel est le rapport avec la dette ?
Se développer pour s'en sortir
Pendant des décennies, nous avons eu recours à des dépenses déficitaires pour financer des programmes de protection sociale. Ces programmes ont un multiplicateur négatif sur la croissance économique à long terme. Toutefois, l'avenir exige la construction d'une infrastructure électrique, ce qui constitue une dynamique différente. Toutefois, il est possible d'utiliser les dépenses déficitaires pour des projets ayant un "retour sur investissement", tels que la production d'énergie (géothermique, nucléaire, marémotrice) ou le haut débit, pour lesquels les utilisateurs paient un droit de consommation. En effet, les revenus à long terme générés par ces projets remboursent la dette au fil du temps. En outre, ces projets sont à forte intensité de main-d'œuvre, ce qui crée une demande d'emplois, de produits de base et de dépenses d'investissement.
Depuis 1980, les dépenses d'investissement (CapEx) ont chuté avec le ralentissement de la croissance économique. Le graphique montre la variation annuelle moyenne sur 10 ans des dépenses d'investissement par rapport au PIB. Si la croissance économique (principalement la consommation) ralentit, la demande de dépenses d'investissement diminue également. En effet, les entreprises recherchent des solutions moins coûteuses, telles que la délocalisation, l'augmentation de la productivité et la suppression des salaires.
Cependant, la construction d'infrastructures est très gourmande en main-d'œuvre, et les dépenses d'investissement sont gourmandes en main-d'œuvre et en investissements. Cette dynamique modifie la dynamique de la croissance économique.
Tandis que les entreprises augmentent leurs investissements pour construire l'alimentation électrique, le gouvernement entrera probablement en lice avec d'autres projets de loi sur les dépenses d'infrastructure. En effet, l'IA est une composante essentielle de la défense et de la sécurité nationale des États-Unis. Toutefois, au lieu d'émettre de la dette pour la dépenser dans des programmes sociaux nationaux, la dette utilisée dans les infrastructures créera de la croissance économique grâce à la création d'emplois.
Le graphique ci-dessous suppose que nous continuerons à émettre de la dette au rythme trimestriel moyen depuis 2021. Toutefois, au lieu de gaspiller l'argent, nous nous concentrons sur des investissements productifs tout en maintenant tous les programmes de dépenses et les obligations actuels. En se basant sur des estimations prudentes de la croissance résultant des investissements, le ratio "dette/PIB" commencera à diminuer en 2026 et reviendra à des niveaux plus durables d'ici 2030.
Conclusion
Alors que les baissiers ne cessent de tirer la sonnette d'alarme sur le niveau actuel de la dette et des déficits, les conséquences économiques les plus désastreuses qu'ils prévoient pourraient ne pas se concrétiser.
Comme le note Goldman Sachs (NYSE:GS) :
"L'intelligence artificielle générative a le potentiel d'automatiser de nombreuses tâches et de stimuler la croissance économique mondiale. L'IA commencera à avoir un impact mesurable sur le PIB des États-Unis en 2027 et commencera à affecter la croissance d'autres économies dans le monde au cours des années suivantes. Ces prévisions reposent sur la constatation que l'IA pourrait à terme automatiser environ 25 % des tâches dans les économies avancées et 10 à 20 % du travail dans les économies émergentes".
Les auteurs de l'étude estiment actuellement que l'IA pourrait stimuler la croissance du PIB de 0,4 point de pourcentage aux États-Unis.
L'augmentation de la productivité, des investissements en capital productif et de la demande de main-d'œuvre pour la construction des infrastructures (qui se traduira également par une hausse des salaires) devrait donner le coup de fouet économique nécessaire.
Cela résoudra-t-il tous les maux socio-économiques auxquels les États-Unis sont actuellement confrontés ? Non. Toutefois, elle pourrait donner le coup de fouet nécessaire pour relancer la croissance économique et la prospérité aux États-Unis, ce que nous n'avons pas connu depuis les années 1970.
Il se peut aussi que cela suffise à empêcher la disparition des États-Unis dans un avenir proche.